Еврооблигации

В понедельник доходность Russia-29 выросла до 3,39% (+6 б.п.), двигаясь за UST’10 и суверенными евробондами ЕМ. Доходность 10-лених гособлигаций ЮАР, Колумбии, Мексики, Бразилии вчера выросла еще на 2 – 7 б.п. Давление на евробонды ЕМ оказало снижение ожиданий относительно стимулов Европейского Центрального Банка, которые могут быть запущены, а также ослабление напряженности в торговых переговорах США и Китая.

Вчера Северсталь (Baa2/BBB-/BBB) успешно сформировала книгу заявок на новый выпуск еврооблигаций объемом 800 млн долл. Доходность выпуска составила 3,15% при первоначальном ориентире 3,375% годовых на 5 лет. Спрос превысил 2,2 млрд долл.

В ближайшее время планируют размещение евробондов ЧТПЗ (Ba3/–/BB-) и Сибур (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-). В условиях отсутствия предложения евробондов от российских госкомпаний ожидаем сохранения высокого спроса на новые выпуски частных компаний с инвестиционным рейтингом.

Динамику евробондов ЕМ в ближайшей перспективе будут определять итоги заседания ЕЦБ на этой неделе и ФРС на следующей.

Облигации

В понедельник кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 1 б.п. Рост цен на нефть, укрепление рубля и возможность снижения ключевой ставки до 6,75% на одном из ближайших заседаний пока не достаточны для снижения доходности 10- летних ОФЗ ниже 7% годовых. Рост котировок ОФЗ сдерживает снижение цен облигаций на глобальном рынке. По мере замедления инфляции в сентябре-октябре мы ожидаем, что инвесторы начнут более агрессивно закладывать в цену возможность еще одного снижения ключевой ставки в этом году и доходность 10- летних ОФЗ снизится до 6,75% годовых.

Сегодня Московская область (Ba1/–/BBB-) проведет сбор заявок на доразмещение облигаций серии 34011 объемом 12,5 млрд руб., дюрация – 1,6 года. Доходность размещения объявлена на уровне 7,71% годовых, что предполагает премию к суверенной кривой в размере 105 б.п. Для эмитента с инвестиционным уровнем кредитного рейтинга данный уровень премии к ОФЗ смотрится интересно для покупки.

При сохранении текущих трендов до конца года ожидаем снижения доходности 10-летних ОФЗ до 6,75% годовых.