Еврооблигации 

В сегменте еврооблигаций ЕМ вчера не наблюдалось выраженных движений – котировки бумаг продолжают консолидироваться на достигнутых уровнях в ожидании решения ФРС 31 июля. Доходность UST’10 вчера снизилась на 1 б.п. – до 2,05% годовых, российского 10-летнего бенчмарка – также на 1 б.п. – до 3,82% годовых.

На наш взгляд, потенциал дальнейшего снижения доходностей российских суверенных евробондов выглядит ограниченным на фоне сузившихся кредитных премий (177 б.п. на 10-летнем участке), а также самой базовой кривой UST, которая уже отражает существенное смягчение политики ФРС.

Облигации

В понедельник кривая ОФЗ снизилась – доходность 5-летних госбумаг на 4 б.п. – до 7,12% годовых, 10-летних – на 5 б.п. – до 7,3% годовых. С приближением заседания Банка России (26 июля) доходности длинных ОФЗ вновь вернулись к минимумам с начала года, полностью отыграв негатив от возобновления санкционной риторики двумя неделями ранее.

Вчера ЦБ опубликовал данные по ценовым ожиданиям предприятий, на которые регулятор обращает пристальное внимание при принятии решения по изменению ставки – по всем секторам (за исключением добычи полезных ископаемых) в июне предприятия ожидали замедление инфляции. Это дает повод инвесторам ожидать снижение ставки на ближайшем заседании, как минимум, на 25 б.п. при достаточно мягком комментарии относительно дальнейшего смягчения политики ЦБ.

До конца года ожидаем 2 снижения ставки по 25 б.п. (до 7%) при снижении доходности 10-летних ОФЗ до 7,0%-7,15% годовых.