Глобальные рынки

Ожидания ужесточения монетарных курсов ведущих регуляторов несколько усилились после событий вчерашнего дня.

На глобальных рынках в центре внимания вчера находились два события – заседание Банка Англии и публикация статистики по инфляции в США. Банк Англии не внес изменений в текущий монетарный курс (голоса по вопросу изменения ставки распределились 7:2 в пользу сторонников сохранения ставки), однако фраза о том, что "некоторое сокращение монетарных стимулов, вероятно, будет уместным в ближайшие месяцы, для того, чтобы вернуть инфляцию на целевой уровень" было воспринято рынками как сигнал к возможному ужесточению монетарного курса в ближайшее время. Согласно фьючерсам на ставку, вероятность ее поднятия британским регулятором до конца года увеличилась с 42% до 57%, британский фунт вырос против доллара более чем на 200 б.п.

Американские данные по инфляции продемонстрировали рост ИПЦ в годовом выражении с 1,7% до 1,9%. Базовая инфляция осталась на уровне в 1,7%. После выхода статистики доходности 10-летних UST достигали 2,225%, однако, спустя некоторое время, вернулись ниже отметки в 2,2%. Отметим также рост вероятности повышения ставки ФРС до конца года с 38,9% до 46,7%.

Сегодня в центре внимания может находиться публикация данных по розничным продажам в США (15:30 мск.). Согласно консенсус- прогнозу, темпы роста объема розничных продаж замедлятся до 0,1% в месячном выражении. Ключевым же событием следующей недели, вероятно, станет заседание Федрезерва, итоги которого будут опубликованы в среду 20 сентября.

Доходности UST могут консолидироваться вблизи отметки в 2,20%.

Еврооблигации

Большую часть дня торги российскими суверенными евробондами проходили в спокойном ключе, лишь вечером подросли длинные бонды на дорожавшей нефти и устойчивости UST.

В четверг большую часть дня торги евробондами РФ проходили в спокойном ключе, ценовые изменения были незначительные, хотя после публикации макроданных в США волатильность в базовых активах возросла. Так, доходности UST-10 устремились в район 2,21% годовых на данных по инфляции за август в США, которая оказалась выше прогнозов, составив 0,4% м/м и 1,9% г/г. Впрочем, реакция оказалась непродолжительной и 10-летние гособлигации США вернулись к 2,19% годовых. На этом фоне цены на длинные евробонды РФ пошли в рост. К тому же интерес к российскому сегменту подогревала дорожавшая нефть Brent, подошедшая к отметке 56 долл./барр. В итоге, российский бендмарк RUS’26 в цене подрос на 14 б.п. (YTM 3,79%), длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 – на 30-44 б.п. (YTM 4,69%-4,74%), 30-летний RUS’47 – на 60 б.п. (YTM 4,99% годовых). Среди 10-летних суверенных евробондов EM российские бумаги смотрелись лучше, показав снижение доходности, пока остальные бонды подросли за день на 1,3-1,9 б.п.

Вчера НЛМК провел прайсинг 7-летнего выпуска, размещает евробонды на 500 млн долл. под 4% годовых, спрос составил 1,4 млрд долл. В целом, выход на рынок удачный для НЛМК, компания смогла разместиться минимальной премией к обращающемуся выпуску NLMK-23 (YTM 3,8%- 3,83%). В свою очередь, РЖД разместили 6-летние евробонды на 450 млн швейцарских франков под 2,1% годовых, т.е. по нижней границе заявленного индикатива 2,1%-2,35% годовых.

Инвесторы находятся в ожидании заседания ФРС 19-20 сентября, на котором вряд ли регулятор изменит ставки, но может объявить о старте сокращения баланса. Рыночная вероятность повышения ставок в декабре подросла до 47% против 35% в начале недели. Сегодня выходит блок важной статистики в США за август: розничные продажи (15-30 мск) и промпроизводство (16- 15 мск), которые могут повлиять на ожидания по ставкам ФРС. Кроме того, вечером S&P, вероятно, объявит итоги пересмотра рейтинга РФ, который сейчас на уровне "ВВ+"/Позитивный. В целом, все предпосылки в экономике сформировались для возвращения инвестиционного рейтинга России, но удержать S&P от этого может расширение этим летом антироссийских санкций США.

