Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Специальный комментарий к размещению облигаций Азиатско-Тихоокеанского Банка серии 01


[20.04.2012]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Активы АТБ на 01.01.2012 г. по МСФО-отчетности составил 60,5 млрд руб. По размеру активов АТБ занимает 1 место среди банков Дальнего Востока и Сибири. За последние три года активы АТБ выросли в 4,3 раза. Высокие темпы роста бизнеса обусловлены расширением региональной сети и присоединением в 2010 г. Камчатпромбанка и Колыма-Банка.

Собственный капитал АТБ составляет 8,7 млрд руб. В состав акционеров Банка входят институциональные инвесторы (IFC и East Capital, которые суммарно контролируют 24,9% капитала). Мажоритарным акционером АТБ является ППФИН Регион с долей 67,2%. Акционеры ППФИН Холдинга имеют доли участия в таких проектах как сеть супермаркетов «Азбука вкуса», Банк М2М, золотодобывающая компания «Петропавловск» и других.

Региональная сеть АТБ включает 218 отделений, расположенных в Дальневосточном и Сибирском Федеральных округах, а также в Москве и Екатеринбурге. В собственности Банка находятся более 235 офисных помещений общей (отделения банка) площадью более 46,7 тыс. м кв.

Бизнес-модель АТБ предполагает развитие полного спектра услуг для розничных и корпоративных клиентов, а также операции на межбанковском рынке и рынке ценных бумаг. Розничный сегмент и МСБ являются приоритетными для АТБ.

Кредитный портфель АТБ на 01.01.2012 г. составлял 39,5 млрд руб. или 65% от активов. В структуре кредитного портфеля 65% составляют кредиты физлицам (у Банка свыше 575 тысяч частных заемщиков). Портфель имеет короткую дюрацию. 49% кредитного портфеля предстоит к погашению в течение 1-го года. Качество кредитного портфеля АТБ лучше, чем у сопоставимых банков. Кредиты, просроченные более чем на 90 дней, составляют всего 5,8% от совокупного портфеля и практически полностью покрыты резервами.

Средства клиентов формируют 89,5% обязательств АТБ. В соответствии с бизнес-моделью средства клиентов доминируют в источниках фондирования. За 2011 г. объем средств физических лиц вырос в АТБ с 20,8 до 28,9 млрд руб., объем средств юридических лиц вырос с 11,6 до 17,4 млрд руб.

АТБ обладает кредитными линиями от институтов развития (IFC, ЕБРР, МСП Банка) со сроками погашения от 3-х до 7-ми лет. На данные источники приходится порядка 5% от совокупных обязательств Банка.

АТБ обладает достаточным объемом ликвидности. Денежные средства и эквиваленты, краткосрочные МБК и ценные бумаги на 01.01.2012 г. составляли 15,3 млрд руб. или 25% от валюты баланса.

Чистая прибыль АТБ за 2011 г. составила 2,2 млрд руб., кроме того Банк получил чистую прибыль 1,4 млрд руб. от переоценки недвижимости. Показатели рентабельности активов и капитала АТБ за 2011 г. составили 4,3% и 30,9% соответственно. Среди ста крупнейших банков России АТБ входит в топ-5 по уровню рентабельности активов и в топ-15 по рентабельности капитала, на одну ступень опережая Сбербанк.

Агентство Moody’s в сентябре 2011 г. повысило кредитный рейтинг АТБ с «В3» до «В2», присвоив прогноз «Стабильный». Повышение рейтинга отражает существенное улучшение клиентской базы Банка, рост масштабов бизнеса и диверсификацию активно-пассивных операций, а также достижение высоких показателей рентабельности.

Стратегия развития АТБ предполагает продолжение роста масштабов бизнеса с опережением среднеотраслевых показателей. В ближайшие четыре года АТБ планирует увеличить валюту баланса с 60,5 до 166,5 млрд руб. и собственный капитал с 8,7 до 20,1 млрд руб.

Позиционирование займа. Текущий прайсинг первичного размещения займа АТБ предполагает премию к кривой доходности ОФЗ в размере 460-510 б.п., а также премию 45-95 б.п. к кривой доходности облигаций банков с сопоставимым уровнем риска: Банк Центр-Инвест, Меткомбанк, Татфондбанк, СКБ-Банк, УБРиР. Принимая во внимание вышеперечисленные сильные моменты кредитного профиля АТБ, мы считаем, что справедливый уровень ставки купона первичного размещения займа находится на уровне 10,5% годовых (YTP 10,78%).

