Еврооблигации

После окончания выходных у американских и британских инвесторов снижение доходностей в сегменте евробондов ЕМ возобновилась вслед за снижением кривой UST на росте ожиданий снижения ставки ФРС в конце 2019-начале 2020 года.

Так, доходность 10-летнего бенчмарка РФ снизилась на 2 б.п. – до 4,21% годовых, Бразилии – на 1 б.п. – до 5,07%, Мексики – на 2 б.п. – до 4,05% годовых, Турции – на 4 б.п. – до 8,31% годовых.

Спрос на евробонды ЕМ сохраняется за счет снижения базовой кривой. Вместе с тем, не исключаем расширение кредитных спрэдов на фоне роста опасений относительно перспектив мировой экономики.

Облигации

Кривая ОФЗ продолжает консолидироваться у минимумов по доходность с начала года. Рост доходность на 2 б.п. – до 8,15% годовых вчера продемонстрировали лишь 15-летние госбумаги, которые Минфин будет размещать сегодня. Также сегодня к размещению будет предложен короткий 3- летний выпуск ОФЗ 26209. Кроме того, министерство сообщило, что готовит к размещению 20-летний выпуск госбумаг.

Новостной фон для рынка сегодня складывается умеренно негативным при снижении цен на нефть под уровень 70 долл. за барр., что может отразиться на результатах сегодняшних аукционов. Вместе с тем, на наш взгляд, для инвесторов будет более важен не сам объем размещения на аукционах, а доля удовлетворенного спроса в рамках смены стратегии Минфина на аукционах (снижение премий при размещениях).

ГТЛК (Ba1/BB-/BB) 30 мая проведет сбор заявок инвесторов на бонды серии 001Р-14, ориентир ставки 1-го купона - премия 130 б.п. к ОФЗ с погашением через 3,5 года. Данный уровень премии соответствует доходности 8,9% годовых. Отметим, что на рынке более длинный выпуск с офертой в октябре 2023 году торгуется с доходностью 9,16% годовых (премия к ОФЗ 145 б.п.). На наш взгляд, предложение ГТЛК выглядит по рынку.

Все внимание инвесторов сегодня будет приковано к итогам аукционов Минфина. Внешний фон при этом выглядит умеренно негативно.