Глобальные рынки

Усиление политической напряженности в Штатах оказывает давление на рисковые активы.

Ключевой новостью в американских деловых СМИ за последние сутки стала история вокруг увольнения президентом США Д.Трампом директора ФБР Дж.Коми. По сообщению The New York Times, Д.Трамп попросил главу ФБР прекратить расследование в отношении бывшего советника по национальной безопасности М.Флинна на встрече в феврале, и после этой встречи Дж.Коми составил соответствующую записку о содержании этого разговора.

Вчера 33 члена демократической партии составили обращение в соответствующие комитеты обеих палат Конгресса с целью начать расследование в отношении Д.Трампа и других высокопоставленных чиновников. Текущие политические проблемы в Штатах оказывают давление на рынки – фьючерсы на американские индексы снижаются сегодня на 0,5%-0,6%. При этом растет спрос на защитные активы: доходность 10-летних американских гособлигаций опускается ниже отметки в 2,3%, цены на золото подрастают до максимальных отметок с начала мая (1240-1245 долл/унцию). Американский доллар слабеет против валют развитых стран – пара евро/доллар достигла отметки в 1,11 долл., что является максимальными уровнями с ноября 2016 г.

Сегодня в центре внимания на глобальных рынках помимо продолжающего конфликта в политическом поле США может находиться публикация статистики по инфляции в ЕС. Чем сильнее восстанавливаются инфляционные показатели, тем все сложнее европейскому регулятору будет говорить о неустойчивой инфляции, как факторе, обуславливающему сверхмягкую монетарную политику.

"Аппетит" к риску на глобальных рынках будет зависеть от развития событий вокруг увольнения Д.Трампом директора ФБР Дж.Коми.

Еврооблигации

Во вторник российские суверенные евробонды росли в длине, продолжая отыгрывать отскок нефтяных котировок при относительной стабильности treasuries.

Во вторник российские суверенные евробонды преимущественно росли в длине, продолжая отыгрывать отскок нефтяных котировок выше 52 долл. за барр. по Brent и на фоне относительной стабильности treasuries в течение дня. Так, доходности UST-10 большую часть дня были на уровне 2,33%-2,35% годовых и лишь под вечер опускались до 2,31%-2,32% годовых на неоднозначной статистике и возросших политических рисках в США. Отметим, американское промпроизводство в апреле выросло на 1% при прогнозе 0,4%, а количество новостроек снизилось на 2,6% при ожиданиях роста на 3,7%. Тем не менее, рыночная вероятность подъема ставок ФРС в июне остается на уровне 90%. В итоге, выпуск RUS’23 во вторник продолжил в доходности удерживаться на уровне 3,38% годовых, длинные выпуски RUS’42 и RUS’43 выросли еще на 33-41 б.п. (YTM 4,79%-4,81%).

Вместе с тем, в фокусе глобальных рынков сегодня будет политическая напряженность в США из-за скандала после публикации в газете New York Times информации о том, что Д.Трамп якобы просил экс-директора ФБР Дж.Коми прекратить расследование в отношении бывшего советника по национальной безопасности М.Флинна. Подтверждение данного факта несет угрозу попыток объявить импичмент президенту Д.Трампу, что, безусловно, станет поводом для снижения "аппетита" к риску на мировых рынках. На этом фоне сегодня с открытия доходности UST-10 опустились ниже 2,3% годовых. Нефть Brent после вчерашнего вечернего снижения в район 51-51,5 долл. за барр. продолжает удерживаться на этих уровнях. Ухудшение общего сантимента на глобальных рынках может приостановить рост в российских евробондах, игроки рынка, вероятно, возьмут паузу для оценки дальнейшего развития политической ситуации в США.

Ухудшение сантимента на глобальных рынках из-за политической напряженности в США может приостановить рост в российских евробондах. "Аппетит" к риску может ослабнуть.

FX/Денежные рынки

Снижение нефтяных котировок не позволяло российской валюте развить успех в ходе вчерашних торгов.

Снижение нефтяных цен, наблюдавшееся в ходе вчерашнего дня, оказывало некоторое давление на позиции российской валюты. Во вторник большая часть валют развивающихся стран демонстрировала ослабление по отношению к американскому доллару, однако негативная динамика нефтяных цен не позволила рублю развить успех последних дней. Опубликованные вчера данные по запасам нефти в Штатах от API продемонстрировали рост запасов на 0,88 млн барр. Напомним, сегодня будут опубликованы данные по запасам и добыче нефти от Минэнерго США.

Умеренно негативные настроения на глобальных рынках после запроса демократов в соответствующие комитеты обеих палат Конгресса США с призывом начать расследование в отношении Д.Трампа могут привести к локальной коррекции в рисковых активах и основной группе валют emerging markets. При подобном развитии событий пара доллар/рубль может вернуться к отметке в 57 руб/долл.

Некоторую поддержку рублю сегодня могут оказать аукционы Минфина. Ведомство планирует разместить ОФЗ на рекордную сумму 50 млрд руб. Однако, на наш взгляд, основное влияние на рубль будет все же оказывать динамика нефтяного рынка и общий "аппетит" к риску на глобальных рынках.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n во вторник снизилась до 9,23%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличился до 2,85 трлн руб. Вчера ЦБ РФ провел депозитный аукцион сроком на одну неделю, абсорбировав 630 млрд руб. (объем предложения со стороны банков составил 851 млрд руб.).