В настоящем обзоре ОАО «Азиатско–Тихоокеанский Банк» и его дочерняя компания ООО «Экспо-Лизинг» упоминаются как АТБ и/или Банк. Для подготовки настоящего аналитического обзора была использована консолидированная МСФО-отчетность АТБ за 2009 г., 2010 г., 2011 г.

История развития

АТБ был создан в Российской Федерации как ЗАО «Амурпромстройбанк» в 1992 г. и стал правопреемником Промстройбанка СССР, основанного в 1929 году.

В 2004 г. «Амурпромстройбанк» входит в число активов под управлением акционеров «Экспобанка» (г. Москва). В октябре проект по развитию «Амурпромстройбанка» возглавляет Евгений Аксенов. Валюта баланса не превышает 800 млн рублей, сеть банка состоит из 4-х отделений.

В 2005 г. «Амурпромстройбанк» получает «золотую лицензию» и становится единственным региональным банком, имеющим право на совершение операций с драгоценными металлами. Кредитный портфель в течение 2005 г. увеличивается более чем в 4 раза и составляет 1, 7 млрд. рублей на 01.01.2006 г.

В 2006 г. решением акционеров Банк поменял организационно-правовую форму и название на ОАО «Азиатско-Тихоокеанский банк». В состав акционеров АТБ входит инвестиционный фонд East Capital (Швеция). Банк начал реализацию новой стратегии, предусматривающей расширение филиальной сети на территории Дальнего Востока и Забайкальского края. В соответствии со стратегией Банк открыл свои первые отделения в Приморском, Хабаровском, Забайкальском краях, республиках Якутия и Бурятия.

В 2007 г. объем привлеченных средств юридических и физических лиц увеличен более чем в 3 раза. Сеть АТБ возрастает до 67 отделений в семи регионах Забайкалья и Дальнего Востока.

В 2008 г. в состав акционеров Банка входит Международная Финансовая Корпорация (IFC). Банк разрабатывает уникальную программу поддержки малого и среднего бизнеса и подписывает соглашение с IFC о предоставлении льготных ресурсов для долгосрочного кредитования предпринимателей.

В 2009 г. заключено соглашение с Российским банком Развития (РосБР). АТБ входит в число участников федеральной программы финансовой поддержки малого и среднего бизнеса и становится членом федеральной программы льготного автокредитования с государственным субсидированием.

В 2010 г. АТБ расширяет территорию своего присутствия на Камчатке и Колыме, присоединяя два дальневосточных банка – ОАО «Колыма-банк» и ОАО «Камчатпромбанк», общим владельцем которых был ООО «ППФИН Регион». Осуществлен первый проект по выпуску кредитных карт VISA. Количество действующих пластиковых карт превысило 170 тыс. штук. На территории Амурской области реализован проект «Социальная карта амурчанина». Банк приобрел лизинговую компанию «ЭКСПО-лизинг», что позволило расширились перечень услуг, предоставляемых клиентам.

В 2011 г. региональная сеть АТБ увеличена со 158 до 218 отделений (в т.ч. 8 филиалов). Международное рейтинговое агентство Moody’s повысило долгосрочный рейтинги АТБ по международной шкале до В2 с В3 и присвоило прогноз «Стабильный». Агентство Эксперт РА присвоило АТБ рейтинг «А+» (Очень высокий уровень кредитоспособности).

Акционеры АТБ

Мажоритарным акционером АТБ является ППФИН Регион, входящее в ППФИН Холдинг, инвестирующая в банковский бизнес, страхование, розницу, добычу золота и железной руды, недвижимость. Капитализация Холдинга превышает 2,4 млрд. долл. Холдинг владеет долями в таких бизнес проектах как М2М ПРАЙВЕТ БАНК, сеть супермаркетов «Азбука вкуса», Страховая компания «Гелиос-Резерв», Покровский рудник, Ямалзолото и других.

Институциональные инвесторы (IFC и East Capital) суммарно контролируют 24,9% капитала АТБ.

IFC (Международная Финансовая корпорация компания) – инвестиционное подразделение Группы Всемирного банка. IFC администрирует 528 проектов в 103 странах. Общие активы IFC - $61 млрд. (данные на конец 2010 г.).

East Capital Financials Fund AB - Шведская ведущая независимая инвестиционная компания, специализирующаяся на рынках Восточной Европы и Китая. Ист Кэпитал управляет активами в размере 3,5 млрд евро.

Совет Директоров

Кирилл Якубовский

Председатель Совета Директоров, акционер ППФИН Регион, Заместитель генерального директора по финансовым вопросам ОАО «Покровский рудник».