Российские евробонды могут инерционно подрастать в первой половине дня, в дальнейшем рынки будут отыгрывать важную статистику в США.

FX/Денежные рынки

Пара доллар/рубль вернулась к отметке в 57,50 руб/долл.

После четырех дней ослабления, вчера большая часть группы валют emerging markets продемонстрировала локальное укрепление против американского доллара. Российский рубль, турецкая лира, бразильский реал, мексиканский песо прибавили за вчерашний день 0,5-0,8%.

Отдельную поддержку российской валюте вновь оказывала динамика нефтяных котировок. С начала недели цены на нефть марки Brent прибавили около 4%, ближайший фьючерс вплотную приблизился к отметке 56 долл/барр. Тем не менее, обратим внимание, что корреляция рубля с нефтяными котировками в последние недели достаточно слабая, и ключевой историей в ближайший месяц, вероятно, станет общее отношение глобальных инвесторов к развивающимся рынкам, нежели динамика нефтяных цен.

Из событий сегодняшнего дня отметим в первую очередь заседание Банка России. В 13:30 мск. будут объявлены итоги заседания, а в 15:00 мск. состоится пресс-конференция главы регулятора Э.Набиуллиной. В своем недавнем интервью агентству Bloomberg Э.Набиуллина обозначила, что на заседании будет обсуждаться понижение ключевой ставки на 25-50 б.п., и, учитывая, последнюю статистику по инфляции и данные Банка России по инфляционным ожиданиям, наш базовый прогноз подразумевает понижение ставки на 50 б.п.

На наш взгляд, понижение ставки на 50 б.п. не должно стать сюрпризом для инвесторов, поэтому вряд ли приведет к каким-либо мощным движениям в динамике рубля. Отдельный интерес представляет тон риторики в тексте сопроводительного заявления и в выступлении Э.Набиуллиной, как фактор, который может обусловить отношение инвесторов к российским ОФЗ на ближайшие недели.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в четверг подросла до 8,72%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократился до 2,8 трлн руб.

Пара доллар/рубль может некоторое время консолидироваться вблизи текущих уровней.

Облигации

Рынок в ОФЗ стоит на месте в ожидании заседания Банка России

Главным событием для долговых рынков в четверг стала публикация статистики по инфляции в США за август. Потребительские цены выросли на 0,1 п.п. сильнее, чем ожидалось – на 0,4% м/м и 1,9% г/г против 0,1% и 1,7% в июле. Ускорение инфляции привело к росту оцениваемой рынком вероятности повышения ставки ФРС в декабре с 36-39% до 46-48%, однако котировки UST практически не отреагировали на это изменения и доходность UST-10 осталась чуть ниже отметки 2,2%. На рынке ОФЗ существенных движений вчера также не происходило, по итогам дня кривая доходности сложилась в диапазоне 7,49-7,83%.

В корпоративном сегменте Газпромбанк (Ba2/BB+/BB+) по итогам сбора заявок на 3- летние облигации серии БО-14 объемом 10 млрд руб. установил ставку 1-го купона на уровне 8,4% годовых, что соответствует доходности к погашению в размере 8,58% годовых. Предварительный ориентир по ставке находился на 30 б.п. выше, поэтому размещение можно признать очень успешным.

Сегодня внимание инвесторов будет приковано к заседанию Банка России (13:30 мск), по итогам которого мы ожидаем снижения ключевой ставки на 50 б.п. На наш взгляд, рынок ОФЗ оценивает вероятность такого сценария очень высоко, и по факту принятия данного решения существенного роста котировок рублевых гособлигаций не произойдет. Более важное значение для инвесторов в этом случае будет иметь последующая риторика Э.Набиуллиной (15:00 мск), которая может дать ориентиры относительно потенциала дальнейшего смягчения ДКП в этом году. Если же ЦБ РФ изберет более осторожный подход и снизит ставку лишь на 25 б.п., то доходности ОФЗ могут отреагировать на это подъемом на 5-10 б.п.

Из других важных событий дня отметим статистику по розничным продажам в США (15:30 мск) и решение S&P по суверенному рейтингу РФ, которое станет известно уже после закрытия торгов.

Сегодня на рынке ОФЗ вероятна повышенная волатильность из-за заседания ЦБ РФ, реакция на снижение ключевой ставки на 50 б.п., на наш взгляд, будет близка к нейтральной.