МАКРО: Отчет Бундесбанка не смог добавить оптимизма инвесторам, которые находятся в ожидании протокола ФРС

Вчерашние торги на глобальных площадках проходили без особых потрясений. Отсутствие публикаций макростатистики, а также слабый информационный фон не способствовали формированию у инвесторов желания участвовать в активных торгах. В рамках европейской сессии было единственное событие, которое хоть как-то оживило рынок. Опубликованный отчет Бундесбанка содержал вполне позитивные тезисы. Так, отмечалось, что во 2 п. экономический рост в Германии должен стабилизироваться, а инфляционное давление должно снизиться. Кроме того, низкие ставки ЕЦБ должны оказать поддержку экономике в 2013-2014 гг. Первые реакции инвесторов наблюдались на рынке Forex – пара EUR/USD достигла отметки 1,3375х. На долговом рынке ЕС наблюдались слабые распродажи – доходность десятилетних бумаг Германии выросла до 1,896%.

Американские десятилетние казначейские облигации продолжают набирать доходность. Вчера UST-10 достигли уровня июля 2011 года – 2,8915% – максимум за последние 2 года.

Вполне очевидно, что основные опасения в настоящий момент связаны с предстоящей публикацией протокола предыдущего заседания ФРС. Мы не исключаем, что негативный настрой, вероятнее всего, будет сохраняться и сегодня.

Сегодня мы ожидаем увидеть сохранения вчерашнего настроя у инвесторов. При этом участники, вероятнее всего, продолжат аккуратные продажи.

ЕВРООБЛИГАЦИИ: Продажи в еврооблигациях продолжаются. Alfabank-17 был вне продаж и пользовался спросом

Рост доходностей UST не оставляет шансов еврооблигациям. Вчера инвесторы продолжали фиксировать свои позиции. В корпоративных бумагах продажи выходили за отметку в 100 б.п. По данным наших трейдеров, вне тренда был выпуск AlfaBank-17, который даже показал ценовой рост. На фоне снижения Распадской рейтинга от Moody's c уровня «В1» до «В2» с сохранением «Негативного» прогноза бумаги компании подверглись распродажам. Потери единственного евробонда составили около 150 б.п., однако к концу дня цена начала рост. Сегодня мы ждем продолжения продаж в бумаге.

Продажи в суверенных бумагах были скромнее, чем у корпоратов. Russia -30 за день потеряла порядка 80 б.п.

В преддверие «минуток» ФРС в среду инвесторы займут выжидательные позиции, однако потерь российским евробондам не избежать.

FX/Денежные рынки: Национальная валюта демонстрирует стабильность

Локальный валютный рынок в первый день новой недели не демонстрировал ярко выраженной динамики. Торги проходили при крайне низкой активности участников. Отсутствие сигналов с внешних площадок поддерживало стабильность рубля. Курс доллара удерживался 32,94 руб.

Сегодня ситуация может немного ухудшится. Вчерашнее снижение котировок нефти ниже отметки 110 долл. за барр. может оказать небольшое давление на национальную валюту. Тем не менее, предстоящие налоговые выплаты должны поддержать рубль.

На денежном рынке без особых изменений. Ставки удерживаются на прежних уровнях, объем ликвидности в банковской системе также сохраняется на прежних значениях, задолженность перед ЦБ понемногу возрастает.

Сегодня при открытии торгов мы ожидаем увидеть небольшое ослабление курса рубля на фоне снижения цен на нефть.

ОБЛИГАЦИИ: Локальные бумаги «догнали» бонды ЕМ в части потерь. В среду Минфин РФ размещает ОФЗ 25082

Если в конце прошлой недели локальные бумаги проявили иммунитет к всеобщим продажам бумаг развивающихся рынков, то в понедельник потери рублевых бумаг не уступали облигациям EM. Так, на длинном отрезке продажи под конец понедельника к цене закрытия пятницы приводили к переоценкам до 90 б.п. Потери ОФЗ 26207 были скромнее – около 65 б.п., доходность бенчмарка достигла отметки в 7,85%.

Минфин вчера объявил, что в среду собирается размещать 3-х летний выпуск ОФЗ 25082 объемом 10 млрд руб. Традиционно дюрация 3 года пользуется довольно хорошим спросом со стороны российских банков, как инструмент рефинансирования с ЦБ. Начиная с июня бонд находил уверенный спрос со стороны инвесторов. Учитывая это, вряд ли стоит ждать премии со стороны Минфина. Сегодня будут опубликованы ориентиры аукциона.

В локальных бумагах можно ждать продолжения продаж.

В фокусе: Рост инвестиций в основной капитал в июле – перемена тренда?

Опубликованные данные за июль стали удивительными, прежде всего, в части инвестиций, которые показали уверенный рост к июлю прошлого года. Однако стоит ли считать это переменой тренда?

По данным Росстата, индекс инвестиций в основной капитал в июле составил 102,5%, что стало самым высоким значением за текущий год. Для сравнения в июне показатель составил 96,3%. На фоне довольно низких индексов промышленного производства и в целом стагнации экономики результат июля по инвестициям выглядит удивительно. Напомним, что индекс промышленного производства в июле составил 99,3% против 100,1% в июне. Отметим, что и энергопотребление и грузооборот в июле продолжили показывать отрицательную динамику. Индекс потребления электроэнергии, газа и воды – 92,2% против 99,2% в июне, грузооборот транспорта – 98,9% против 99,3%.

Мы считаем, что поддержка инвестициям пришла от нефтегазового сегмента, который, похоже, увеличил объем инвестиций ближе ко второму полугодию. Косвенным подтверждением этого может быть идущий в разрез с другими обрабатывающими производствами показатель производства труб, который и в июне, и в июле значительно опережал показатели своего сектора. Так, по итогам июля производство стальных труб показывало значение в 114,0% к июлю 2012 года, в то время как общий показатель металлургического производства составил 93,9%.

Мы считаем, что говорить о перемене тренда пока рано, в том числе на основе того, что база для сравнения остается достаточно высокой, в августе прошлого года инвестиции сохранялись выше 1 трлн. руб. Отметим, что за январь-июль снижение инвестиций в основной капитал составляет 0,7%. При этом более оптимистичным является рост потребительской активности в июле и увеличение объема розничных продаж .

Напомним, что в пресс-релизе по итогам заседания ЦБ в начале августа внимание уделялось замедлению темпов инвестирования. Публикация довольно положительной статистики по этому показателю может сдержать желание регулятора снижать ставки на заседание в сентябре.