Глобальные рынки

Рынки в понедельник частично отыгрывали пятничные данные с рынка туда США.

Вчерашние торги на глобальном долговом рынке проходили в условиях слабого информационного фона. В этом свете доходности сегмента европейского долга в рамках европейского сессии демонстрировали умеренный рост, продолжая находиться под влиянием пятничных данных с рынка труда США. Тем не менее, с открытием американских площадок наблюдалось снижение доходностей UST-10, за которыми последовали и доходности десятилетних госбумаг Германии и Франции.

По итогам торгов доходность десятилетних гособлигаций Германии составила "-0,067%", Франции 0,151%, Италии 1,12%, Испании 0,987%, бенчмарк UST-10 – 1,576%.

Сегодня торги на глобальных долговых площадках будут проходить в условиях потока статданных из Британии, которые не должны оказать сильного слияние на ход торгов. Мы полагаем, что доходности сегмента государственного долга продолжат находиться вблизи текущих уровней.

Еврооблигации

Российские евробонды продолжили отыгрывать рост цен на нефть, а также общее улучшение отношения к риску на глобальных рынках.

В понедельник российские суверенные евробонды вновь отыгрывали рост цен на нефть, которая достигла отметки в 45 долл. за барр. марки Brent, а также общее улучшение отношения к рисковым активам на глобальных рынках. При этом реакции в российских бумагах на усиление ожиданий повышения ставки ФРС в текущем году не последовало, хотя в доходности базовые активы в последние дни показали рост – UST-10 вчера доходила до 1,6% годовых. В итоге, длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 в цене еще подросли на 71-76 б.п. (YTM 4,63%-4,69%), бенчмарк Russia-23 – на 25 б.п. (YTM 3,34% годовых). CDS на Россию (5 лет) опустился еще на 5,5 б.п. до 213 б.п. Корпоративные евробонды также преимущественно росли в цене – лучше рынка вновь были бумаги нефтегазовых компаний, в частности длинные бонды Газпром ("+30-37 б.п.") и Газпром нефти ("+77 б.п."), а также длинные выпуски Evraz ("+40-50 б.п.") и VimpelCom ("+30-35 б.п.").

Сегодня с утра Brent удерживается вблизи отметки в 45 долл. за барр., что вновь может поддержать российские евробонды. Впрочем, российские бумаги уже подошли к июльским максимумам года, что может ограничить дальнейший потенциал роста. К тому же нельзя исключать, что нефть может также приостановить свой рост, при этом риски ужесточения монетарной политики ФРС в этом году возросли на фоне сильных данных с рынка труда США.

Российские евробонды вновь подошли к июльским максимумам, что может ограничить дальнейший потенциал роста. Нельзя исключать, что нефть может приостановить рост, при этом риски ужесточения монетарной политики ФРС в этом году возросли.

FX/Денежные рынки

При поддержке нефти рубль продолжает демонстрировать укрепление.

В понедельник рубль продолжил демонстрировать укрепление позиций при поддержке со стороны сырьевого сегмента. Так, при открытии вчерашних торгов курс доллара опустился к отметке 65 руб., приблизившись к минимальному уровню пятничных торгов, года нефтяные котировки достигали значения 44,5 долл. за барр. Последующие торги на локальном валютном рынке проходили в условиях плавного роста котировок нефти, которые превысили отметку 45,5 долл. за барр., что после уровней 42 долл. за барр. на прошлой неделе выглядело весьма позитивно. Курс доллара по итогам вчерашних торгов достиг уровня 64,61 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может продолжить укрепление позиций. Нахождение котировок нефти вблизи уровня 45 долл. за барр. формирует для рубля потенциал по движению ниже уровня 64,5 руб.

На денежном рынке ситуация сохраняется комфортной: ставки МБК удерживаются вблизи уровня ключевой ставки, остатки на корсчетах вблизи уровня 2,0 трлн руб. При этом решение ЦБ о проведении недельного депозитного аукциона (в ожидании очередного притока бюджетных средств в систему) вместо аукциона прямого РЕПО, лимит по которому на прошлой неделе был всего 10 млрд руб., не должно повлиять на ставки МБК, а также на структуру денежного рынка. Скорее всего, регулятор в ближайшие месяцы будет чередовать аукционы с учетом потребностей игроков, в том числе в периоды налоговых выплат, и сохраняющейся сегментации рынка.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может продолжить укрепление позиций.

Облигации

ОФЗ удалось сохранить позитивную динамику конца прошлой недели благодаря росту нефти и укреплению рубля.

В понедельник ОФЗ удалось сохранить позитивную динамику конца прошлой недели благодаря росту нефти более чем на 2% до 45,3 долл. за баррель, что позволило рублю укрепиться ниже отметки в 65 руб. за доллар. Доходности среднесрочных выпусков гособлигаций опустились на 4-6 б.п. до 8,4%-8,9%, более длинные облигации – на 7-8 б.п. до 8,3%-8,35% годовых. Дисконт доходности ОФЗ к ключевой ставке достиг 160-220 б.п., отразив усиление ожиданий смягчения монетарной политики ЦБ в среднесрочной перспективе.

Вчера Банк России принял решение о проведении 9 августа недельного депозитного аукциона вместо аукциона РЕПО с аналогичным сроком. С его помощью регулятор планирует стерилизовать избыточную ликвидность, поступающую на рынок из Резервного фонда. Для рублевого рынка госдолга данная новость носит нейтральный характер. Лимиты аукционного РЕПО уже были сокращены практически до нуля еще на прошлой неделе, составив лишь 10 млрд руб. Кроме того, решение во многом было ожидаемо участниками торгов, так как Банк России уже озвучивал свои намерения об изъятии излишней ликвидности с рынка. Напомним, что в ноябре регулятор также планирует начать в тестовом режиме выпуск облигаций Банка России с целью абсорбирования излишней ликвидности, которое необходимо для сдерживания инфляции.

В свою очередь, Минфин на этой неделе на аукционах наверняка попытается воспользоваться благоприятной конъюнктурой и притоком ликвидности в систему. Нельзя исключать, что будут предложены длинные выпуски с фиксированным купоном, исходя из потребности реализации программы заимствований на 3 кв.

Сегодня игроки рынка будут в ожидании параметров очередных аукционов Минфина. Подорожавшие нефть и рубль будут поддерживать долговой рынок.