Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Российские евробонды продолжат следовать за сырьевыми площадками, особых идей в бумагах нет


[30.09.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Доходности сегмента госдолга продолжают снижаться.

На глобальном долговом рынке в рамках вчерашних торгов можно было наблюдать небольшое снижение доходности. Участники рынка сохраняли интерес к сегменту госдолга на фоне наблюдаемых негативных тенденций на фондовых площадках. При этом можно отметить, что вчерашняя европейская сессия проходила в условиях слабого информационного фона.

При открытии американских торгов были представлены данные с рынка недвижимости США, которые не удивили инвесторов. Доходности UST-10 достигли отметки 2,05%. Следует отметить, что в настоящий момент внимание инвесторов сконцентрировано на выступлениях глав резервных банков США, относительно их мнения о дальнейшей монетарной политике ФРС.

Сегодня мы полагаем, что темпы снижения доходностей госбондов стан ЕС и США замедлятся.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды не показали заметных ценовых изменений в отсутствие значимых информационных поводов.

Во вторник российские суверенные евробонды не показали заметных ценовых изменений в отсутствие значимых информационных поводов, в том числе с «полей» Генассамблеи ООН, включая встречу президентов России и США. Какого-либо видимого прогресса на геополитической арене не было достигнуто, ключевые моменты остаются в процессе обсуждения и в работе. Нефть по-прежнему демонстрирует волатильное движение в диапазоне 47,5-48,5 долл. за барр. марки Brent.

В итоге, боковое движение (в пределах 14 б.п.) было как в длинных бондах Russia-42 и Russia-43, так и в бенчмарке Russia-23, доходность Russia-30 все также остается на уровне 3,57%. Ценовые изменения в корпоративных евробондах также были сдержанными в основном в пределах 30 б.п. Лучше рынка были выпуски ВЭБ («+55-75 б.п.»), длинные бумаги Evraz-20 («+127 б.п.»), хуже смотрелись бумаги Газпрома («-10-40 б.п.»).

Сегодня с утра нефть вернулась к отметке 48 долл. за барр. марки Brent, что не дает особых идей в российских евробондах. Волатильность на сырьевых площадках, скорее всего, продолжится в ожидании сегодняшних данных по запасам нефти в США и индекса PMI в Китае, который будет обнародован завтра с утра. Все это будет сказываться на настроениях инвесторов в российские активы.

Российские евробонды продолжат следовать за сырьевыми площадками, особых идей в бумагах нет.

FX/Денежные рынки

Рост котировок нефти выше 48 долл. за барр. позволил рублю укрепиться.

Первая половина вчерашних торгов на локальном валютном рынке проходила в условиях низкой активности участников. Курс доллара удерживался вблизи уровня 66,15 руб. При этом наблюдаемый рост котировок нефти оказывал минимальное влияние на ход торгов. Тем не менее, при достижении нефтяных цен уровня 48 долл. за барр. рубль начал активно отыгрывать ранее потерянные позиции. По итогам торгов в рамках основной сессии курс доллар достиг отметки 65,59 руб.

Сегодня, на наш взгляд, позитив на локальном валютном рынке может сохраниться. При этом нахождение котировок нефти вблизи уровня 48 долл. за барр. позволит рублю не только сохранить достигнутый вчера уровень, но и продемонстрировать небольшое укрепление и приблизится к значению 65 руб. за доллар.

На денежном рынке ставки МБК продолжают отражать повышенный спрос на рублевую ликвидность. Mosprime o/n – 11,64%. При этом уровень ликвидности банковской системы выглядит вполне комфортным для после налогового периода. Мы полагаем, что ставки в ближайшее время начнут плавно снижаться.

В рамках сегодняшних торгов у рубля сохранится потенциал для укрепления к уровню 65 руб. по отношению к доллару.

Облигации

В ОФЗ вчера сохранялся умеренный оптимизм, в том числе на фоне окрепшего рубля.

В ОФЗ вчера сохранялся умеренный оптимизм, в том числе на фоне окрепшего рубля. Средний участок кривой гособлигаций продолжает удерживаться на уровне 11,25-11,3%, дальний конец кривой – 11-11,1%, что по-прежнему предполагает сохранение, хотя и скромной, но положительной премии ключевой ставке ЦБ.

Минфин 30 сентября проведет аукцион по продаже 5-летних ОФЗ-ПД серии 26214 на 10 млрд руб., а также 10-летнего флоутера ОФЗ 29006 на 5 млрд руб. В отсутствии ясности относительно сроков возобновления снижения ставки ЦБ, на наш взгляд, ОФЗ-ПД должны торговаться с премией к ключевой ставке от 50 б.п. В результате, рекомендуем участвовать в аукционе по ОФЗ 26214 с доходностью от 11,5% годовых, что соответствует цене до 82,95. По флоутеру ОФЗ 29006 не ждем высокого спроса на аукционе в силу ограниченной ликвидности; на наш взгляд, участие в размещении может быть интересно лишь по цене ближе к номиналу – до 100,5. В целом, конъюнктура располагает для успешного размещения бумаг.