Евгений Аксенов

Председатель правления АТБ, Член Совета Ассоциации региональных банков России, Председатель Наблюдательного Совета ООО «Экспо-Лизинг».

Адриано Ариетти, независимый директор

Член СД в банках: Banca Intesa ad Beograd (Сербия), VUB Banka (Словакия), Bank of Alexandria (Египет), Pravex Bank (Украина).

Андрей Вдовин

Акционер ППФИН Регион, Советник Председателя Правления ОАО «М2М Прайвет Банк», член совета директоров ООО СК «Гелиос».

Александр Мурычев, независимый директор

Российский Союз промышленников и предпринимателей, Исполнительный Вице-президент, возглавляет комитет по аудиту АТБ.

Сергей Пластинин, независимый директор

Экс-председатель правления Вимм-Билль-Данн (также основатель и генеральный директор нескольких предприятий, занятых в сфере сельского хозяйства, недвижимости, индустрии моды).

Кестутис Саснаускас

Партнер East Capital и директор East Capital Private Equity Financials Fund AB.

Сергей Степанов

M2M Private Bank, Начальник Управления Стратегического Планирования.

Активы АТБ

Согласно МСФО-отчетности на 31.12.2011 г. активы АТБ составили 60,5 млрд руб. АТБ наращивает активы, существенно опережая среднеотраслевые показатели. В 2010 г. активы Банка выросли более чем в два раза, рост за 2011 г. составил 45%.

Рост активов АТБ обусловлен расширением собственной региональной сети, увеличением клиентской базы, а также присоединением в 2010 г. Камчатпромбанка и Колыма-Банка.

В структуре активов АТБ основной объем приходится на кредитный портфель, который на 31.12.2011 г. составил 39,5 млрд руб.

АТБ обладает достаточным запасом ликвидности, сформированной денежными средствами, средствами на счетах в ЦБ РФ и ряде крупных банков, ценными бумагами, входящими в Ломбардный список ЦБ РФ. Ликвидные активы составляли 25% от валюты баланса Банка на 31.12.2011 г.

Портфель ценных бумаг Банка на 73% состоит из корпоративных облигаций и векселей с рейтингом от ВВ- до ВВВ+, 94% портфеля облигаций входит в Ломбардный список ЦБ РФ.

Стратегия, ориентированная на развитие собственной региональной сети обуславливает наличие на балансе Банка основных средств, стоимостью 4,2 млрд руб. В собственности Банка находятся более 235 помещений общей площадью более 46,7 тыс. м кв. во всех регионах присутствия.

Кредитный портфель является главным драйвером роста активов АТБ. Основной объем кредитов (97% портфеля) предоставляется в рублях. За счет роста кредитов населению концентрация кредитного портфеля на крупных заемщиках в течение последних трех лет снижалась. По состоянию на 31.12.2010 г. и на 31.12.2011 г. у АТБ не было заемщиков с задолженностью, превышающей 10% капитала Банка.

Кредиты физическим лицам составляют 65% от кредитного портфеля. Всего в 2011 г. Банком было выдано 164,2 тысячи розничных кредитов в объеме 25,8 млрд руб. В структуре розничного кредитного портфеля 83,4% занимают потребительские кредиты. Остальной объем приходится на ипотечные кредиты (в т.ч. по стандартам АИЖК), автокредиты и кредитные карты.

Качество розничного кредитного портфеля АТБ лучше, чем у сопоставимых банков. Доля просроченных кредитов на 31.12.2011 г. составила всего 7,9%. Низкий уровень просроченной задолженности по кредитам обеспечивается за счет эффективных процедур проверки платежеспособности клиентов. В общем объеме портфеля потребительских кредитов 55% выдано клиентам с положительной кредитной историей, 12,6% сотрудникам предприятий-партнеров, 10,4% ВИП-клиентам, 2,1% индивидуальным предпринимателям.

Эффективная процентная ставка по розничным кредитам в 2011 г. составила 27,6% годовых.

Корпоративный кредитный портфель диверсифицирован географически и по отраслям. В структуре портфеля 45% составляют кредиты МСБ (предприятия с выручкой до 30 млн руб. в месяц). В состав крупнейших корпоративных заемщиков Банка входят такие компании как ОАО «МОЭСК», ОАО «Авиакомпания «Якутия», ООО «Домашний Вкус», ООО ПО ЯКУТЦЕМЕНТ, ООО «Амуршина-Хабаровск», ООО «Тихрыбком», ООО «Эстима Керамика», ООО «Олёкминский рудник», ООО «Тымлатский рыбокомбинат», ООО «Агропромышленная группа Молочный продукт», ОАО «Нижне-Ленское» и др. Число корпоративных заемщиков АТБ составляет порядка 2 тысяч клиентов.

