Глобальные рынки

Глобальные рынки в конце недели в отсутствии важной макростатистики находились в ожидании новостей по налоговой реформе в США.

Глобальные рынки в конце прошлой недели в отсутствии публикации важной макростатистики находились в ожидании новостей по налоговой реформе в США. В свою очередь, вариант фискальных преобразований, предложенный лидерами Республиканской партии в Сенате на прошлой неделе, показал существенные отличия от позиции законодателей нижней палаты, в первую очередь по срокам ввода налоговых прославлений с 35% до 20% только с 2019 г., а не с 2018 г. Все этом может затруднить процесс принятия налоговых изменений в ближайшее время. Голосование Палаты Представителей по вопросу налоговой реформы запланировано на этой неделе. На данных новостях основные американские фондовые индексы в пятницу были в небольшом "минусе" на 0,1%-0,2%.

На долговом рынке доходности 10-летних treasuries после нескольких дней снижения продолжили в пятницу восхождение до уровня 2,39%-2,4% годовых. В итоге, кривая UST сбалансировалась и "в длине", после того, как ранее короткие гособлигации США выросли в доходности, в т.ч. по итогам заседания ФРС и усиления вероятности повышения ставок в декабре (рыночная вероятность достигла 97%). При этом доллар планомерно уступал позиции – пара евро/доллар ушла в районе 1,166-1,167, индекс DXY опустился до 94,4-94,5.

Доходности UST-10, вероятно, будут удерживаться на уровне 2,3%-2,4%. Для выхода выше диапазона необходим прогресс по налогам в США.

Еврооблигации

В пятницу котировки российских суверенных евробондов снижались в общем тренде с госбумагами EM, которые отыгрывали рост доходности базовых активов.

В пятницу котировки российских суверенных евробондов снижались в общем тренде с госбумагами EM, которые отыгрывали рост доходности базовых активов – UST-10 подросли с 2,34% до 2,39%-2,4% годовых. При этом евробонды РФ были в числе госбумаг, которые в меньшей степени отреагировали на движение в treasuries. Так, 10-летние евробонды России, Турции и Мексики поднялись в пределах 1,4-1,8 б.п., в то время как Бразилии и ЮАР – на 6-7 б.п.

Поддержку российскому сегменту вновь могли оказывать высокие цены на нефть, которая в пятницу большую часть дня балансировала вблизи отметки 64 долл./барр. по смеси Brent. В итоге, бенчмарк RUS’26 в цене снизился на 13 б.п. (YTM 4,0%), длинные выпуски RUS’42 и RUS’43 – на 52-56 б.п. (YTM 4,95%), 30-летний RUS’47 – на 45 б.п. (YTM 5,16%). Глобальные долговые рынки в отсутствие важных событий на минувшей неделе отслеживали новости по принятию налоговой реформы в США, предложенной администрацией Д.Трампа. При этом ситуация в данном вопросе не выглядит однозначной из-за разницы подходов Сената и Палаты Представителей по срокам ввода налоговых послаблений.

Сегодня Газпром (Ва1/ВВ+/ВВВ-) начнет road show в континентальной Европе и в Лондоне, планирует евробонд в евро, прайсинг 15 ноября. Параметры сделки не назывались, но на 7 лет Газпром мог бы разместиться с доходностью чуть выше 2% годовых (2,1%-2,15%).

Сегодня с утра доходности UST-10 планомерно снижаются в район 2,38% годовых, нефть Brent торгуется в диапазоне 63,4-63,6 долл./барр. На этом фоне российские евробонды в начале недели могут попытаться стабилизироваться близи сложившихся уровней, по-прежнему находясь в ожидании дальнейшей динамики UST по мере рассмотрения налоговой реформы в Конгрессе США и общего изменения "аппетита к риску". В фокусе будет важная статистика в США по инфляции и розничным продажам за октябрь (ср.), промпроизводство (чт.), в еврозоне – промпроизводство в сентябре и ВВП за 3 кв. (вт.).

