Глобальные рынки

На глобальных долговых площадках наблюдался рост спроса на риск.

Вчерашние торги в рамках европейской сессии проходили без ярко выраженной динамики. Доходности сегмента европейского госдолга удерживались вблизи ранее достигнутых уровней. При этом в первой половине дня наблюдался слабый информационный фон, а также отсутствие публикаций макростатистики. Доходности десятилетних гособлигаций Германии находились вблизи уровня "-0,11%", Франции 0,11%.

С открытием американских площадок и приходом американских игроков, а также на фоне роста котировок нефти, можно было наблюдать рост доходности UST-10, что было обусловлено ростом спроса на риск. Следует отметить, что рост доходностей UST-10 отразился и на доходностях европейских бумаг, которые также начали демонстрировать рост. По итогам торгов доходности UST-10 достигли уровня 1,57%.

Сегодня ситуация на глобальных долговых площадках, по всей видимости, сохранится прежней - позитивной.

Еврооблигации

Российские евробонды отреагировали снижением котировок на подешевевшую после выхода данных по запасам в США нефть.

В четверг российские суверенные евробонды отреагировали снижением котировок (преимущественно в длине) на подешевевшую после выхода данных по запасам в США нефть к отметке в 44 долл. за барр. сорта Brent. Кроме того, доходности базовых активов вчера вновь показали рост – UST-10 с 1,51% до 1,57% годовых. В результате, котировки длинных евробондов Russia-42 и Russia-43 просели на 156-159 б.п. (YTM 4,68%-4,72%), бенчмарка Russia-23 – на 38 б.п. (YTM 3,36% годовых). Впрочем, торговая активность продолжает оставаться низкой в период летних отпусков. Корпоративные выпуски также корректировались на нефти, ценовое снижение было в пределах 20-50 б.п. Хуже рынка были длинные бонды Газпрома с погашением в 2034 и 2037 гг. ("-69/-82 б.п.").

В то же время российские евробонды еще не отреагировали на отскок нефти к 46 долл. за барр. уже в вечерние торги. Сегодня с утра Brent продолжает подрастать и уже находится вблизи 46,4 долл. за барр., что станет поводом для восстановления российскими евробондами утраченных вчера позиции – выпуски могут вернуться к историческим максимумам. В то же время сегодня день насыщен макростатистикой, в том числе из США (розничные продажи, индекс потребнастроений), которая в очередной раз может повлиять на ожидания игроков рынка относительно возможности ужесточения монетарной политики ФРС в этом году.

Отскок Brent выше отметки 46 долл. за барр. позволит российским евробондам восстановить утраченные вчера позиции. На ход торгов может повлиять выход макростатистики из США.

FX/Денежные рынки

Рубль укрепился вслед за нефтью.

В первой половине вчерашних торгов на локальном валютном рынке можно было наблюдать низкую активность участников – курс доллар находился в узком диапазоне 64,7-64,9 руб. Можно отметить, что поддержанию подобного настроя у инвесторов способствовало нахождение котировок нефти вблизи уровня 44 долл. за барр. Тем не менее, во второй половине дня с резким ростом котировок нефти, поводом для которого могли стать заявления представителей ОПЕК относительно необходимости стабилизации нефтяных цен, можно было наблюдать укрепление рубля. По итогам торгов курс доллара составил 64,44 руб.

В рамках сегодняшних торгов, при поддержке нефти, рубль продолжит демонстрировать укрепление позиций. Курс доллара при этом может достигнуть уровня 64 руб.

На денежном рынке все без изменений. Уровень остатков на счетах в ЦБ удерживается вблизи отметки 2 трлн руб. Ставки МБК – вблизи ключевой ставки, что выглядит весьма комфортным накануне налоговых выплат.

В рамках сегодняшних торгов, при поддержке нефти, рубль продолжит демонстрировать укрепление позиций.

Облигации

На рынке рублевых гособлигаций снова боковой тренд.

Вчера рынок ОФЗ незначительно корректировался в течение дня, но по итогам торгов остался на уровнях среды. Причины такой динамики кроются в движении нефтяных цен, которые после падения до 43,5 долл. за баррель, под вечер резко выросли до 45,7 вслед за выходом позитивного прогноза мирового спроса от МЭА и заявлений саудовского министра о намерении обсудить меры по стабилизации рынка. В итоге доходности среднесрочных выпусков остались в диапазоне 8,35%-8,85%, долгосрочных – в районе 8,3%-8,4%.