Источники фондирования АТБ

Рост активных операций АТБ в течение последних лет обеспечен, главным образом, за счет притока средств клиентов в Банк. Средства клиентов по МСФО-отчетности на 31.12.2011 г. составляли 89,5% обязательств АТБ.

В целях удлинения и диверсификации ресурсной базы АТБ привлекает средства институтов развития (IFC, ЕБРР, МСП Банка), которые составляли на 31.12.2011 г. порядка 5% обязательств.

Стратегия развития

Стратегия развития АТБ предполагает продолжение роста масштабов бизнеса с опережением среднеотраслевых показателей.

В ближайшие четыре года АТБ планирует в 2,7 раза увеличить валюту баланса и собственный капитал.

Для поддержания высоких темпов роста бизнеса банк планирует снижение показателей рентабельности при увеличении объема прибыли в абсолютном выражении.

Увеличение капитала Банка планируется обеспечить за счет капитализации чистой прибыли. Банк также ведет переговоры по привлечению субординированного кредита.

Ключевые элементы стратегии АТБ до 2016 г.

1. Усиление и оптимизация банковской платформы в регионах присутствия

• Оптимизация процессов обслуживания (индустриализация систем и процессов)

• Дальнейшее расширение сети (увеличение офисов с 218 в начале 2012 г. до 434 к началу 2016 г.) и развитие каналов удаленного банковского обслуживания (увеличение количества банкоматов и терминалов с 572 единиц на 1 января 2012 г. до 990единиц к началу 2016 г.)

• Сбалансированное развитие корпоративного и розничного бизнеса, операций на финансовых рынках с сохранением приоритета на работе с предприятиями малого и среднего бизнеса и физическими лицами.

• Рост эффективности работы с существующей клиентской базой посредством усиления кросс-продаж.

2. Выход в новые регионы западной части Сибири и Урала

• Выход в новые регионы с существенным потенциалом развития

• Наращивание клиентской базы

• Использование уникального опыта Банка для успешного развития

3. Фокус на рентабельность и удовлетворение клиентов

• Контроль за качеством услуг, сохранением и развитием клиентской базы

• Системное управление кредитным риском и риском ликвидности

• Контроль ключевых финансовых показателей, обеспечение рентабельности капитала не менее 20%.

Позиционирование облигационного займа

При позиционировании облигационного займа АТБ мы ориентируемся на итоги последних первичных размещений Татфондбанка, Меткомбанка, имеющих кредитные рейтинги на уровне «В2»/ «В3» и обладающих сопоставимыми масштабами бизнеса, которые прошли при ставке купона в диапазоне 10,75% - 11,00% годовых.

Кроме того, мы обращаем внимание, что по масштабам бизнеса и кредитному профилю АТБ сравним с Банком Центр-Инвест, который закрыл 17.04.2011 г. книгу заявок инвесторов на облигации серии БО-02 со ставкой купона 9,70% годовых. Хотя, Банк Центр-Инвест и имеет на две ступени более высокий кредитный рейтинг («Ва3» от Moody`s), чем АТБ («В2» от Moody`s), в то же время, АТБ и Центр-Инвест сравнимы по величине активов и капиталу, оба занимают сильные позиции в регионах деятельности, обладают диверсифицированной структурой активов и пассивов с приоритетом на розничный бизнес. В качестве плюсов Банка Центр-Инвест можно отметить более сильный состав акционеров и наличие пятилетней истории присутствия на публичном рынке. В то же время, мы отмечаем, что АТБ демонстрирует превосходящую динамику роста бизнеса, обладает одними из самых высоких показателей рентабельности в отрасли, а также характеризуется высоким качеством активов.

На вторичном рынке облигации сопоставимых региональных банков (СКБ-Банк, УБРиР, Татфондбанк) торгуются с доходностью в диапазоне 10,00 - 10,50% годовых. Таким образом, текущий прайсинг по займу АТБ предполагает премию 45 -95 б.п. к кривой доходности обращающихся облигаций бенчмарков.

Принимая во внимание вышеперечисленные сильные моменты кредитного профиля АТБ, мы считаем, что справедливый уровень ставки купона первичного размещения займа находится на уровне 10,5% годовых (YTP 10,78%).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: