Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Санкционные риски пока препятствуют более агрессивному снижению доходности ОФЗ


[19.03.2019]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

В понедельник покупки евробондов развивающихся стран продолжились – доходность 10- летнего банчмарка России снизилась на 1 б.п. – до 4,61% годовых, ЮАР – на 4 б.п. – до 5,28% годовых, Бразилии – на 1 б.п. – до 5,38% годовых, Мексики – на 5 б.п. – до 4,22% годовых, Турции – на 3 б.п. – до 6,9% годовых. Доходность базового актива UST’10 при этом выросла на 2 б.п. – до 2,61% годовых. Отметим, что завтра завершится заседание ФРС США – инвесторы ждут изменения прогноза членов ФРС по ставке, а также пересмотра динамики снижения баланса американского регулятора.

МКБ (Ba3/BB-/BB-) вчера закрыт книгу заявок на долларовые евробонды на 500 млн. долл. сроком 5,25 лет с купоном 7,121% годовых. На наш взгляд, выпуск выглядит интересно, предлагая премию к собственной экстраполированной кривой порядка 50-60 б.п. (доходность по кривой порядка 6,5%-6,6% годовых).

Оптимизм на рынках ЕМ в преддверии заседания ФРС сохраняется; рекомендуем обратить внимание на новый долларовый выпуск МКБ, разместившийся с премией 50-60 б.п. к собственной кривой.

Облигации

Неделя для рынка госбумаг началась весьма позитивно – перепроданность длинных ОФЗ на фоне общего спроса на риск начала нивелироваться: доходность 10-летних госбумаг снизилась на 10 б.п. – до 8,32% годовых, 5-летних – на 6 б.п. – до 8,04% годовых, 1-летних – на 7 б.п. – до 7,34% годовых.

Покупки ОФЗ поддерживаются высокими ценами на нефть при заметном укреплении рубля на фоне глобального спроса на активы ЕМ. Внутренним фактором для госбумаг является предстоящее заседание ЦБ РФ в пятницу, на котором регулятор может официально подтвердить возможность снижения ключевой ставки в конце 2019 – начале 2020 года. В этом ключе, несмотря на санкционные риски, мы сохраняем уровень ближайшей цели по 10- летним ОФЗ на уровне 8,15% годовых (текущий потенциал снижения доходности 17 б.п., что соответствует премии к ключевой ставке 40 б.п.). Как мы отмечали накануне, более агрессивному снижению доходности (к 8,0% годовых) пока препятствуют санкционные риски (в частности, санкции на госдолг, которые мы пока не рассматриваем в качестве базового сценария).

Славнефть (–/–/–) планирует провести 21 марта с 11:00 до 15:00 мск сбор заявок на покупку 10-летних облигаций серии 001P-02 с ориентиром купона 8,70%-8,85% (YTP 8,99-9,15%) годовых к 4-летней оферте. Отметим, что Славнефть является совместным предприятием Роснефти (Baa3/BBB-/–) и Газпром нефти (Baa2/BBB-/BBB-) – на 4-летнем участки облигации эмитентов торгуются с доходностью на уровне 8,9%-8,95%. В результате, дебютный выпуск Славнефти будет интересен в обозначенных границах ориентира по доходности.

Сохраняем рекомендацию по покупке длинных ОФЗ в преддверии заседания Центробанка: ближайшей целью выступает уровень 8,15% годовых.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов