Глобальные рынки

Решение ЕЦБ спровоцировало рост волатильности на глобальных долговых площадках.

Решение ЕЦБ о запуске программы выкупа активов не стало для участников рынка чем-то неожиданным. При этом объем выкупа в 60 млрд евро в месяц до сентября 2016 года стал поводом для резкого снижения доходностей практически всех без исключения госбондов ЕМ. Доходности десятилетних госбумаг Германии снизилась до уровня 0,452%, а Франции – 0,628%. Примечательно, что более короткие, однолетние, бумаги продолжили следовать в ранее выбранном направлении в отрицательной зоне доходностей.

В рамках американской сессии доходности UST-10 также немного снизились и по итогам торгов достигли уровня 1,8579%.

На глобальном валютном рынке пара EUR/USD продемонстрировала резкий рывок к значению 1,1328х - минимального значения с 2003 года. При этом мы полагаем, что тренд на снижение сохранится.

Сегодня мы ожидаем, что рынки продолжат демонстрировать волатильность.

Еврооблигации

Участники торгов преимущественно настроены на покупку. Уверенный рост в бумагах Распадской.

В четверг, в сравнении с предыдущими днями на этой неделе, инвесторы были более едины в своем движении. В российском сегменте, как и в большинстве бумаг развивающихся рынков, сохранялся оптимизм. На суверенной кривой ценовой рост был ближе к 100 б.п. В корпоративных бумагах отдельно стоит отметить уверенную динамику в бондах Raspadskaya-17, что в целом стало отражением роста интереса инвесторов к угольным активами, что особенно было видно на рынке акций. В целом бумаги Распадской на фоне спрэда к бумагам Евраза выглядят довольно интересно. Более того, самостоятельная доходность бонда также выглядят интересно – последние сделки проходили на уровне 23%.

Большинство бумаг с утра показывают довольно уверенное снижение доходности. В случае сохранения нейтрального для российских активов новостного фона динамика может сохраниться.

Инвесторы могут сохранить позитивный настрой и сегодня.

FX/Денежные рынки

Рубль немного укрепился на решении ЕЦБ.

Ключевым событием вчерашнего дня для локального валютного рынка стало решение ЕЦБ о начале операций по выкупу активов, с целью поддержания экономики региона. Несмотря на то, что позиции доллара на глобальных валютных площадках укрепились, в целом запуск стимулирующих программ позитивно отразился на всех валютах стран ЕМ, рубль при этом не стал исключением. Во второй половине дня курс доллара на российских площадках снизился и приблизился к уровню 64 руб., а курс евро составил 73,31 руб.

Сегодня дополнительной поддержкой для национальной валюты может стать повышение котировок нефти, причиной которого стала смерть короля Саудовской Аравии. Кроме того фактор налоговых выплат, которые состоятся в понедельник также окажет рублю небольшую поддержку.

На денежном рынке ситуация сохраняется стабильной. Ставки МБК удерживаются на прежних уровнях, уровень ликвидности по-прежнему выше 1,5 млрд руб. В подобных условиях можно рассчитывать на весьма скромное влияние фактора налоговых выплат.

Сегодня национальная валюта сохраняет потенциал дальнейшего укрепления.

Облигации

Уверенный рост по итогам дня.

Как и рубль, российские ОФЗ остались преимущественно безучастными к снижению цен на нефть после решения ЕЦБ и конференции господина Драги. В целом оптимизм в течение дня был характерен для большинства российских фондовых активов, хотя в начале дня очевидного настроя на покупки у инвесторов не было. В сегменте ОФЗ бумаги завершали день с ценовым ростом от 100 до 150 б.п.

Для долгосрочного ралли на российском рынке пока есть довольно много факторов, которые могут сдерживать движение на рынке. Вместе с тем, уверенное укрепление валют большинства развивающихся рынков с утра могут поддержать движение рубля, что создаст поддержку для локального долгового сегмента. Отметим также, что нефть с утра показывает довольно уверенное движение. Мы не исключаем, что нефтяные котировки смогут сегодня краткосрочно преодолеть отметку в 50 долл. за баррель, что также будет поддерживающим фактором.

Инвесторы могут сохранить позитивный настрой и сегодня.

Корпоративные события

ВТБ (Ваа3/ВВВ-/-) присоединит Банк Москвы (Ва1/ВВВ-/-) в 2015 г. или 2016 г.

Банк ВТБ присоединит Банк Москвы в 2015 или 2016 году, сообщил глава ВТБ Андрей Костин журналистам после делового завтрака "ВТБ Капитала" в Давосе. А.Костин отметил, что в текущем году будут сделаны значительные шаги по переводу бизнеса Банка Москвы на баланс ВТБ. Данные шаги направлены на снижение расходов и повышение эффективности Группы ВТБ.

Стратегия развития Банка Москвы на 2011-2014 годы предполагала развитие как самостоятельного универсального коммерческого банка в составе Группы ВТБ с фокусом на обслуживании клиентов в Московском регионе. В 2014 г. Банк Москвы продемонстрировал хорошую динамику финансовых показателей, увеличив активы и чистую прибыль.

