Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня ожидается преимущественно консолидация рынка ОФЗ


[03.09.2019]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

В понедельник в связи с выходным днем в США активность торгов в сегменте евробондов ЕМ была минимальна – котировки 10-летних бенчмарков остались без изменения.

Доходность российского бенчмарка осталась на уровне 3,45% годовых; кредитный спрэд - на уровне 200 б.п., что соответствует среднему долгосрочному уровню премии к UST-10.

Инвесторы продолжают следить за развитием торгового конфликта США и КНР – в отсутствии прогресса в переговорах сегодня можно ожидать возврат негативных настроений на рынки. Впрочем, снижение аппетита к риску пока по большей части не затрагивает евробонды ЕМ, ведя к снижению базовой кривой Treasuries и догоняющему росту суверенных бумаг развивающихся стран.

Вместе с тем, на наш взгляд, UST’10 остаются несколько перегреты, что может негативно повлиять на евробонды ЕМ.

Облигации

С приближением заседания Банка России в эту пятницу покупки ОФЗ возобновились. Рынку также помогло отсутствие иностранных инвесторов (выходной день в США) и снижении ликвидности рынка. В результате по итогам понедельника доходность 2-летних ОФЗ снизилась на 2 б.п. – до 6,69% годовых, 5-летних – на 7 б.п. – до 6,77% годовых, 10-летних – на 4 б.п. – до 7,08% годовых.

Отметим, что доходность 10-летнетнего бенчмарка уже вошла в наш целевой диапазон – 7,0%-7,1% годовых; ждем снижения доходности до нижней границы диапазона (7,0% годовых). Дальнейший рост котировок госбумаг во многом будет определяться пресс-релизом регулятора по итогам заседания – намёком на продолжение снижения ставки. В случае более осторожных комментариев ЦБ рост рынка, скорее всего, приостановится.

Данный фактор неопределенности отражается и на доходности короткого конца кривой ОФЗ. Как мы отмечали накануне, в период предыдущего цикла снижения ставки (до весны 2018 года) доходность 2-3 летних ОФЗ снижалась до 6,3%-6,4% годовых при аналогичном уровне ставке ЦБ (7,25%) годовых: на текущий момент доходность бумаг на данном участке составляет 6,7%-6,77% годовых (на 40 б.п. выше).

Почта России (–/–/BBB) сегодня проведет сбор заявок на 3-летние облигации БО-1Р-6 на 5 млрд. руб. с ориентиром купона 7,90% - 8,00% (YTM 8,06% - 8,16%) годовых (премия к ОФЗ составляет порядка 129-139 б.п.). На вторичном рынке облигации Почты с аналогичной дюрацией торгуются с доходностью 7,95%-7,99% годовых. в результате, текущий прайсинг нового выпуска предполагает достаточно скромную премию к рынку - около 11-17 б.п.; покупка бумаг может быть интересна от середины обозначенного диапазона прайсинга.

Сегодня ждем преимущественно консолидацию рынка госбумаг, в которой котировки облигаций могут находиться до конца недели в ожидании итогов заседания ЦБ РФ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов