Российский рынок облигаций

В четверг индекс цен гособлигаций RGBI прибавил ещё 1,1%. Доходность 10-летних ОФЗ снизилась на 8 б.п., до 9,15% годовых. Доходность самого короткого выпуска ОФЗ 26209 (погашение 20 июля) снизилась до 10,1% (-70 б.п.).

Инвесторы усилили ожидания снижения ключевой ставки ЦБР на ближайших заседаниях после выхода данных о нулевой инфляции за неделю с 21 по 27 мая (годовая инфляция замедлилась до 17,35% по сравнению с 17,8% в апреле). О необходимости усиления монетарных стимулов также сигнализирует макро экономическая статистика: падение ВВП в апреле составило 3% г/г, оборот розничной торговли снизился на 9,7% г/г.

Результаты опроса аналитиков, который ЦБ проводил 25-31 мая, продемонстрировали заметное снижение прогнозов по инфляции и ключевой ставке по сравнению с опросом в апреле. Прогноз по инфляции на 2022 г. понижен с 22% до 17% и на 2023 г. с 7,6% до 6,7%. Прогноз среднего значения ставки ЦБР на 2022 г. понижен с 14,5% до 11,1%, на 2023 г. - с 10,4% до 8%, на 2024 г. – с 7,5% до 7,0%.

С учетом снижения рыночных ожиданий по ключевой ставке ждем продолжения покупок ОФЗ. Целью по доходности 10-летних ОФЗ на горизонте нескольких месяцев видим уровень 8,5% годовых.