Еврооблигации

Во вторник спрос на еврооблигации развивающихся стран восстанавливался. Доходность Russia`29 осталась на уровне 5,09%, Russia`47 – снизилась до 5,76% (-3 б.п.). Десятилетние гособлигации ЮАР, Бразилии, Мексики, Турции, Колумбии вчера снизились в доходности на 2 – 6 б.п. Спрос на риск ЕМ поддержали сообщения Д.Трампа о продвижении торговых переговоров с Китаем. Также рынки позитивно отреагировали на новость о том, что Д.Трамп готов вмешаться в дело Huawei ради снятия напряженности в отношениях с КНР.

На сегодня ожидаем сохранения цен российских еврооблигаций вблизи текущих уровней.

Облигации

Вчера инвесторы продавали 3-х летние ОФЗ и покупали гособлигации с длинной дюрацией. Доходность 10-летних ОФЗ снизилась до 8,67% (-1 б.п.), 3-летних – выросла до 8,21% (+3 б.п.). Такое движение в котировках мы связываем с ожиданием аукционов Минфина, где будут предложены 3-х летние ОФЗ.

Минфин РФ вчера сообщил, что планирует разместить на аукционе 12 декабря 3-летние ОФЗ 25083 с постоянным купоном на 16,2 млрд руб. и 4-х летний флоатер ОФЗ 29012 на 5 млрд руб. Одновременно Минфин сообщил, что, начиная с 19 декабря планирует проводить ежемесячные аукционы по размещению ОФЗ с привязкой к инфляции.

Объем предложения новых гособлигаций немного превышает фактический размер размещенных ОФЗ на прошлой неделе. Инвесторы ожидают, что Минфин может дать премию за первичное размещение как минимум 3 б.п. В декабре Минфин планирует разместить ОФЗ на 90 млрд руб., что почти в два раза превышает объем размещения в октябре-ноябре. При слабой рыночной конъюнктуре премия необходима для стимулирования спроса.

Мы ожидаем, что перед решением по ставке 14 декабря инвесторы будут консервативны. В данных условиях комбинация флоатера и относительного короткого 3-х летнего займа будет наиболее востребована. Поддержать спрос на аукционах может реинвестирование средств от предстоящих на этой неделе выплат купонов по ОФЗ в размере 19,9 млрд руб.

На текущей неделе и до конца года на котировки ОФЗ окажет влияние решение Банка России по ключевой ставке. В случае повышения ставки видим риск роста доходности 10-летних ОФЗ к уровню 8,70 – 8,80%.