Продажи госбумаг вчера усилились – доходность индекса RGBI выросла на 6 б.п. – до 13,43% годовых, обновив максимум с 2022 года. Как мы отмечали ранее, беспокойство инвесторов вызывает программа заимствований Минфина, а также отсутствие четкого сигнала ЦБ по снижению ключевой ставки.

Минфин объявил на сегодня 2 аукциона – классический 5-летний выпуск 26242 и инфляционный линкер 52005. Министерство решило сократить срочность предлагаемого выпуска с фиксированным купоном при негативной рыночной конъюнктуре, однако это вряд ли кардинально сможет выплавить ситуацию – из 1 трлн руб. на 2 квартал только 30% будет приходиться на бумаги срочностью до 10 лет. Спрос на линкер ожидаем низкий – при крайне высокой реальной ключевой ставке (более 6%) интересно выглядят флоатеры, которые Минфин не готов размещать.

До появления более четких сигналов ЦБ о готовности снижать ставку рекомендуем сохранять фокус на корпоративные флоатеры, которые в моменте дают доходность выше 17% годовых.