Российский рынок облигаций

По итогам торгов во вторник кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 1-2 б.п. Индекс цен гособлигаций RGBI снизился на 0,04% при относительно небольших оборотах – 3,8 млрд руб. Инвесторы заняли выжидательную позицию перед заседанием ЦБР на этой неделе. Умеренное давление на российский рынок облигаций также оказывает рост доходности облигаций развитых стран на фоне высокой инфляции и на ожиданиях более быстрого повышения ставок ФРС и ЕЦБ. Доходность 2-летних UST вчера выросла до 3,23% (+7 б.п.), 10-летних UST – до 3,01% (+5 б.п.). Инфляция в еврозоне в июне достигла рекордных 8,6% по сравнению с 8,1% в мае. В США инфляция в июне выросла до 9,1% по сравнению с 8,6% в мае. ЕЦБ вчера сообщил, что будет рассматривать варианты повышение ставок на 25 б.п. и на 50 б.п. на заседании, которое завершится в четверг. Ранее ЕЦБ сигнализировал о готовности поднять ставки лишь на 25 б.п. в июле.

Сегодня предстоит погашение ОФЗ 26209 на 294 млрд руб., а на следующей неделе погашаются ОФЗ 24020 на 100 млрд руб. Реинвестирование данных средств будет способствовать повышению спроса на ОФЗ, особенно при реализации ожиданий по снижению инфляции в РФ в ближайшие недели и снижении ставки ЦБР на заседании в эту пятницу. Полагаем, что сегодня приток новых средств на рынок ОФЗ будет стимулировать смещение вниз доходности гособлигаций на 5-15 б.п.