Российский рынок облигаций

В понедельник ОФЗ продолжили отыгрывать пятничное решение ЦБ РФ по сохранению ключевой ставки – доходность 5-летних ОФЗ снизилась на 11 б.п. – до 7,31% годовых, 10-летних ОФЗ – на 15 б.п. – до 7,62% годовых. На наш взгляд, вопреки внешнему негативу, вчера инвесторы закрывали короткие позиции в госбумагах, что несколько подняло котировки. Удержание нефти выше 25 долл. за барр. и курса рубля ниже 80 руб./долл. может выступать определенным триггером для инвесторов – при ставке 6% текущая доходность ОФЗ выглядит достаточно привлекательно. Сегодня на фоне роста цен на нефть можно ожидать дальнейшего развития повышательной коррекции рынка рублевого долга.

Российские евробонды вчера выглядели несколько лучше рынка – доходность 10-летки снизилась на 17 б.п. – до 3,9% годовых; кредитный спрэд сократился на 11 б.п. – до 311 б.п. На наш взгляд, при сохранении умеренного оптимизма на рынках ориентиром по кредитной премии выступает уровень 250-270 б.п., что предполагает потенциал снижение доходность российского бенчмарка на 40-60 б.п.