Еврооблигации

Во вторник ситуация на рынке евробондов не претерпела серьезных изменений – консолидация рынка на достигнутых уровнях продолжается; доходности большинства 10- летних бенчмарков изменились в пределе 1-2 б.п. В частности, доходность 10-леток России снизилась на 2 б.п. – до 4,76% годовых, Мексики – на 1 б.п. (4,39%), ЮАР – также на 1 б.п. (5,47%)% доходности еврооблигаций Бразилии и Индонезии не изменилась. Доходность UST’10 продолжает консолидироваться вблизи отметки 2,7% годовых, что также не задает четкого тренда для рынков ЕМ.

Не ожидаем существенных движений на рынке евробондов, которые консолидируются вслед за базовой кривой UST.

Облигации

Накануне аукционов Минфина инвесторы пребывают в позитивном настроении – вчера доходность 10-летнего бенчмарка ОФЗ возобновила снижение, опустившись на 8 б.п. – до 8,36% годовых; 5-летние госбумаги потеряли в доходности 6 б.п. (8,21% годовых).

Начало FX-покупок ЦБ, как и ожидалось, в явном виде не повлияло на валютный рынок – рубль удержался вблизи отметки 67 руб./долл; нефтяные котировки остаются на комфортном уровне – 60 долл./барр. Сегодня выйдут данные по недельной инфляции, которые также могут укрепить ожидания инвесторов относительно отсутствия риска повышения ставки в I квартале.

Как и ожидалось, Минфин, используя достаточно позитивную конъюнктуру, сделал ставку преимущественно на длинные госбумаги, предложив 10-летние ОФЗ 26224 и 5-летние ОФЗ 26223 на 15 млрд. руб., а также 9-летний инфляционный выпуск ОФЗ 52002 на 5,14 млрд. руб. Вместе с тем, общий объем предложения на 35 млрд. руб. оказался относительно скромным, учитывая планы министерства разместить бумаг на 450 млрд. руб. на 11 аукционах в первом квартале.

Ожидаем увидеть достаточно хороший спрос на ОФЗ с фиксированным купоном, учитывая позитивную рыночную конъюнктуру, дебют Минфина на рынке в новом финансовом году, а также умеренный объем предложения. Сохраняем нашу локальную цель по доходности 10- летних ОФЗ на уровне 8,25% годовых (50 б.п. премии к ставке ЦБ). Линкер с текущей доходностью 3,32% годовых может быть интересным для консервативных инвесторов для хэджирования рисков превышения средней инфляции над таргетом ЦБ.