Стоит отметить наметившееся оживление на первичном рынке корпоративных эмитентов – свои бонды в октябре могут предложить АФК Система и ВымпелКом. Субфедеральные заемщики также традиционно активны осенью – на 5-6 октября намечен сбор заявок 7-летних бондов Новосибирска (-/ВВ+/-) серии 35007 на 2 млрд руб., индикатив YTM 11,65-12,46% годовых; 7 октября пройдет аукцион по 5-летнему выпуску Волгоградской области (-/-/В+) серии 35006 на 5 млрд руб., индикатив YTM 13,86-14,19% годовых.

Внимание игроков рынка ОФЗ будет на аукционах Минфина.

Корпоративные события

Х5 (Ва3/ВВ-/ВВ) привлекает кредит на 24 млрд руб. для досрочного погашения кредитов.

По данным Интерфакс, Х5 Retail Group привлекает кредит ВТБ на 24 млрд руб. для досрочного погашения кредитов и финансирование текущей деятельности компании. Ставка по кредиту рассчитывается на основе ключевой ставки ЦБ плюс согласованная маржа. Средства будут предоставлены двумя траншами (10 млрд руб. на срок 2,5 года и 14 млрд руб. на срок 3 года). Х5 направит средства на погашение кредитов, ставка по которым привязана к ставке MosPrime. Привлечение кредита ВТБ не приведет к увеличению общего долга Х5.

В целом, новость позитивная для кредитного профиля Х5 – компания сможет рефинансировать короткий долг, к тому же снизит зависимость от более волатильной базовой ставки (MosPrime). Впрочем, мы не ждем особой реакции в облигациях ИКС 5 Финанс, которые в доходности находятся в диапазоне 12-13% годовых при сдержанной ликвидности.

S&P оставило рейтинг МСП Банка (Ва2/ВВ+/-) в списке «CreditWatch».

Рейтинговое агентство Standard & Poor's оставило рейтинги МСП банка в списке на пересмотр с возможностью снижения (CreditWatch Negative). Рейтинги были поставлены в список на возможный пересмотр 30 июня 2015 года. Затем 9 сентября агентство сообщило, что процесс пересмотра продолжается.

Решение S&P обусловлено сохраняющейся неопределенностью, связанной со сроками смены собственника банка в связи с планами передачи доли ВЭБа в МСП Банке в доверительное управление АО «Корпорация «МСП». Данные изменения могут привести к ослаблению связей между МСП Банком и Правительством. Текущий уровень рейтинов МСП Банка поддерживается статусом «ключевой» дочерней структуры в рамках группы ВЭБ. S&P отмечает, что есть вероятность снижения рейтингов МСП банка после подписания соглашения о доверительном управлении между ВЭБом и АО «Корпорация «МСП».

Ожидаем, что негативные рейтинговые действия могут оказать давление на рублевые бонды МСП Банка.

S&P снизило рейтинги Банка Уралсиб (Саа1/В-/В).

Рейтинговое агентство Standard & Poor's вчера сообщило о снижении долгосрочного и краткосрочного кредитных рейтингов Банка Уралсиб с «В/В» до «В-/С». Ухудшение рейтингов отражает снижение показателей капитализации, ослабление конкурентной позиции и стабильности бизнеса.

Агентство отмечает, что характеристики кредитоспособности Банка чувствительны к неблагоприятным экономическим условиям в России и зависят от дополнительной внешней поддержки. Кроме того существует неопределенность относительно показателей капитализации банка в будущем в связи с потенциальными изменениями в структуре собственности и стратегии бизнеса, обусловленными тем, что конечный бенефициар Банка ищет внешнего инвестора.

В июле-августе 2015 г. Банк Уралсиб получил вливания капитала в размере 16,8 млрд руб., из них 2 млрд руб. в виде денежных средств, остальную часть — в форме земельных участков в Московской области. По мнению S&P, этот объем является лишь минимально достаточным для замедления темпов сокращения капитала с учетом накопленных убытков.

За период 2010-2014 гг. Банк генерировал суммарный убыток в размере 19 млрд руб., что привело к практически двукратному сокращению капитала первого уровня. Убытки в 1-м полугодии 2015 г. составили еще 10 млрд руб.

Текущий прогноз изменения рейтингов от S&P «Негативный», что отражает вероятность дальнейшего понижения рейтингов в случае, если отсутствие или недостаточный объем поддержки от собственника или потенциального внешнего инвестора обусловит повышение чувствительности банка к воздействию неблагоприятных экономических условий в России. S&P отмечает возможность понижения рейтингов Банка, если дополнительные убытки, которые, по прогнозам агентства, Банк Уралсиб может продемонстрировать в ближайшие несколько кварталов, не будут компенсироваться дополнительной поддержкой капитала или другими мерами по улучшению ситуации.

Банк Уралсиб имеет в обращении всего два выпуска рублевых облигаций, которые в силу низкой ликвидности слабо реагируют на новости. При этом для Лизинговой компании Уралсиб, имеющей высокую зависимость от долгового рынка, снижение рейтингов материнской структуры более критично.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: