Глобальные рынки

Торги на европейских долговых площадках отражают желание инвесторов минимизировать риски.

Торги на глобальном долговом рынке в рамках вчерашней сессии начались с сохранения тренда по снижению доходностей. Тем не менее уже во второй половине дня можно было наблюдать паузу, которую предпочли взять инвесторы, вероятно, до решения ЕЦБ.

Торги на американских площадках также проходили без единого тренда. Начавшийся рост доходностей UST при открытии площадок уже к средине торгов сменил направление. По итогам торгов доходности UST-10 составили 1,9% - одно из самых низких значения последнего времени. При этом не исключено, что тренд по дальнейшему снижению доходностей сохранится.

На глобальном валютном рынке европейская валюта продолжает находиться под давлением ожиданий инвесторов относительно дальнейших действий ЕЦБ по смягчению монетарной политики. Пара EUR/USD по итогам дня достигла уровня 1,1775х.

Сегодня в рамках американской сессии будет представлен довольно крупный блок статистки, что может спровоцировать рост волатильности.

Еврооблигации

Негативная динамика преимущественно в корпоративном сегменте. Эмитенты продолжают выкупать бумаги с рынка.

Поводов для смены конъюнктуры на рынке пока нет. Падение цен на нефть и ожидание снижения суверенного рейтинга от S&P заставляют инвесторов фиксировать свои позиции в большинстве бумаг. Отметим, что конъюнктура в корпоративных и суверенных бумагах вчера была различной. Так, если продажи в корпоративных бумагах проходили в течении всего дня и по большинству бумаг ценовое снижение было преимущественно за границей в 100-150 б.п., то в суверенных бумагах, прежде всего, в выпуске Russia-30, инвесторы показывали некоторую стабилизацию цен. Отметим, что эмитенты на фоне текущих ценовых уровней продолжили выкупать свои бумаги. Вчера стало известно, что Евраз выкупает бумаги Evraz-2015 по цене 97,5% от номинала. Ранее эмитент уже осуществлял выкуп этой бумаги с рынка. В целом выкуп с рынка коротких бумаг является вполне логичным решением для эмитентов, обладающих запасом ликвидности.

Российские евробонды останутся под давлением продавцов.

FX/Денежные рынки

Нефть продолжает утягивать рубль за собой.

Во вторник национальная валюта продолжала находиться под давлением негативных тенденций на сырьевых площадках. Так, стоимость барреля нефти марки Brent опускалась ниже отметки 45,5 долл., курс доллара при этом приближался к отметке 66,50 руб.

Примечательно, что на рынке вновь наблюдается ситуация когда фактор налоговых выплат фактически не оказывает влияние на ситуацию на валютном рынке. На наш взгляд, это можно объяснить не только негативной ситуацией на сырьевых площадках, но и поддержанием уровня ликвидности банковской системы на высоких уровнях за счет политики ЦБ, а также притока депозитов населения в конце минувшего и начале текущего года.

По итогам дня курс доллара составил 65,62 руб., а курс евро 77,22 руб.

На денежном рынке ставки МБК вплотную приблизились к верхней границе процентного коридора ЦБ, что означает снижение напряженности, связанной с резким повышением ключевой ставки ЦБ. Mosprime o/n 18,06%.

Сегодня рубль продолжит находиться в сильной зависимости от сырьевого сегмента. Риски ослабления рубля выглядят весьма высокими.

Облигации

Агрессивные продажи в ОФЗ. Ценовое снижение в большинстве бумаг от 200 до 400 б.п.

Довольно агрессивные продажи вчера стали вполне ожидаемы, как на фоне динамики национальной валюты, так и в целом довольно высоких цен на рынке ОФЗ. Снижение на суверенной кривой в целом было в диапазоне от 200 до 400 б.п. С начала недели спрэд выпуска 26207 над ключевой ставкой изменился с уровня в «-242 б.п.» до «-200 б.п.». В условиях того, что ключевая ставка останется на прежнем уровне до конца первого полугодия текущие уровни требуют продолжения фиксации. Так, по бенчмарку 26207 мы ждем достижения ценового уровня в 60% от номинала. Закрытие по выпуску вчера было на уровне в 64,35%. Вчерашнее решение Минфина об отмене аукциона выглядит вполне ожидаемым и не оказало поддержки рублевому долговому сегменту.

Сегодня рынок, как и с начала недели, будет находиться под давлением позиций национальной валюты, которая на фоне падения цен на нефть до уровня в 45,9 долл. за барр., вероятно, не удержит свои позиции. Ожидание решения S&P, которое мы можем увидеть до конца недели, также будет подталкивать продавцов к фиксации в рублевых бумагах.

Ждем продолжения агрессивных продаж.

Корпоративные события

Капитал МКБ (В1/ВВ-/ВВ) увеличен на 10 млрд рублей.

