Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Правительство рассчитывает на рост дивидендов от Сбербанка


[30.06.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Риски скорого ужесточения монетарных курсов ведущих ЦБ вызывают некоторую нервозность на глобальных рынках.

Вчера настроения на развитых рынках вновь ухудшились. На долговых рынках развитых стран большую часть этой недели наблюдается заметный рост доходностей, так доходности десятилетних гособлигаций США уже приближаются к отметкам в 2,28-2,3%.

Американские фондовые индексы вчера продемонстрировали снижение на 0,8- 1,4%. В лидерах снижения вновь оказались компании сектора технологий. Идея того, что главы ЕЦБ и Банка Англии на текущей неделе дали некоторые намеки на скорое ужесточение монетарного курса могут какое-то время вызывать нервозность на глобальных фондовых рынках.

Американский доллар вчера демонстрировал укрепление против валют развивающихся стран, но при этом слабел против валют развитых стран. Не помог доллару и пересмотр оценки ВВП США за первый квартал с 1,2% до 1,4%. Для валютного рынка перспективы следующих действий Центральных банков сейчас важнее макростатистики.

Начало следующей недели на глобальных рынках вряд ли будет активным – во вторник в Штатах празднуется День Независимости, соответственно, первые два дня торгов, вероятно, пройдут в слабоактивном режиме. Однако события второй половине недели представляют большой интерес: саммит G-20, голосование в Палате Представителей США по вопросу реформы здравоохранения, публикация протоколов с последнего заседания ФРС США и данных по американскому рынку труда – все это может увеличить торговую волатильность на следующей неделе.

Доходности UST на горизонте ближайших дней могут достигнуть отметки в 2,3% годовых.

FX/Денежные рынки

Рост доходностей на глобальных долговых рынках оказывает давление на валюты развивающихся стран.

В ходе вчерашнего дня большинство валют развивающихся стран находились под давлением. Российский рубль, южноафриканский ранд, мексиканский песо, бразильский реал ослабли по отношению к доллару на 0,4-1%, в то время как сам доллар демонстрировал ослабление против валют развитых стран. Основной причиной подобной динамики, на наш взгляд, является рост доходностей на долговых рынках развитых стран, вследствие чего уменьшается интерес спекулятивных игроков к carry-trade.

Цены на нефть продолжают демонстрировать позитивную динамику, и в ходе вчерашних торгов фьючерс на Brent достигал отметки в 48 долл/барр. Восстановление нефтяных котировок оказывает некоторую поддержку российской валюте, но рублю сложно демонстрировать укрепление в условиях общей слабости группы валют emerging markets.

На горизонте ближайшей недели для рубля может сохранять актуальность диапазон в 58-60 руб/долл. Следующая неделя может представлять большой интерес в связи с предстоящим саммитом G-20, на котором должна состояться встреча между Президентами РФ и США. Помимо этого, на следующей неделе должно состояться голосование в Палате Представителей США по вопросу реформы здравоохранения. В совокупности эти события могут определить отношение инвесторов к российскому риску в целом, и в частности к российскому рублю.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в четверг подросла до 9,28%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличился до 2,45 трлн руб. Ставки на рынке МБК находятся выше ключевой, что является показателем сегментированности банковской ликвидности.

На горизонте ближайших дней для пары доллар/рубль актуальным может быть диапазон 58-60 руб/долл.

Облигации

Рынок ОФЗ продолжает находиться под давлением глобального роста доходностей гособлигаций из-за ужесточения риторики глав ключевых ЦБ.

По итогам четверга котировки ОФЗ снизились в пределах 0,3 п.п., а доходности большинства выпусков с дюрацией 4,6-7,3 г. поднялись на 3-5 б.п. до 7,72-7,98%. Вся кривая доходности ОФЗ находится в диапазоне 7,72-8,06%. Как и в предыдущие 2 дня, рынок ОФЗ оказался под давлением продолжающегося глобального роста доходностей гособлигаций, связанного с ужесточением риторики представителей ключевых ЦБ. Напомним, что 27 июня глава ЕЦБ М. Драги заявил, что угроза дефляции миновала, а 28 июня глава Банка Англии М. Карни сообщил, что регулятор, возможно, вскоре приступит к повышению ставки.

Вчера доходность 10-летних облигаций Германии поднялась на 9 б.п. до 0,45%, доходность UST-10 – на 5 б.п. 2,27%. Ее последующему закреплению на более высоком уровне также способствовал пересмотр оценки роста ВВП США в 1 кв. 2017 г. с 1,2% до 1,4%, повышающий вероятность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Исходя из котировок фьючерсов, шансы на сохранение целевого диапазона ставок на уровне 1-1,25% до конца года оцениваются как 51% против 59% неделю назад. Доходности 10-летних гособлигаций крупных EM в четверг также подросли, в среднем, на 2-5 б.п. На наш взгляд, ужесточение риторики глав ЦБ уже отыграно рынками, и котировки ОФЗ сегодня могут продемонстрировать умеренный рост.

Согласно вчерашнему обзору ЦБ РФ, снижение инфляционных ожиданий населения в июне приостановилось, что не стало неожиданностью с учетом ускорения темпов роста цен на плодоовощную продукцию и бензин, являющихся одними из наиболее часто потребляемых товаров. По данным опросов "инФОМ", прямая оценка инфляции на следующие 12 месяцев осталась на уровне мая – 10,3%. Модельные оценки Банка России составили 3,8% против 3,7–3,8% в мае. Полагаем, что после последовательного снижения прямой оценки инфляционных ожиданий на 2,6 п.п. за предыдущие 3 месяца их закрепление на минимальных уровнях с начала наблюдений является, скорее, нейтральным, чем негативным сигналом для ЦБ, и на рынке ОФЗ эта информация не отразится.

Сегодня мы ожидаем консолидации или небольшого роста котировок ОФЗ по мере восстановления глобального "аппетита к риску".

Корпоративные события

Правительство рассчитывает на рост дивидендов от Сбербанка (Ba1/–/BBB- ). (НЕЙТРАЛЬНО)

Согласно одобренным в четверг корректировкам федерального бюджета на 2018 -2020гг. Правительство планирует двукратное увеличение доходов от дивидендных выплат Сбербанка, сообщают Ведомости. По итогам 2016 г. Сбербанк направил на выплаты акционерам 25% чистой прибыли по МСФО, что составило 135,5 млрд руб., из которых 67,75 млрд руб. получил ЦБ (владеет 50% плюс 1 акция госбанка). В свою очередь ЦБ направляет 90% прибыли в федеральный бюджет. По итогам 2017 г. Правительство рассчитывает получить 150 млрд руб. в виде дивидендов по акциям Сбербанка. А по результатам 2018–2019 гг. ожидаются дивиденды в размере 165 млрд руб. и 181,5 млрд руб. соответственно. Такой рост дивидендных доходов, очевидно обусловлен планами Минфина по увеличению дивидендных выплат Сбербанка до 50% от чистой прибыли по МСФО.

Ожидаемое увеличение дивидендных выплат является позитивной новостью для владельцев акций. Для обращающихся облигаций мы нейтрально оцениваем новость. Высокий уровень рентабельности собственного капитала (ROAE 20,8% за 2016 г.) позволяет Сбербанку наращивать капитал за счет собственных средств. Кроме того, стратегия Сбербанка по принятию риска на баланс остается консервативной. В 2017 г. Сбербанк прогнозирует рост кредитного портфеля на 5-7%. При текущем уровне рентабельности сохранении 50% прибыли будет достаточно для поддержания комфортного уровня достаточности собственных средств.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: