Еврооблигации

Евробонды развивающихся стран в понедельник не продемонстрировали направленного движения, продолжая консолидацию на достигнутых уровнях – доходность еврооблигаций РФ снизилась вчера на 2 б.п. – до 4,68% годовых, Бразилии – выросла на 1 б.п. – до 5,36% годовых, Турции – на 6 б.п. – до 6,04% годовых; доходность 10-леток ЮАР снизились на 1 б.п. – до 5,27% годовых, Мексики - не изменились (4,39% годовых). Доходность 10-летнего бенчмарка UST скорректировалась на 3 б.п. – до 2,72% годовых на снижении аппетита к риску из-за отсутствия прогресса в торговых переговорах США-КНР.

Премия российских 10-летних суверенных евробондов к UST торгуется вблизи отметки 200 б.п.; 5-летние CDS – на минимумах с июля прошлого года (130 б.п.): для дальнейшей компрессии кредитной премии РФ необходимы новые драйверы; ожидаем продолжения консолидации рынка вблизи текущих уровней.

Облигации

Котировки среднесрочных и длинных ОФЗ в понедельник продолжили торговаться в боковом направлении – санкционные риски сдерживают покупки госбумаг несмотря на стабилизацию инфляционных рисков и появление возможностей для снижения ключевой ставки в текущем году. Так, доходность 5-летних ОФЗ осталась на уровне 8,18% годовых, 10-летних – выросла на 1 б.п. – до 8,42% годовых.

При этом короткие выпуски госбумаг сроком 1-2 года продолжают демонстрировать более высокую активность – доходность годового выпуска снизилась на 8 б.п. – до 7,45% годовых, 2- летнего – на 1 б.п. – до 7,67% годовых. В результате, на словесных интервенциях ЦБ относительно возможности снижения ставок в 2019 году доходности коротких госбумаг ушли ниже уровня ключевой ставки (7,75% годовых). Также поддержал спрос на короткие ОФЗ рост профицита рублевой ликвидности в банковской системе – структурный профицит на утро понедельника на факторе конца месяца остался на отметке 3,5 трлн. руб. при среднем значении с начала года 2,8 трлн. руб. Отметим, что ставки денежного рынка вчера вернулись к своим "нормальным" значениям (RUONIA составила 7,51%, MosPrime o/n – 7,89% годовых), в результате чего ожидаем умеренной коррекции на коротком участке кривой госбумаг.

В корпоративном сегменте рынка "окно" возможностей для первичных размещений временно закрылось – эмитенты завершили объявленные ранее размещения и пока заняли выжидательную позицию после роста доходностей госбумаг в середине февраля.

Отметим, что ставки денежного рынка вчера вернулись к своим "нормальным" значениям (RUONIA составила 7,51%, MosPrime o/n – 7,89% годовых), в результате чего ожидаем умеренной коррекции на коротком участке кривой госбумаг. В среднесрочных и длинных ОФЗ ждем продолжения консолидации в отсутствии новостей по санкционной активности. Вместе с тем, текущие доходности на рынке госбумаг выглядят интересно для осторожных покупок.