Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Рубль становится все более свободным


[19.08.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

ЦБ продолжает менять курсовую политику. Рубль становится все более свободным.

Изменения курсовой политики ЦБ показали приверженность регулятора идее перехода к политике инфляционного таргетирования в определении курса рубля. Как отмечает сам ЦБ, в настоящее время стоимость бивалютной корзины находится в «нейтральном» диапазоне плавающего операционного интервала, и изменение политики не должно повлиять на ход торгов.

Тем не менее, на наш взгляд, в случае сохранения геополитической ситуации курс доллара к концу года будет находиться в диапазоне 36,0-37,5 руб. (41,8-43,6 руб.) – прогноз аналитического управления. При этом отсутствие интервенций внутри диапазона ЦБ позволит достигнуть этих уровней без особых препятствий со стороны ЦБ.

ЦБ в летний период текущего года активизировался в части внесения изменений в параметры курсовой политики.

Так, с 18 августа ЦБ симметрично расширил интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины с 7 до 9 рублей (35,4 – 44,4 руб.).

Кроме того, был изменен объем валютных интервенций, направленных на сглаживание волатильности обменного курса рубля: во всех внутренних диапазонах плавающего операционного интервала он установлен равным 0 млн долл. Таким образом, Банк России фактически отказался от интервенций внутри валютного коридора. Тем не менее, ЦБ оставил для себя шанс отыграть все назад и вернуть прежние условия в случае необходимости.

Также была изменена величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ плавающего операционного интервала на 5 копеек, - снижена с 1,0 млрд долл. до 350 млн долл.

Напомним, что в последний раз регулятор изменял параметры курсовой политики в середине июля, расширив безинтервенционную зону с 3 до 5 руб., а также снизив объем накопленных интервенций, необходимых для смещения границ операционного интервала на 5 коп., с 1,5 млрд долл. до 1 млрд долл.

Отметим, что подобные действия центральный банк совершает в условиях относительной стабильности на валютном рынке. Несмотря на то, что в последнее время национальная валюта удерживается выше середины операционного интервала ЦБ (39,90 руб. – стоимость бивалютной корзины), на рынке все же можно наблюдать относительную стабильность.

Тем не менее, как отмечает сам ЦБ, в настоящее время стоимость бивалютной корзины находится в «нейтральном» диапазоне плавающего операционного интервала, в котором не совершаются интервенции, направленные на сглаживание волатильности, и принятое решение не окажет значимого влияния на текущую динамику курса рубля.

Подобные действия ЦБ могут добавить волатильности на локальном валютном рынке. Тем не менее в случае резких девальваций рубля, как это было в первом квартале текущего года, с одной стороны, ЦБ будет «экономить» золотовалютные резервы, с другой – спекулятивные игры против рубля станут более привлекательными. Кроме того, можно предположить, что теперь ЦБ может без особых раздумий повышать ключевую ставку в случае девальвации рубля ввиду того, что других инструментов сдерживания «валютной инфляции» у него не остается.

Безусловно, в настоящий момент наиболее важным фактором, оказывающим влияние на курс рубля, являются геополитические риски, и, вероятнее всего, подобная тенденция сохранится до конца года. Можно отметить, что курс рубля находится в зоне безучастия ЦБ с мая текущего года. Напомним, что ЦБ в этом году уже менял параметры курсовой политики, последний из которых был в начале июня - расширение зоны безучастия ЦБ с 3 до 5 рублей (с 38,4-41,4 руб. до 37,4-42,4 руб.). Таким образом, при текущей стоимости бивалютной корзины в 41,63 руб. ЦБ должен был совершать продажи валюты, однако с расширением зоны безучастия воздержался от подобных действий.

На наш взгляд, в случае сохранения геополитической ситуации курс доллара к концу года будет находиться в диапазоне 36,0-37,5 руб. (41,8-43,6 руб.). При этом отсутствие интервенций внутри диапазона ЦБ позволит достигнуть этих уровней без особых препятствий со стороны ЦБ.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов