Комментарий трейдера:

Облигации

Котировки ОФЗ 26207 продолжают удерживать рубеж обороны на уровне 104,0. Распространенный вчера текст доклада к сегодняшнему выступлению ДЖ.Йеллен несколько охладил рост доходности UST'10, которая скорректировалась до 2,72% годовых. Нефть держится выше $107 за баррель, рубль вчера немного укрепился до 32,76 руб./$, размещение ОФЗ вчера прошло умеренно позитивно. Данные факторы позволяют ожидать, что 104 фигура по 14-летней ОФЗ устоит при возможной коррекции до 104,2-104,4.

Глобальные рынки: ЕЦБ и ФРС продолжат поддерживать мягкую монетарную политику

На глобальном долговом рынке торги в среду в рамках европейской сессии проходили без особых инициатив. Доходности по бумагам стран ЕС находились на уровнях, которые были достигнуты ранее. Публикуемая статистика практически не отражалась на ходе торгов. Во второй половине дня сделанные неожиданные заявления представителем ЕЦБ П. Праетом о том, что регулятор в случае необходимости может ввести отрицательные процентные ставки, а также начать скупать с рынка облигации банковского сектора, стали поводом для очередного удара по евро и повышения спроса на бумаги Германии и Франции.

Вторым поводом для встряски инвесторов стала публикация текста речи сегодняшнего выступления будущей главы ФРС, содержавшего информацию о приверженности выбранной ранее стратегии по сохранению мягкой монетарной политики. При этом такие факторы, как уровень безработицы и рынок недвижимости, продолжают вызывать беспокойство.

Таким образом, в ближайшее время рынок может продолжить находиться в благоприятной среде и не опасаться начала tapering.

На международном валютном рынке на фоне проявления будущей главой ФРС «голубиных» настроений доллар под конец дня начал демонстрировать ослабление относительно евро. По итогам дня пара EUR/USD достигла значения 1,3484х.

Сегодня, на наш взгляд, рынки могут продемонстрировать рост активности. При этом особым спросом будут пользоваться рисковые активы.

Еврооблигации: Инвесторы вернулись к покупкам. Рост пока несущественный. Лучше рынка выглядел нефтегазовый сегмент

Оптимизм вернулся на рынок одновременно со снижением UST и укреплением предположений о том, что выступление госпожи Йеллен в четверг будет по-прежнему носить такой же миролюбивый тон, как и ранее. Существенного роста котировок пока не было, но с учетом агрессивных потерь на предыдущих днях уже это можно считать удачей. В целом на суверенной кривой рост доходил до 50 б.п., однако это касалось выпусков с погашением в 2042 и 2043 году, остальные бумаги оставались в незначительном плюсе - до 10 б.п. Корпоративный сегмент вчера выглядел несколько лучшего суверенного. Наиболее очевидно это прослеживалось в нефтегазовом сегменте, где росли прежде всего бумаги Лукойла и Роснефти. Отметим, что на фоне обвального снижения котировок Мечела досталось и Распадской, бумаги которой вчера немного снизились - на 15 б.п. В бумагах МКБ вчера не было роста, сколь значимо опережающего рынок, что в целом создает апсайд на рынке. Выпуски банка, прежде всего суборд, мы считаем довольно привлекательными для инвестиций. Вчера глава РЖД заявил, что монополия не собирается увеличивать объем предложения в следующем году, однако это не нашло отражения в бумагах. Хуже рынка вчера выглядели бумаги ВымплеКома, где сохранялись продажи.

Сегодня ждем продолжения покупок на рынке.

FX/Денежные рынки: Рубль в среду демонстрировал смешанную динамику

В среду на локальном валютном рынке наблюдалась смешанная динамика. Курс рубля по отношению к доллару в первой половине дня, несмотря на позитивный тренд сырьевых площадок, демонстрировал ослабление. Тем не менее уже к завершению торгов пара доллар/рубль вернулась к утренним значениям – 32,84 руб. В настоящий момент у рубля есть неплохие шансы продемонстрировать укрепление. С одной стороны, вчера была опубликована речь будущей главы ФРС, содержавшая намеки на то, что монетарная политика продолжит оставаться столь же мягкой. С другой, в России начинается налоговый период, что традиционно повышает спрос на рублевую ликвидность. Таким образом, у национальной валюты есть все шансы начать демонстрировать укрепление уже в рамках сегодняшней сессии.

