FX/Денежные рынки

Рубль в понедельник отыгрывал динамику на сырьевых площадках, где сохранилась волатильность торгов.

Рубль в понедельник отыгрывал динамику на сырьевых площадках, где нефть Brent в первой половине торгов подрастала к 52,2 долл. за барр., но затем пошла вниз (к 51,4) на фоне сообщений, что ОПЕК в сентябре нарастил поставки "черного золота". В итоге, курс национальной валюты изменялся в диапазоне 62,8-63,2 руб. за доллар. Вместе с тем, позиции доллара на мировых площадках после достижения пиковых значений последних месяцев (DXY доходил до 98) немного начали ослабевать на заявления представителей ФРС относительно факторов, влияющих сохранение процентных ставок на низком уровне. Локальная поддержка сохранялась со стороны высокого спроса на рублевую ликвидность, в том числе с приближением налогового периода (вчера выплачивались страховые взносы – порядка 370 млрд руб.).

Сегодня с утра Brent дорожает, поднимаясь к отметке 51,8 долл. за барр., что может немного укрепить рубль, к тому же доллар продолжает постепенно уступать позиции в мире (DXY – 97,7). При этом сегодня выходит важная статистика в США (инфляция в сентябре), на которую обращает внимание ФРС, что вновь может корректировать рыночные ожидания подъема ставок в США в 2016 г., отражаясь и на позициях доллара. Вместе с тем, для рубля продолжает действовать локальный фактор поддержки в виде спроса на рубли (с учетом сегментации рынка), к тому же ЦБ вновь будет проводить депозитный аукцион на этой неделе. При этом 25 и 28 октября предстоят налоговые выплаты (НДПИ, НДС, акцизы, налог на прибыль) в общем объеме порядка 800-820 млрд руб. В этом ключе курс может удерживаться в диапазоне 62,5-63,3 руб. за доллар, в том числе при попытках нефти пробить вверх отметку в 52 долл./барр.

На рынке МБК все еще удерживаются повышенные краткосрочные ставки, хотя они вчера несколько снизились до уровня 10,56%, при этом остатки на счетах и депозитах в ЦБ удерживаются в районе 2,4 трлн руб. Сегодня ЦБ вновь проведет депозитный аукцион на 7 дн. с лимитом 400 млрд руб.

Дорожающая с утра нефть и ослабление доллара в мире могут укрепить рубль, поддержка сохраняется со стороны локального спроса на рублевую ликвидность.

Облигации

Продажи длинных ОФЗ вчера не встретили сопротивления. Спрос ограничивает нехватка свободной ликвидности у банков.

Неделя на рынке рублевых гособлигаций началась со значительного падения котировок длинных выпусков, которые в среднем подешевели на 1,5%. По итогам дня доходности на среднем участке кривой поднялись на 7-10 б.п., перейдя в диапазон 8,65-8,85%, в длине – примерно на 20 б.п. до 8,55-8,65%. При этом явных триггеров для распродаж вчера не прослеживалось: нефть и рубль оставались вблизи уровней пятницы, а локальные бонды других EM продемонстрировали разнонаправленную динамику.

Скорее всего, давление на котировки ОФЗ оказали иностранные фонды, фиксирующие прибыль по операциям carry trade, доходность которых сейчас ограничена крепким рублем и относительной отдаленностью перспектив снижения ключевой ставки. При этом сохраняющийся дефицит ликвидности в банковской системе пока ослабляет поддержку рынка со стороны локальных участников. Падение рынка даже ускорилось после решения ЦБ провести депозитный аукцион на этой неделе, несмотря на близость налоговых выплат (основные пройдут в следующий вторник на сумму около 650 млрд руб.).

Полагаем, что сегодня торги на долговом рынке будут проходить в более позитивном ключе, в том числе благодаря новостям о том, что Евросоюз пока не планирует вводить новые санкции против России (следует из совместного заявления глав МИД). Кроме того, представитель МЭР вчера сообщил об итоговых предложениях по тарифам на 2017-2019 гг., согласно которым индексация тарифов на электроэнергию для промышленности составит лишь 3% в год, для населения – 4% в год. С учетом, что в текущем году данные тарифы были проиндексированы в среднем на 7,5%, заложенные параметры будут способствовать снижению инфляции и ключевой ставки. Однако в целом рыночная конъюнктура по-прежнему не очень благоприятна, и на завтрашнем аукционе Минфина вероятно размещение коротких ОФЗ-ПД или одного из флоатеров.

Сегодня котировки длинных ОФЗ, скорее всего, отыграют часть падения понедельника, которое выглядит чрезмерным в отсутствие негативных событий.