По итогам торгов четверга доходность коротких и среднесрочных ОФЗ выросла на 1 б.п. Доходность 10-летнего выпуска ОФЗ 26221 осталась без изменений (10,40% годовых). Ставка RUONIA остается выше ключевой после сокращения профицита ликвидности банковской системы до ~2 трлн руб. с 3-4 трлн руб. в феврале, что ограничивает покупки коротких госбумаг.

Активность торгов на рынке в целом остается невысокой (около 3 млрд. по бумагам, входящих в индекс RGBI vs 8,9 млрд руб. – среднедневной объем торгов в феврале). Ожидаем сохранения невысокой торговой активности на рынке вплоть до заседания Банка России через неделю – при ожиданиях сохранения ставки инвесторы ждут сигнала от регулятора.

Риски ужесточения денежно-кредитной политики во 2 п/г по-прежнему остаются повышенными. В связи с этим рекомендуем пока сохранять защитную структуру портфеля госбумаг (короткие ОФЗ-ПД, флоутеры и ОФЗ-ИН). В этом ключе рекомендуем обратить внимание на ВЭБ.РФ (AAA(RU) от АКРА), который 14 марта проведет сбор заявок на бонды с плавающим купоном (RUONIA+200 б.п.) сроком 7,5 лет. На наш взгляд, премия 200 б.п. для выпуска с рейтингом ААА выглядит вполне привлекательно.