Еврооблигации

В отсутствии американских инвесторов на рынках в четверг активность торгов евробондами развивающихся стран была крайне низкой – котировки суверенных бенчмарков остались без изменения.

Напомним, доходности российских 10-летних евробондов достигли 3,8% годовых - сильного уровня сопротивлению (3,73%-3,8% годовых), от которого с 2016 года уже трижды развивалась коррекция вверх. На наш взгляд, с приближением к отметке 3,73% годовых можно говорить о возможности начать постепенно фиксировать прибыль по евробондам.

Ожидаем, что конец недели евробонды ЕМ завершат консолидацией.

Облигации

Новый импульс снижения доходностей ОФЗ был задан комментариями Банка России – ЦБ подтвердил, что будет рассматривать снижение ставки на ближайшем заседании в июле, в т.ч. регулятор не исключает возможность снижения ключевой ставки сразу на 50 б.п. На этом фоне доходность 5-летних ОФЗ на 6 б.п. – до 7,22% годовых, 10-летних – на 5 б.п. – до 7,35%.

Банк России продолжает давать крайне мягкие комментарии, стремясь действовать проактивно. В результате, можно ожидать, что инвесторы будут закладывать в котировки ОФЗ снижение ключевой ставки как минимум до 7% годовых, что существенно ускоряет смягчение денежно-кредитной политики. На этом фоне доходность 10-летнетнего бенчмарка ОФЗ может опережающими темпами достигнуть нижней границы нашего целевого уровня на текущий год – 7,15% годовых. В результате, новым целевым диапазоном видим уровень 7,0%- 7,15% годовых для 10-летних ОФЗ. Отметим, что посткризисными минимумом по доходности 10-летки в марте 2018 году как раз выступал уровень 7% годовых.

Балтийский лизинг (–/–/ВВ-) вчера установил ставку купона на облигации со сроком обращения 3 года серии БО-П02 объемом 4 млрд руб. в размере 9,2% (YTM 9,52%) годовых при первоначальном ориентире 9,40-9,60% (YTM 9,74- 9,95%) годовых. Напомним, мы рекомендовали участие в размещении облигаций Балтийского Лизинга, учитывая, что основным владельцем в начале 2019 года компании стал государственный Банк Открытие (Ba2/–/–). В результате 3-летний выпуск был размещен с премией 233 б.п. к ОФЗ или порядка 100 б.п. к бондам ГТЛК (Ba1/BB/BB).

Сегодня инвесторы продолжат перепозиционировать свои цели по котировкам госбумаг, в результате чего ждем продолжения умеренного роста цен. Возврат после праздников американских инвесторов на рынки также поддержит спрос на рублевые активы.