Глобальные рынки

Доходности на глобальном долговом рынке практически не изменились.

Негатив на американских фондовых площадках постепенно исчерпывает себя, что также отражается и на снижении волатильности на рынке Treasuries. 10-летние UST вчера консолидировались на уровне 2,14%-2,15% годовых.

Также и доходности германских Bundes консолидировались на достигнутых уровнях. Вчерашние данные по индексам PMI европейских стран в целом оказались нейтральными для рынка.

Сегодня по США выйдет достаточно большой блок статистики – заказы на товары длительного пользования, продажи новых домов, а также еженедельные данные по рынку труда. Не исключаем, что данная статистика может несколько повысить аппетит к риску на рынке, в результате чего доходность 10-летних американских госбумаг подрастет в пределе 5 б.п. до уровня 2,2% годовых.

Сегодняшняя статистика может несколько повысить аппетит к риску, в результате чего доходность 10-летних американских госбумаг подрастет в пределе 5 б.п. до уровня 2,2% годовых.

Еврооблигации

В среду российские суверенные евробонды консолидировались, не отреагировав на вечерний рост нефтяных цен.

В среду российские суверенные евробонды консолидировались, не отреагировав на рост нефтяных цен к отметке выше 50 долл. за барр. марки Brent после выхода данных по запасам в США. В целом, можно отметить, что общее ухудшение сантимента на глобальных площадках продолжает сказываться и на российском сегменте.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 немного просели в цене на 17-25 б.п., бенчмарк Russia-23 напротив чуть подрос на 8 б.п. Корпоративные бонды также не демонстрировали заметных ценовых движений (в основном в пределах 10-20 б.п.), в целом, рынок, скорее, консолидировался. Чуть хуже рынка были бумаги нефтегазовых компаний.

Сегодня с утра нефтяные цены вновь удерживаются вблизи отметки 48 долл. за барр. марки Brent, подешевев после вчерашнего взлета, что, похоже, уже не даст возможности российским евробондам в полной мере отреагировать на возникший вчера вечером локальный оптимизм на сырьевых площадках. Вероятно, сегодня российские бумаги продолжат консолидироваться. Вместе с тем, волатильность в нефтяных ценах сохраняется. В то же время нельзя исключать улучшения в конце сентября геополитической обстановки, что может оказать поддержку котировкам российских евробондов.

Сегодня евробонды, в целом, могут продолжить консолидироваться, умеренно снижаясь.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает консолидироваться вслед за нефтью.

Национальная валюта седьмой торговый день остается в диапазоне 65,5-67,0 руб./долл. Котировки «черного золота» на вечерней сессии вчера краткосрочно достигали 50 долл./барр., однако по итогам торгов вернулись к отметке 48 долл./барр.

Рублевая стоимость нефти Brent также остается в узком диапазоне 3150-3250 руб./барр., что соответствует параметрам бюджета на текущий год. При этом активное обсуждение Правительством бюджета на следующий год пока на рынок не оказывает влияния в отсутствии четкой позиции по секвестру бюджета и источникам финансирования его дефицита.

Сегодня ждем консолидацию нефтяных котировок на уровне 48 долл./барр. (+- 1,5 долл./барр.), в результате чего рубль будет находиться в диапазоне 66,0-67,0 руб./долл.

На денежном рынке ставки МБК несколько скорректировались после роста накануне - Mosprime o/n снизилась с 11,81% до 11,69% годовых. На фоне налогового периода ожидаем, что ставки денежного рынка останутся выше ключевой ставки ЦБ (11,0%).

Сегодня ждем консолидацию нефтяных котировок на уровне 48 долл./барр. (+/- 1,5 долл./барр.), в результате чего рубль будет находиться в диапазоне 66,0-67,0 руб. за долл.

Облигации

Минфин смог воспользоваться улучшением конъюнктуры и успешно провел аукционы ОФЗ.

Вчера Минфин смог воспользоваться улучшением рыночной конъюнктуры и довольно успешно провел аукционы ОФЗ по двум выпускам, после слабых результатов в предыдущие недели. Так, на 13-летний выпуск с фиксированным купоном ОФЗ 26212 при предложении в 10 млрд руб. был спрос в объеме 16,6 млрд руб., средневзвешенная цена составила 74,92% номинала, доходность – 11,06% годовых. При этом 5-летний флоатер ОФЗ 29011 на 5 млрд руб. также нашел интерес инвесторов – спрос с оставил 12,7 млрд руб. (в 2 ,5 р аза больше предложения), средневзвешенная цена – 100,97% от номинала, доходность – 14,6% годовых, по данным Минфина. Выпуски были размещены в полном объеме. На этом фоне кривая ОФЗ смогла закрепить результат по доходности на достигнутых уровнях – средний участок – в районе 11,2%, в длине – 11%.

Вчера Росстат представил данные по недельной инфляции в период с 15 по 21 сентября, которая составила 0,2%, хотя еще неделей ранее она замедлилась до 0,1%. Годовая инфляция удерживается на уровне 15,8%. В целом, очевидно, что инфляционные риски сохраняются, в том числе из-за эффекта девальвации рубля. Напомним, ранее ЦБ повысил прогноз по инфляции на 2015 г. до 12-13%, Минфин ожидает инфляцию по итогам года на уровне 12,2%. По нашим оценкам, инфляция в 2015 г. все-таки будет несколько выше, на уровне 14%, что может подтолкнуть ЦБ вновь воздержаться от дальнейшего смягчения ДКП.

Сегодня ОФЗ, скорее всего, продолжат удерживаться на достигнутых уровнях.

Корпоративные события

Fitch присвоило РусАл Братск рейтинг «В+», прогноз Стабильный.

Вчера агентство Fitch присвоило РусАл Братск долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) на уровне «B+», прогноз Стабильный. Рейтинги БрАЗа получают поддержку от тесной юридической, операционной и стратегической связи компании с материнской структурой, РусАлом. На БрАЗ приходится примерно 30% выплавки алюминия РусАла. Кроме того, материнская компания предоставляет безотзывную оферту для держателей облигаций дочерней фирмы. Позитивными факторами для БрАЗа являются успешное выполнение программы по сокращению расходов и положительное влияние от колебания валютных курсов. Кроме того, компания платит сравнительно невысокую цену за электроэнергию. По данным консолидированной МСФО-отчетности РусАл за 6м2015 г. заработал чистую прибыль $879 млн по сравнению с убытком $ 209 млн за 6м2014 г. За счет прибыли Компания увеличила собственный капитал и сократила обязательства. По состоянию на 30 июня доля собственных средств в структуре баланса выросла до 22% по сравнению с 15% на начало текущего года.

Вместе с тем долговая нагрузка РусАла все еще находится на достаточно высоком уровне. Финансовый долг группы РусАл, на конец первого полугодия 2015 года составлял 9,4 млрд долл. Согласно консервативному прогнозу, показатель левереджа группы останется в пределах 3,5-4х до 2018 г.

Сильные финансовые результаты группы РусАл по итогам 6м2015 г. и получение кредитного рейтинга РусАл Братск от Fitch, на наш взгляд, должны позитивно отразиться на рублевых бондах РусАл Братск серии 07 и 08, впрочем, ликвидность бумаг низкая.