Минфин проведет завтра аукцион по классическому 5-летнему выпуску ОФЗ 26229 и 4-летнему флоутеру ОФЗ 24021.

Несмотря на то, что за прошедшую неделю доходность ОФЗ опустилась на 35-45 б.п. после заявления главы ЦБ о возможности снижения ключевой ставки на ближайшем заседании, завтрашние аукционы будут проходить при непростой рыночной конъюнктуре.

Отметим, что сегодня на фоне снижения цен на нефть (и роста пессимизма относительно перспектив мировой экономики в целом) кривая госбумаг корректируется вверх в среднем на 15 б.п. (доходность 5-летних ОФЗ – 5,94%, 10-летних – 6,35%).

Основной идеей в ОФЗ остается переход к стимулирующий политики Банка России по примеру большинства стран ЕМ (ЦБ ЮАР – ставка снижена до 4,25%, Бразилии – 3,75%, Индии – 4,4% и пр.). Ожидаем, что на пятничном заседании Банк России снизит ставку на 50 б.п. – до 5,5%, к концу года – до 5,0%. Это позволит кривой ОФЗ обновить исторические минимумы февраля уже в текущем году; доходность 5-летних ОФЗ в ближайшее время может достигнуть 5,3% годовых, 10-летних - 5,7% годовых.

С момента последней пресс-конференции Э.Набиуллиной последние 4 торговых дня НРД фиксирует устойчивый приток нерезидентов в ОФЗ: с 15 апреля объем нетто покупок ОФЗ нерезидентами составил 39 млрд.руб.; с начала апреля – 29 млрд. руб.

При стабилизации завтра ситуации на нефтяном рынке ждем повышенный спрос нерезидентов на классический 5-летний выпуск ОФЗ 26229 (доходность 6,03%) в расчете на снижение ключевой ставки уже в пятницу. Спрос на флоутер ждем в основном со стороны локальных инвесторов и в более умеренном масштабе – котировки выпуска на уровне 100,4, на наш взгляд, выглядят по рынку.