Представители ЦБ выступили на банковской конференции: игроки банковского ритейла потеряют 1-3 п.п. в Н1.

На наш взгляд, предпринимаемые ЦБ меры сделают 2014 год – годом серьезных испытаний для розничного сегмента. ЦБ вынуждает банки ко внимательному пересмотру своих стратегий и, по сути, жизни в новых реалиях. В следующем году мы ждем, что розничный сегмент достигнет максимума по просроченной задолженности.

Пока только Moody’s серьезно взялся за пересмотр рейтингов банков, активно занимающихся банковским ритейлом. Однако мы ждем, что за ним последуют и другие рейтинговые агентства.

Комментарий. Сергей Моисеев, и.о. директора департамента финансовой стабильности ЦБ РФ, выступил вчера на банковской конференции и озвучил ряд ожиданий регулятора (по материалам Интерфакса). В основном акцент опять был сделан на розницу.

По мнению ЦБ, повышение резервов и коэффициентов риска является достаточной мерой для охлаждения рынка потребкредитования и позволит снизить темпы его роста до 20-25% к середине 2014 года. В результате, многие игроки могут скорректировать свои стратегии, в том числе могут отказаться от наиболее маржинальных сегментов, в частности, будут переходить от POS- кредитования к развитию кредитных карт.

Банки - крупнейшие игроки на рынке розничного кредитования оценивают снижение своих нормативов достаточности капитала (Н1) в диапазоне от 1 до 3 процентных пунктов в результате принимаемых Центробанком мер по повышению коэффициентов риска.

ЦБ РФ намерен повысить коэффициенты риска (учитываются при расчете капитала) по необеспеченным потребительским кредитам по завышенным ставкам с 1 января 2014 года. Так, с 1 января 2014 года по кредитам с полной стоимостью (ПСК) свыше 60% годовых в рублях коэффициент повышается до 600% с 200%, для ссуд с ПСК 45-60% годовых коэффициент повышается до 300% со 170%, для ссуд с ПСК 35-45% годовых - до 160% со 140%.

Повышаются минимальные резервы: с 1 марта 2014 года ЦБ РФ планирует повысить минимальные резервы по необеспеченным ссудам, которые будут применяться, начиная с отчетности на 1 апреля 2014 года. В частности, проект предполагает повышение резервов по необеспеченным кредитам физлицам и по кредитам, сгруппированным в портфели однородных ссуд без просрочки, до 3% с 2%. Резервы по кредитам с просрочкой до 30 дней повышаются до 8% с 6%, для объединенного портфеля однородных ссуд без просроченных платежей и с просроченными платежами от 1 до 30 календарных дней - с 3% до 5%.

Кроме того, по словам директора департамента надзора за системно значимыми кредитными организациями ЦБ РФ Михаила Ковригина, ЦБ РФ получил право прямо ограничивать максимальные ставки по вкладам у финансово неустойчивых банков с 1 октября 2013 года в рамках поправок в закон о консолидированном надзоре. Пока такая мера по ограничению ни к кому из игроков не применялась.

На наш взгляд, предпринимаемые ЦБ меры сделают 2014 год – годом серьезных испытаний для розничного сегмента. ЦБ вынуждает банки ко внимательному пересмотру своих стратегий и, по сути, жизни в новых реалиях. В следующем году мы ждем, что розничный сегмент достигнет максимума по просроченной задолженности.

Пока только Moody’s серьезно взялся за пересмотр рейтингов банков, активно занимающихся банковским ритейлом. Однако мы ждем, что за ним последуют и другие рейтинговые агентства.

При этом розничные кредитные организации сейчас будут особенно чутко реагировать на какие-либо пересмотры оценок, поскольку активно выходят на рынок субординированных еврооблигаций в свете давления на капитал, которое усилится в 2014 году.

Газпромбанк (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-): размещение евробондов в евро

Предложение со стороны Газпромбанка в сегменте евробондов в евро отсутствует, что может привлечь дополнительное внимание к бумагам Банка. При этом за основу доля позиционирования выпуска мы взяли кривуб Газпрома, который хорошо представлен в бумагах в евро. Ждем премии к газовой монополии не менее 80 б.п.

Комментарий. Газпромбанк планирует разместить еврооблигации в евро. Road-show начнется 21 октября.

Банк давно не выходил на рынок с заимствованиями в данной валюте – последний заем был погашен в 2005 году. Зато в текущем году в евро занимали Газпром, ВЭБ, РЖД. Последним в июле привлек средства Газпром до 2018 года под 3,7% при первоначальном ориентире 3,7-3,8%. Отметим, что в целом кривая Газпрома на рынке в сегменте евробондов в евро уже сформирована, поэтому при позиционировании нового выпуска мы вполне можем на нее ориентироваться.

Отметим, что в сегменте долларовых бумаг Газпромбанк (не берем в расчет субординированные обязательства) торгуется на уровне ВТБ и с премией порядка 80 б.п. к бумагам Газпрома. В бумагах в евро мы видим, что бумаги единственного выпуска ВТБ – VTB-18 торгуются также с премией порядка 80 б.п.

Также в обращении сейчас находится выпуск ВЭБа с погашением в 2023 году, который традиционно по доходности торгуется ниже ВТБ (спрэд доходит до 50 б.п.). С его стороны премия к Газпрому составляет порядка 50 б.п.

Таким образом, по новому займу Газпромбанка мы ожидаем премии не менее 80 б.п. к Газпрому.