Роснефть (Ваа1/ВВВ/ВВВ-) планирует сегодня провести book-building облигаций на 40 млрд рублей, а Moody's меняет прогноз с «негативного» на «стабильный».

«Роснефть» планирует сегодня провести размещение рублевых облигаций двух серий Бо-05 и Бо-06 общей суммой 40 млрд рублей. Предусмотрена оферта через 5 лет. Ориентир купона находится в диапазоне 7,95-8,25%, что соответствует доходности к оферте (8,11-8,42%) годовых. Новые выпуски вполне ложатся на кривую доходности Роснефти. На наш взгляд, наличие возможной премии по выпускам, а также повышение прогноза до стабильного от Moody’s сможет нивелировать легкий негатив, вызванный увеличением долговой нагрузки (~2,4Х по показателю Чистый Долг/EBITDA за 9 мес. 2013 по МСФО) и понижением рейтинга от Fitch.

Комментарий. «Роснефть» планирует сегодня провести размещение рублевых облигаций двух серий Бо-05 и Бо-06 общей суммой 40 млрд рублей. Срок обращения – 10 лет. Предусмотрена оферта через 5 лет. Ориентир купона находится в диапазоне 7,95-8,25%, что соответствует доходности к оферте (8,11-8,42%) годовых. Новые выпуски вполне ложатся на кривую доходности Роснефти. По нашим расчетам, справедливая доходность выпуска составляет около 8,20% годовых, что очень близко к середине индикатива, дающему небольшую премию ~ 8,27%. На наш взгляд, наличие возможной премии по выпускам, а также повышение прогноза до стабильного от Moody’s сможет нивелировать легкий негатив, вызванный увеличением долговой нагрузки (~ 2,4х по показателю Чистый Долг/EBITDA за 9 мес. 2013 по МСФО) и понижением рейтинга от Fitch на одну ступень до BBB-.

Также отдельно стоит отметить повышение прогноза от Moody's до «Стабильного», при сохранении рейтинга на уровне суверенного - Baa1, произведенное на фоне увеличения долговой нагрузки Роснефти. После того как менеджмент Роснефти провел ряд встреч с представителями агентства, представив свои планы по развитию компании, результаты уже завершенных этапов объединения, а также планы по постепенному снижению долговой нагрузки, Moody’s приняло решение поднять прогноз до «Стабильного». Кроме этого в заключении был сделан акцент на сильные результаты операционной деятельности, а также на улучшение позиций ликвидности.

В целом, мы ожидаем, что размещение пройдет не выше середины указанного диапазона доходности к оферте (8,11-8,42%).