МОСКОВСКИЙ КРЕДИТНЫЙ БАНК получил одобрение Банка России на включение двух субординированных займов на общую сумму 10 млрд рублей в состав источников дополнительного капитала согласно Положению № 395-П. По состоянию на 31 декабря 2014 года оба субординированных займа были включены в расчет совокупного капитала Банка. Источником первого субординированного займа на сумму 5 млрд рублей сроком на 10 лет, привлеченного от основного акционера Банка ООО «Концерн «РОССИУМ», послужили средства, полученные бенефициарным владельцем Банка Р.И. Авдеевым от продажи принадлежавшей ему доли в фармацевтической компании «Верофарм». Сделка по продаже компании была закрыта в декабре 2014 года, покупателем выступила американская фармацевтическая корпорация Abbott.

Источником второго субординированного займа на сумму 5 млрд рублей сроком на 10,5 лет послужили средства, полученные от размещения субординированных еврооблигаций номиналом 5 млрд рублей со ставкой купона 16,5% и колл-опционом через 5,5 лет. Размещение завершилось 26 ноября 2014 года, организаторами выступили Открытие Капитал, БК «РЕГИОН», Сбербанк КИБ.

Пополнение капитала для МКБ весьма актуально. По данным РСБУ-отчетности на 01.12.2014г. активы МКБ выросли до 563 млрд руб. (+27% г/г). При этом прибыльность МКБ в условиях ухудшения операционной среды снижается. Чистая прибыль за 11м2014 г. составила всего 2,6 млрд руб., против 3,8 млрд руб. годом ранее. На фоне роста объема риска на балансе обеспеченность капиталом МКБ на 01.12.2014 г. снизилась, норматив Н1.0 составил 11,17% против 11,73% годом ранее. По нашим расчетам привлечение двух субординированных займов на 10 млрд руб. должно улучшить норматив Н1.0 примерно до 12%. Ожидаем, что увеличение капитала в краткосрочной перспективе обеспечит поддержку котировкам выпусков долговых инструментов МКБ.

ВТБ потребовал от зарубежных трейдинговых структур Мечела погасить 63 млрд руб. долга.

По данным газеты «КоммерсантЪ», в конце 2014 г. и начале 2015 г. ВТБ направил официальные требования о погашении долгов и процентов на 63 млрд руб. по кредитам зарубежным трейдинговым структурам Мечела – 16 млрд руб. сингапурской Mechel Carbon (Singapore) Pte Ltd., а также швейцарским Mechel Trading AG (47 млрд руб.) и Mechel Carbon AG (16 млрд руб.). В Швейцарии банк действует через государственное агентство по взысканию долгов Betreibungsamt Baar. Mechel Trading реализует металлургическую продукцию компании, Mechel Carbon – горнорудную. На данных трейдеров в 2013 г. пришлось 25,6% продаж (2,2 млрд долл.). Если трейдинговые структуры не вернут деньги до 20 и 27 января по Сингапуру и Швейцарии соответственно, ВТБ может подать заявления об их банкротстве в этих юрисдикциях. Напомним, ранее в СМИ появлялась информация, что банк также готов подать иски Мечелу в России на 47 млрд руб. Скорее всего, новые требования к трейдинговым структурам Мечела являются очередным элементом давления на компанию в переговорном процессе по урегулированию значительного долга перед госбанками. Отметим, что ВТБ добивается конвертации части долга в капитал компании в 75% акций Мечела через допэмиссию, но основной владелец компании И.Зюзин (у него и его семьи 67,42% акций, по даннвм «КоммерсантЪ») предлагал реструктуризацию с продлением сроков погашения и конвертацией валютных кредитов в рублевые. Таким образом вопрос урегулирования долга Мечела остается открытым, давление на бонды компании сохраняется.

Fitch провело рейтинговые действия в адрес 13 корпоративных эмитентов.

Вчера агентство Fitch произвело рейтинговые действия в отношении 13 российских корпоративных эмитентов и ряда их дочерних компаний вслед за снижением суверенного рейтинга России с «ВВВ» до «ВВВ-» прогноз Негативный. По данным Fitch, «действия в отношении компаний отражают мнение агентства, что теперь их рейтинги сдерживаются суверенным рейтингом и прогнозом». В результате были снижены рейтинги Газпрома, Газпром нефти, Лукойла, Атомэнергопрома, РЖД, ФСК с «ВВВ» до «ВВВ-», прогноз Негативный. Вместе с тем, рейтинги Новатэка, Polyus Gold International Ltd., Ростелекома, Татнефти, Уралкалия оставлены на отметке «BBB-», прогноз Негативный. Также Fitch пересмотрело рейтинги «Федеральной пассажирской компании» с «BBB-» до «BB+», а «Гражданских самолетов Сухого» (ГСС) – с «BB» до «BB-», прогноз Негативный.