На денежном рынке наблюдается рост уровня ликвидности банковской системы, вслед за поступлением ресурсов, привлеченных на аукционе прямого РЕПО сроком на семь дней, во вторник. Ставки денежного рынка при этом все равно вернулись к привычным уровням -6%. Наш взгляд, в ближайшее время ставки МБК вновь достигнут уровня 6,5% на фоне повышенного спроса в налоговый период.

Сегодня на фоне позитивной конъюнктуры мы ожидаем увидеть укрепление рубля.

Облигации: Динамика в течение дня оставалась смешанной, однако под конец дня тренд был скорее на покупки

В течение среды борьба между покупателями и продавцами была достаточно ожесточенной, хотя и проходила с незначительным снижением оборотов. В рамках дня по ряду бумаг в первой половине дня покупателям удалось ненадолго сменить динамику торгов. Так, 26207 с открытием показала цену в 104,5% против закрытия по 104,05%, однако уже к середине дня бумага начала терять в цене и доходила до уровня в 103,7%. С открытием американских рынков котировки все же пошли вверх, и итоговые сделки проходили по 104,15%. В целом рынок показывает неплохое сопротивление тенденциям на продолжение снижения.

Как ни странно, успешное размещение ОФЗ не стало явным триггером для изменения котировок. Это, возможно, стало следствием того, что аукцион прошел среди узкого круга участников. По сути только стабильность американского рынка сейчас создает у инвесторов намек на позитивный настрой. В части ОФЗ интересно, что помимо 26216, по которому премия была очевидна, успех сопутствовал 25082, в котором премии не было. В целом спрос на предложение в 25 млрд руб. составил 27 млрд руб.

Если посмотреть на остальные развивающиеся рынки, то здесь преимущественно были покупки, при этом в части динамики Россия уступала Турции, Польше и Южной Африке.

Вчера была опубликована речь госпожи Йеллен, подготовленная для выступления на слушании в Сенате, и ее комментарии, что безработица еще высока, могут усилить оптимизм инвесторов в ходе сегодняшних торгов. В любом случае, само выступление будущего главы ФРС состоится сегодня уже ночью по российскому времени.

Сегодня ждем нарастания оптимизма у инвесторов и роста котировок.

В фокусе

Сильное падение котировок Мечела (В3/-/-) взбудоражило рынок. Инвесторы ждут развязки истории с продлением ковенантных каникул

Сильное падение котировок Мечела (В3/-/-) взбудоражило рынок. Сильное снижение наблюдалось как на рынке облигаций, так и на рынке акций. Основные опасения связаны с тем, что кредиторы могут не согласиться на смягчение ковенант.

Комментарий

Котировки облигаций Мечела провалились вчера на 5-10 фигур в цене без видимых на то причин. Также вместе с облигациями сильнейшее падение продемонстрировали и акции компании, упав примерно на 45%. Вечером Мечел сделал заявление, что переговоры о продлении ковенантных каникулах (по предэкспортному кредиту на 1 млрд долларов) и реструктуризации долга продолжаются. Процесс переговоров видится Мечелу вполне успешным, и компания ожидает их завершения до конца ноября.

На наш взгляд, резкие распродажи были, скорее всего, вызваны какой-либо просочившейся информацией о том, что переговоры с кредиторами идут не слишком успешно. При этом следует понимать, что информация могла быть как достоверной, так и ложной. На данные момент основные опасения связаны с высокой закредитованностью компании, которая в силу снижения цен на продаваемую продукцию не сможет генерировать существенных денежных потоков в ближайшие пару лет. Чистый долг Мечела приближается к 10 млрд долларов, при том, что 2014 EBITDA ожидается в диапазоне 1-1,3 млрд долларов.