С учетом планируемого объединения банков рекомендуем обратить внимание на выпуск субординированных еврооблигаций Банка Москвы (BKMOS-17), котировки которого предполагают премию к кривой ВТБ порядка 200 б.п.

Рост продаж сети гипермаркетов О’Кей (-/-/В+) за 2014 г. составил 8,9%.

Рост продаж сети гипермаркетов О’кей за 2014 г. составил 8,9%, сообщила компания. Ритейлер не раскрыл абсолютных цифр. Исходя из озвученной динамики и данных за 2013 г., выручка ритейлера за весь год составила 151,9 млрд руб. За весь год выручка в сопоставимых магазинах сети «в минусе» на 0,2% также из-за снижения покупательского потока на 4,2%. В целом, результаты компании оказались в рамках пересмотренного прогноза, который составлял в октябре 7-9%. Отметим, что по сравнению с опубликовавшими свои результаты за год Магнитом («+32%» г/г) и Х5 («+18,6%» г/г), результаты О’Кей выглядят самыми слабыми. Менеджмент сети причиной слабых данных называет «макроэкономический спад и запрет на поставки продовольственных товаров из ряда стран». Мы считаем, что помимо макроэкономических факторов на результаты компании оказала влияние ее более поздняя экспансия в этом сегменте. Облигации О’Кей серий 02 (YTP 21,32%/0,87 г.) и БО-04 (YTP 20,09%/1,58 г.) низколиквидные, а доходности бумаг стоят уровне бондов Магнита и Х5. Учитывая более слабые результаты ритейлера на фоне ключевых игроков продуктового ритейла, выпуски О’Кей не представляют интереса и должны предлагать соответствующую премию.

Банк Восточный экспресс (В2/-/В) выкупил по оферте 77% бондов БО-07 на 3,9 млрд руб.

Банк Восточный экспресс разместил займ серии БО-7 объемом 5 млрд рублей в июле 2013 года. По итогам book building была установлена ставка купона в размере 10,4% годовых, оферта через 1,5 года. В рамках текущей оферты Банк увеличил ставку купона до 18,5% годовых, следующая оферта через 0,5 года.

Повышение ставки не заинтересовало большинство инвесторов. К погашению было предъявлено бумаг на 3,9 млрд руб., таким образом, Банк выкупил 77% выпуска. Учитывая ухудшение операционной среды, мы ожидаем, что инвесторы продолжат выходить из бумаг третьего эшелона, не реагируя на существенное повышение ставок.

ЛУКОЙЛ (Ваа2/ВВВ-/ВВВ) ждет снижения инвестиций в 2015 г. на 10%.

НК ЛУКОЙЛ не планирует сокращать штат сотрудников, но нанимать новых людей также не будет, сообщил глава компании В.Алекперов журналистам в кулуарах Всемирного экономического форума. Он также сообщил, что в 2015 г. ЛУКОЙЛ планирует снижение инвестиций на 10%, или примерно на 1,5 млрд долл. Снижение инвестиций компании может быть частично связано с девальвацией национальной валюты, когда рублевая часть CAPEX в долларах сократилась. Данный факт должен положительно отразиться на денежных потоках ЛУКОЙЛа. По итогам 2015 г. компании не планирует увеличивать дивиденды, что связано с возможными потерями прибыли из-за падения цен на нефть. Отметим, что прогноз по нефти ЛУКОЙЛа на 1 кв. 2015 года составляет 50 долл./барр., по итогам всего 2015 г. 65-70 долл./барр. Также В.Алекперов сообщил, что весной этого года ЛУКОЙЛ может начать новый раунд переговоров с инвесторами по размещению евробондов. В целом, планы и намерения ЛУКОЙЛа мы оцениваем позитивно, данный новостной поток должен оказать поддержку евробондам компании.

ВТБ рассчитывает достичь прогресса в решении проблемы Мечела (-/-/Саа3) в ближайшие полгода.

Вчера глава ВТБ А.Костин сообщил журналистам «Интерфакс», что «банк надеется достичь прогресса в решении проблемы Мечела в ближайшие полгода, уточнив, что ВТБ сформировал еще не все резервы по проблемным долгам компании. Объем резервов будет зависеть от сути договоренностей, она может быть разная». А.Костин уточнил, что «период переговоров и арбитражных дел все еще не закончен. Банк будет смотреть за ситуацией – у Мечела, с одной стороны, улучшилась ситуация как у экспортера, с другой стороны, банк пока считает, что во многом это еще нежелание нынешнего владельца компании добиваться справедливого урегулирования». Напомним, ранее ВТБ потребовал от основных зарубежных трейдинговых структур Мечела – Mechel Carbon (Singapore) Pte Ltd и швейцарских Mechel Trading AG и Mechel Carbon AG - погасить 63 млрд руб. долгов компании, по которым они выступали поручителями. На ВТБ, Газпромбанк и Сбербанк приходится больше половины долгов Мечела (по итогам 1 пол. 2014 г. чистый долг был порядка 8,65 млрд долл.). Кредиторы настаивают на конвертации долга компании в акции, но основной собственник Мечела И.Зюзин против такой схемы. ВТБ и Сбербанк уже подали иски в суды о взыскании с компании просрочки по кредитам.