Российский рынок облигаций

В понедельник инвесторы продолжили отыгрывать пятничное снижение ключевой ставки до 8% - доходность коротких 2-летних ОФЗ снизилась на 10 б.п. (7,65%), 10-летних – на 1 б.п. (8,82%).

Краткосрочно, поддержку коротким бумагам окажет погашение в среду флоутера ОФЗ 24020 на 100 млрд. руб., что может еще сильнее увеличить наклон кривой ОФЗ (текущий спрэд между 2-х и 10-летними ОФЗ составляет 117 б.п.).

На прошлой неделе Минфин заявлял, что уже в сентябре, возможно, начнет тестировать первичный рынок госбумаг небольшими объемами. На наш взгляд, данные размещения будут уравновешены погашениями в декабре на 0,56 трлн. руб.

В результате, сохраняем позитивный взгляд на ОФЗ с целью 8,0%-8,5% годовых по доходности 10-летнего бенчмарка при ожидании ключевой ставки на уровне 7%. На 2023 г. видим сохранения пространства для снижения ставки еще на 100 б.п., что позволит снизить кривую госбумаг на сопоставимую величину.