Еврооблигации

Доходность российских 10-летних евробондов в понедельник выросла на 1 б.п. - до 3,49% годовых. На котировки российских евробондов повлиял рост доходности UST’10 до 1,8% (+5 б.п.) на новостях о прогрессе в торговых переговорах США и Китая в субботу. По мере приближения заседания ФРС (29-30октября) рыночная оценка вероятности снижения ставки выросла до 89% (73% неделей ранее). Снижение базовой ставки до 1,50 – 1,75% мы считаем уже учтенным в текущих ценах.

Российские эмитенты продолжают активно выходить на рынок евробондов, используя снижение стоимости заимствований до исторических минимумов. Норникель (Ваа2/ВВВ-/ВВВ-) по мере сбора заявок на новый 5-летний займ снизил ставку купона до 3,375% с первоначального уровня 3,625%. Объем размещения составил 750 млн долл. С учетом доходности обращающегося займа NORNIK-23 на уровне 3,05%, понижение доходности размещения нового займа мы считаем справедливым.

В отсутствие новых значимых новостей до заседания ФРС 30 октября ждем консолидации котировок российских евробондов вблизи текущих уровней.

Облигации

В понедельник ралли на рынке рублевых облигаций продолжилось. Доходность 10-летних ОФЗ снизилась до 6,52% годовых (-5 б.п.), 5-летних – до 6,24% (-10 б.п.). Инвесторы продолжают покупку рублевых облигаций на ожиданиях снижения ключевой ставки, которые усилились после комментария председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной на прошлой неделе о том, что регулятор видит возможность более решительных действий по смягчению денежно-кредитной политики. Инвесторы закладывают в цену потенциал снижения ключевой ставки сразу на 50 б.п. на заседании 25 октября и дальнейшего смягчения ДКП (до 6,00 - 6,25%) на горизонте ближайших 3 - 6 месяцев.

Снижение доходности ОФЗ подогревает интерес инвесторов к корпоративным бондам. В понедельник успешно провели размещение новых выпусков облигаций МКБ (Ва3/ВВ-/ВВ) и Экспобанк (-/-/ВВ-). МКБ установил цену размещения дополнительного выпуска облигаций серии 1P-1 объемом 5 млрд руб. на уровне 100,9% от номинала, что соответствует доходности 8,16% годовых (первоначальный ориентир был на уровне 8,32% годовых). Экспобанк разместил бонды со ставкой купона 8,75% при первоначальном ориентире 9,00 – 9,50% годовых.

Магнит (-/ВВ/-) сегодня планирует сбор заявок инвесторов на новый выпуск облигаций серии БО-3Р4. Ставка купона объявлена в диапазоне 7,10 – 7,20% годовых на 2,5 года (YTM 7,23 – 7,33%). Мы считаем интересной покупку выпуска со ставкой купона от 7,00% годовых (премия к ОФЗ от 100 б.п.).

МТС (-/ВВ+/ВВ+) 23 октября проведет сбор заявок на новый 4-летний выпуск облигаций серии БО-3Р-4. Ориентир ставки купона находится в диапазоне 7,00 – 7,10% годовых (выплата ежеквартально). Доходность выпуска маркетируется в диапазоне 7,19 – 7,29% годовых, что содержит премию к суверенной кривой в размере 100 – 110 б.п. Исходя из котировок обращающихся бондов МТС и итогов последних размещений эмитентов аналогичного кредитного качества, мы считаем интересной покупку нового займа ближе к нижней границе объявленного ориентира ставки купона.

На наш взгляд, ожидания снижения ключевой ставки на 50 б.п. в пятницу уже заложены в цены ОФЗ. Дальнейшая динамика рынка рублевых облигаций будет зависеть от комментариев ЦБ РФ относительно перспектив ДКП после заседания 25 октября.