Глобальные рынки

Инвесторы предпочитают не рисковать накануне публикации итогов заседания ФРС и предстоящего референдума в Великобритании.

В рамках вчерашних торгов на глобальном долговом рынке можно было наблюдать сильную сегментацию в спросе инвесторов. Так, в рамках европейской сессии доходности десятилетних гособлигаций Германии демонстрировали снижение, тогда как гособлигации Франции, Италии и Испании напротив демонстрировали рост доходностей. Подобные тренд можно объяснить желанием инвесторов минимизировать риски накануне публикации итогов заседания ФРС и предстоящего референдума в Великобритании.

В рамках американской сессии доходности UST-10 немного подрастали, достигнув уровня 1,62%. Тем не менее, подобный рост вернул уровень доходностей к значениям закрытия понедельника, полностью нивелировав снижение, произошедшее в рамках европейских торгов.

Сегодня, на наш взгляд, следует рассчитывать на сохранение заданного еще вчера тренда, в части сегментации спроса. При этом предстоящие итоги заседания ФРС с последующей пресс-конференцией могут стать причиной для роста волатильности.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды следом за нефтью и ухудшением настроений на глобальных рынках продолжили корректироваться.

Российские суверенные евробонды после ралли, которое наблюдалось большую часть всей прошлой недели, следом за нефтью и ухудшением настроений на глобальных рынках продолжили корректироваться, в итоге вернувшись к уровням начала июня. Очевидно, инвесторы решили начать фиксировать прибыль в преддверии важных событий, которые могут внести волатильность на рынки – итоги заседание ФРС 15 июня и референдум по Brexit в Великобритании 23 июня. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 вчера снизились на 90-96 б.п. (YTM 5,08-5,12%), бенчмарк Russia-23 – на 66 б.п. (YTM 3,84%). CDS на Россию во вторник подрос еще на 14 б.п. до 269 б.п.

Сегодня с утра Brent опустился к 49 долл. за барр., что вновь может стать поводом для снижения котировок в российских евробондах, которые вполне могут в доходности подрасти до уровней конца мая. Кроме того, на глобальных рынках может усилиться волатильность перед решением ФРС по ставке сегодня вечером (в 21:00 мск) и последующих комментариев главы регулятора. При этом рыночная вероятность повышение ставки нулевая, UST 10 в доходности опустились к 1,62%, но есть опасения негативного сюрприза, если не по ставке, то по риторике ФРС, что может сказаться на рынках.

Вместе с тем, все больше опасений на рынках вызывает предстоящее 23 июня голосование в Великобритании по выходу из ЕС. Последние опросы показывают, что число сторонников Brexit превышает количество желающих остаться в ЕС.

Российские евробонды могут продолжить снижение на фоне общего ухудшения сантимента на рынках и роста напряженности перед итогами заседания ФРС и референдума по Brexit.

FX/Денежные рынки

Рубль стабилен, при стабильной нефти.

Во вторник на локальном валютном рынке торги проходили при относительно низкой волатильности. Курс доллара удерживался в диапазоне 65,9 - 66,3 руб. Поддержанию рубля в столь узком диапазоне способствовал факт удержания котировок нефти вблизи отметки 49,65 долл. за барр. При этом фактор уплаты страховых взносов не оказал принципиальной поддержки национальной валюте. По итогам торгов курс доллара составил 66,01 руб.

В рамках сегодняшних торгов рубль, вероятнее всего, может продемонстрировать небольшое ослабление позиций вслед за котировками нефти, которые снизились в рамках азиатской сессии. Курс доллара при этом может приблизиться к уровню 66,50 руб.

Снижение ключевой ставки ЦБ привело к симметричному снижению ставок денежного рынка. Так, Mosprime o/n во вторник составил 10,60%. Уровень ликвидности банковской системы удерживается на камфорном уровне вблизи отметки 1,7 трлн руб. Сегодняшняя уплата страховых взносов вряд ли окажет принципиальное сильное влияние на рынок МБК.

В рамках сегодняшних торгов рубль, вероятнее всего, может продемонстрировать небольшое ослабление позиций вслед за котировками нефти, которые снизились в рамках азиатской сессии.

Облигации

ОФЗ на ухудшении сантимента на рынках и дешевеющей нефти нивелировали весь рост котировок после пятничного решения ЦБ понизить ключевую ставку.

Во вторник после длинных выходных ОФЗ на общем негативе на рынках и дешевеющей нефти по факту нивелировали весь рост котировок после решения ЦБ понизить ключевую ставку в пятницу до 10,5%. В итоге, кривая гособлигаций в доходности вернулась на среднем участке к уровню 8,8%-9,0%, в длине 8,7%. В целом, сегмент ОФЗ выглядел перегретым, учитывая сохраняющийся значительный дисконт к ключевой ставке ЦБ даже после ее снижения (180-200 б.п.). Ухудшение сантимента на рынках несколько скорректировала данную ситуацию, но нельзя исключать, что ценовое снижение еще продолжится. Впрочем, решение ЦБ должно позволить ОФЗ среднесрочно все-таки закрепиться в диапазоне 8,5%-9% годовых.

Сегодня Минфин проведет аукционы 5-летних ОФЗ серии 26217 на сумму 15 млрд руб., а также 4-летний флоатер ОФЗ 29011 на 10 млрд руб. Выпуск 26217 вчера торговался по цене 94,37/94,4 (YTM 9,07%), что предлагает большую доходность на среднем участке, впрочем, учитывая напряженность на рынках есть вероятность продолжения коррекции в госбумагах. В этом ключе рекомендуем придерживаться консервативного подхода участия в выпуске неагрессивным объемом. В свою очередь, флоатер ОФЗ 29011 вчера был в цене на уровне 103,51%/103,58% и, на наш взгляд, в целом справедливо оценен. В целом, интерес на последних аукционах к флоатерам снижался.

Вчера книгу заявок собирала ФПК (Ва1/ВВ+/ВВ+), которая сузила ориентир купона облигаций серии 01 объемом 5 млрд руб. с 10,0%-10,25% годовых до 10,0%-10,15% годовых, по данным Интерфакс. Данный ориентир соответствует доходности к 3-летней оферте в размере 10,25%-10,51% годовых. В целом, можно отметить, что даже в условиях волатильности на рынках интерес игроков к качественному предложению корпоративных эмитентов сохраняется.

Внимание игроков сегодня будет к аукционам Минфина. В ОФЗ нельзя исключать продолжения коррекции.