Еврооблигации

Доходности евробондов ЕМ продолжили снижаться вслед за кривой Treasuries (доходность UST’10 снизилась на 3 б.п. – до 2,7% годовых): доходность 10-летних госбумаг России снизилась на 3 б.п. – до 4,71% годовых, ЮАР – на 5 б.п. – до 5,12% годовых, Турции – на 14 б.п. – до 6,68% годовых, Бразилии – на 3 б.п. - до 5,47%; Мексики на 2 б.п. – до 4,35% годовых.

МКБ (Ba3/BB-/BB-) выдал мандат на роуд-шоу 3-5 летних бондов в евро в Европе и США, которое начнется с 7 февраля. Также банк рассматривает возможность размещения евробондов в офшорных юанях на сумму не менее 100 млн. в долларовом эквиваленте.

Сегодня ожидаем сохранения умеренного спроса на рисковые активы ЕМ.

Облигации

В понедельник покупки рублевых госбумаг возобновились - доходность 10-летних ОФЗ снизилась на 4 б.п. - 8,18% годовых, 5-летних – также на 4 б.п. - 8,0% годовых. Премия 10-летних госбумаг к ключевой ставке сузилась до 43 б.п. – очередного минимума с лета 2018 года. Отметим, что ожидания инвесторами повышения ставки ЦБ постепенно сходят на нет – рынок процентных свопов указывает на ожидания сохранения ставки на пятничном заседании. Кроме того, с начала недели существенно вырос профицит ликвидности банковской системы (в первую очередь за счет депозитов в ЦБ) – с 2,6 трлн. руб. в прошлый вторник до 4,3 трлн. руб. на 5 февраля.

На этом фоне можно ожидать сохранения спроса на ОФЗ и на аукционах Минфина, который предложил к размещению новый 7-летний выпуск ОФЗ 26226 с погашением в октябре 2026г на 20 млрд. руб. (купон - 7,95% годовых) и 25-летний выпуск ОФЗ 26225 на 15 млрд. руб.

Также Минфин указал, что рассматривает возможность со следующего аукциона отказаться от практики установления предельных объемов предложения облигаций на аукционах, что "позволит более гибко реагировать на изменения рыночной конъюнктуры". На наш взгляд, отказ от объявления объемов размещения позволит Минфину более эффективно реализовывать свою программу заимствований, более эффективно используя периоду повышенного спроса на рублевые активы, а инвесторам - фактически гарантированно покупать большие объемы ОФЗ по неконкурентным заявкам.

Фольксваген Банк Рус (–/BBB-/BBB+) по 3-летним облигация серии 001Р-03 на 5 млрд. руб. установил купон в размере 8,9% (YTM 9,1%) годовых при первоначальном ориентире доходности 9,06%-9,26%. Ранее мы рекомендовали участвовать в размещении с доходностью от 8,9%-9,0% годовых.

Напомним, сегодня АФК Система (–/B+/BB-) проведет вторичное размещение облигаций серии 001Р-07 объемом до 10 млрд руб. Купон составляет 10% при доходности 10,25% к оферте через 2 года. Объем размещения будет равен объему предъявленных к выкупу облигаций по оферте, сбор заявок по которой состоялся в пятницу.

РН Банк (Рено-Ниссан Банк) (-/BB-/-) предложит завтра 3-летние бонды серии БО-001Р-04 на 5 млрд. руб., купон 9,3%-9,5% (YTM 9,52-9,73%). Выпуск РН БАНК1Р3 с погашением в ноябре 2021 года торгуется на рынке с доходностью 8,93% годовых. На наш взгляд, премия порядка 60 б.п. к нижней границе ориентира по новому выпуску за увеличение срока облигаций на 3 месяца выглядит привлекательно.

Накануне аукционов Минфина ожидаем сохранения котировок госбумаг на текущем уровне; при этом до конца недели спрос на госбумаги может сохраниться.