Базовый сценарий по паре доллар/рубль на сегодняшний день – диапазон в 56,30-57 руб/долл.

Облигации

В условиях нейтрального внешнего фона доходности ОФЗ остаются вблизи минимальных уровней за последние несколько лет.

Вчерашний день не принес для рынка ОФЗ значимых новостей, а динамика ключевых активов – нефти и UST – была близка к нейтральной. По итогам дня доходности выпусков с погашением в 2021-2033 гг. подросли в среднем на 2-3 б.п. до 7,55%-7,92%, что можно объяснить технической коррекцией после их снижения на 15-20 б.п. с 5 по 15 мая. Сегодня мы не исключаем роста волатильности после открытия американской сессии (16:30 мск) из-за обострения внутриполитической ситуации в США на фоне публикаций в СМИ материалов о вмешательстве Д.Трампа в ход расследования в отношении бывшего советника по национальной безопасности М.Флинна. В то же время оснований для существенной переоценки рынка ОФЗ мы пока не видим, и больших изменений доходностей облигаций по итогам дня не ожидаем.

На аукционах Минфина сегодня будет предложено 2 выпуска с фиксированным купоном: 16-летний ОФЗ 26221 и 5-летний 26220 в объеме 25 млрд руб. каждый. Учитывая двухнедельный перерыв из-за майских праздников, полагаем, что размещения пройдут по рыночным ценам, а спрос превысит предложение в 2-2,5 раза.

В корпоративном сегменте МОЭСК (Ba2/BB-/BB+) по итогам вчерашнего сбора заявок на облигации серии БО-10 с 5-летней офертой объемом 10 млрд руб. установило ориентир ставки 1-го купона на уровне 8,55% (YTP 8,73%), что на 10-25 б.п. ниже предварительного диапазона. Первичное размещение вчера также анонсировала Лента (Ba3/BB-/BB). Сбор заявок на 3-летние облигации серии БО-001P-01 на сумму 5 млрд руб. состоится 18 мая с 11:00 до 17:00 мск, ориентир по ставке 1-го купона – 8,75%-9,10% годовых (YTM 8,94%-9,31%).

Больших изменений котировок ОФЗ по итогам сегодняшнего дня мы не ожидаем. Спрос на аукционах Минфина может превысить предложение в 2-2,5 раза.

Аукционы ОФЗ

Сегодня после двухнедельного перерыва у инвесторов будет возможность приобрести на первичном рынке 16-летние ОФЗ 26221 в объеме 25 млрд руб. и 5-летние 26220 на аналогичную по номиналу сумму 25 млрд руб. Такое же сочетание выпусков в общем объеме 45 млрд руб. было предложено Минфином на аукционах 26 апреля и пользовалось хорошим спросом по рыночным уровням. Средневзвешенная цена на 6-летний выпуск 26220 тогда составила 98,79% от номинала (YTM 7,82%) при переспросе в 1,9 раза, на 16-летние ОФЗ 26221 – 97,82% от номинала (YTM 8,1%), при переспросе в 2,7 раза. Сопоставимый объем спроса на ОФЗ-ПД наблюдался и на прошлых аукционах (3 мая), несмотря на падение доходностей примерно на 10 б.п. после снижения ключевой ставки на 50 б.п. 28 апреля.

Текущую конъюнктуру на рынке ОФЗ мы оцениваем как умеренно-позитивную. За последние 2 недели доходности среднесрочных выпусков изменились несущественно, оставшись в диапазоне 7,65%-7,8%, а долгосрочные бонды опустились в доходности на 4-6 б.п. до 7,5%-7,95%. Близкая к нейтральной динамика российского долгового рынка соответствует небольшим изменениям цен на ключевые активы: нефть Brent подорожала на 1,5% до 51,5 долл. за барр., а доходность UST-10 осталась вблизи 2,3%. Полагаем, что в ближайшие недели котировки рублевых гособлигаций будут демонстрировать преимущественно боковое движение, поскольку ближайшее заседание ЦБ РФ, на котором вероятно снижение ключевой ставки на 25 б.п., состоится лишь через месяц. При этом страновая премия за риск, исходя из 5-летних CDS, уже находится на минимумах за последние 4 года (около 150 б.п.). В то же время долгосрочным инвесторам по-прежнему есть смысл формировать длинные позиции исходя из ориентира по доходностям среднесрочных и долгосрочных ОФЗ на конец года на уровне 7,2%-7,6% и перспектив их дальнейшего снижения.

Поскольку аукционы ОФЗ на прошлой неделе не проводились из-за майских праздников, то в текущих условиях проблем с размещением рекордного для последних лет объема у Минфина возникнуть не должно. Ожидаем, что суммарный спрос по итогам двух аукционов превысит 100 млрд руб. Средневзвешенную цену на выпуск 26221 мы прогнозируем на уровне 99,0-99,1% от номинала (YTM 7,95-7,96%), на выпуск 26220 – 99,3-99,4% (YTM 7,68-7,7%).