Российские евробонды в начале недели могут попытаться стабилизироваться близи сложившихся уровней, находясь в ожидании динамики UST и общего изменения "аппетита к риску".

FX/Денежные рынки

Пара доллар/рубль провела торги пятницы в диапазоне 59-59,35 руб/долл.

В пятницу рубль продолжил удерживаться в диапазоне 59-59,35 руб. за доллар на фоне устойчивости нефтяных котировок, которые удерживались большую часть дня вблизи 64 долл./барр. по Brent, в то время как единой динамики в валютах EM в отсутствие важных событий не наблюдалось. Так, бразильский реал, южноафриканский ранд, мексиканский песо уступили позиции американскому доллару на 0,3%-0,9%, турецкая лира, как и российский рубль (окреп по итогам дня на 0,2%), смогла напротив слегка стабилизировать позиции, усилившись в пределах 0,1% .

Ситуация на глобальном валютном рынке продолжает предопределяться движением капитала в адрес развивающихся стран на фоне роста доходности базовых активов и грядущего ужесточения монетарной политики ФРС в декабре. При этом динамика курса рубля в настоящее время во многом коррелирует с общей группой валют стран EM, в меньшей степени с нефтяными котировками. Хотя цены на Brent подогреваются геополитической напряженность на Ближнем Востоке, в т.ч. на фоне обострения отношений Саудовской Аравии с Ираном после взрыва на нефтепроводе между Бахрейном и Саудовской Аравией. Локальную поддержку рублю может оказать налоговый период, который стартует 15 ноября с выплаты страховых взносов (около 350-370 млрд руб.). Впрочем, подготовка российских компаний к крупным внешним выплатам в декабре (более 19 млрд долл.) может нивелировать данный эффект.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в пятницу подросла с 8,18% до 8,20%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ немного подрос до 3,56 трлн руб. Профицит банковской ликвидности на сегодняшний день составляет около 1,009 трлн руб.

Курс рубля в начале недели, вероятно, продолжит находиться в диапазоне 59-59,5 руб. за доллар.

Облигации

В пятницу рынок ОФЗ продемонстрировал умеренное снижение вместе с большинством других долговых рынков.

Ожидавшаяся в пятницу встреча между В.Путиным и Д.Трампом в рамках саммита АТЭС не состоялась, и, в целом, день не принес значимых для рынка ОФЗ новостей. Вместе с тем, конъюнктура на долговых рынках EM немного ухудшилась из-за подъема доходности UST-10 на 5 б.п. до 2,39%, которое могло произойти в рамках нормализации спреда к подросшим в последнее время доходностям более коротких выпусков. На этом фоне 10-летние локальные бенчмарки большинства EM прибавили в доходности 2-6 б.п., а доходности большинства ОФЗ по итогам дня поднялись на 3-4 б.п. до 7,4%-7,58% по выпускам срочностью до 7 лет и до 7,66%-7,87% по более длинным бумагам. Отметим аномально высокие объемы – 15,7 млрд руб. в 5-летнем выпуске 26220, доходность которого поднялась на 3 б.п. вместе с рынком.

В пятницу ЦБ РФ внес коррективы в проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на ближайшие 3 года. Нижняя граница реальной равновесной ставки опустилась на 0,5 п.п. до 2% под влиянием снижения оценок ее справедливого значения для США и страновой премии за риск. И хотя регулятор подчеркивает, что "уточнение диапазона значений реальной равновесной ставки не ведет к пересмотру среднесрочной траектории ключевой ставки", перспективы ее снижения до 6,0% вместо 6,5% усиливают фундаментальные позиции долгосрочных рублевых госбумаг.

Наибольший интерес для инвесторов на этой неделе будет представлять статистика по инфляции и розничным продажам в США в октябре, выходящая в среду. Сегодняшние же события, среди которых можно выделить оценку ВВП за 3 кв. от Росстата (16:00 мск), вряд ли окажут существенное влияние на долговой рынок, и больших изменений котировок ОФЗ по итогам дня мы не ожидаем.

Больших изменений котировок ОФЗ по итогам сегодняшнего дня мы не ожидаем.