Дисконт доходностей ОФЗ к ключевой ставке сохраняется на уровне 160-220 б.п., отражая ожидания смягчения монетарной политики ЦБ в среднесрочной перспективе.

Вышедшие вчера предварительные данные по динамике ВВП за второй квартал от Росстата можно расценивать как умеренно позитивные для рублевого рынка госдолга. Падение замедлилось до 0,6% с 1,2% в I квартале, что совпало с предварительными расчетами Минэкономразвития, но оказалось лучше консенсус-прогноза аналитиков (-0,8%).

С момента вчерашнего закрытия котировки нефти прибавили еще 1,5%, поднявшись до 46,4 долл. за баррель, что создает позитивный внешний фон на открытии рынка. Доходности могут упасть на 5-7 б.п. преимущественно в средней части кривой, отыгрывая данные по ВВП и вчерашнюю статистику по инфляции. Однако дальнейший потенциал роста пока ограничен умеренно жесткой денежно-кредитной политикой Банка России.

На наш взгляд, сегодня на рынке ОФЗ возможен умеренный рост котировок.

Корпоративные события

Банк Пересвет (–/B+/B+) за 6м2016 г. заработал чистую прибыль 2,8 млрд рублей по МСФО.

Чистая прибыль Банка Пересвет за первые шесть месяцев 2016 года составила 2,8 млрд рублей, следует из опубликованной МСФО- отчетности. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года прибыль банка выросла почти в три раза (за 6м2015 г. банк отчитался с прибылью 1,0 млрд руб.). Улучшение финансовых результатов обеспечил рост масштабов бизнеса. Активы банка на 1 июля 2016 г. составляли 205,9 млрд руб., что на 52% превышает активы на 1 июля 2015 г. Рост активов позволил банку нарастить процентные доходы на 55% г/г. При этом процентные расходы выросли меньшими темпами – на 42% г/г, что позитивно отразилось на марже и чистых процентных доходах.

Рентабельность активов и капитала Банка Пересвет по итогам первого полугодия 2016 года составила 2,9% и 23,2% соответственно, что существенно лучше средних показателей по системе.

Банк Пересвет поддерживает высокие показатели обеспеченности собственными средствами. Собственный капитал на 1 июля 2016 г. составил 26,2 млрд руб., что на 17,5% превышает показатель на начало текущего года и на 42% больше, чем на 1 июля 2015 г. Коэффициент достаточности капитал 1-го уровня составил на 1 июля 15,78% (+159 б.п. с начала года), коэффициент достаточности общего капитала - 21,12% (рост на 111 б.п. с начала года).

Рублевые выпуски облигаций банка Пересвет торгуются с доходностью 13,3% -14,2% годовых при дюрации 1 – 2 года. Данный уровень предполагает премию к доходности крупных банков рейтинговой категории "ВВ" порядка 280 – 370 б.п., что с учетом сильных финансовых результатов смотрится интересно для покупки.

Ростелеком (-/ВВ+/ВВВ-): итоги 2 кв. 2016 г. по МСФО.

Выручка Ростелекома по МСФО во 2 кв. 2016 г. составила 71,8 млрд руб., что на 0,5% ниже показателя аналогичного периода 2015 г. (72,1 млрд руб.). Показатель OIBDA за отчетный период составил 22,7 млрд руб., что на 10,5% меньше, чем годом ранее, при этом рентабельность OIBDA снизилась до 31,6% с 35,1% годом ранее. Чистая прибыль компании по итогам квартала сократилась почти в 4 раза (на 74%) и составила 1,6 млрд руб. против 6,1 млрд руб. годом ранее. Результаты Ростелекома оказались хуже ожиданий рынка. Основная причина сильного снижения прибыли связана с консолидацией 3,5 млрд руб. убытка от участия в Tele2. В свою очередь слабая динамика выручки обусловлена падением доходов от фиксированной связи, потери от которых не в полной мере компенсируются увеличением выручки от ШПД, платного ТВ и оптовых услуг. Долг Ростелекома по итогам 1 пол. 2016 г. показал рост на 3,3% к 2015 г. до 193 млрд руб., при этом метрика Долг/OIBDA составила 2,0х против 1,9х в 2015 г., Чистый долг/OIBDA – 1,9х против 1,7х соответственно, при этом оставаясь на приемлемом уровне. Рублевые облигации Ростелекома имеют низкую ликвидность и с доходностью в районе 9,5%-9,8% смотрятся уже не столь привлекательными для покупки.