Российский рынок облигаций

В среду индекс цен гособлигаций RGBI снизился на символические 0,01%. Инвесторы проводили ребалансировку портфелей, покупая гособлигации с погашением до трех лет и продавая бумаги срочностью 5 – 15 лет. Доходность 10-летних ОФЗ выросла до 9,05% (+3 б.п.), доходность полугодовых ОФЗ 26220 (погашение в декабре) снизилась до 9,18% (-18 б.п.). Оборот по индексу RGBI составил 5,1 млрд руб., снизившись в 1,7 раза по сравнению со средним дневным в мае.

Вышедшие вчера вечером данные Росстата по динамике потребительских цен подтвердили прохождение пика в марте-апреле и разворот вниз в мае. Инфляция в мае замедлилась до 17,1% г/г (в апреле 17,8%). За неделю с 28 мая по 3 июня цены снизились на 0,01%, инфляция составила 17,0% г/г.

С учетом последней статистики, наши макроэкономисты пересмотрели прогноз по ключевой ставке ЦБР до 8,5 – 9,0% на конец этого года (ранее 10%). По опросам Интерфакс, большинство аналитиков за последний месяц также понизили прогнозы по инфляции и ключевой ставке. Согласно консенсусу, ставка ЦБР на конец этого года ожидается 8,25% (ранее 11%), в следующем году 6,75% (ранее 9,0%). Такое снижение ставки ЦБР еще не полностью учтено в ценах ОФЗ.

Сегодня ожидаем позитивную реакцию рынка ОФЗ на статистику по замедлению инфляции. Пересмотр ожиданий по ключевой ставке ЦБР крупными игроками в ближайшие дни может стимулировать переход доходности ОФЗ срочностью более года в диапазон 8,7 – 9,0% годовых.