Глобальные рынки

Торги на глобальных долговых рынках проходили под влиянием выходившей макростатистики из Европы и США.

В пятницу торги на глобальных долговых рынках проходили под влиянием выходившей макростатистики из Европы и США. Так, хотя по экономике еврозоны вышли неплохие данные за 2 кв. (рост был 0,3% к/к; 1,6% г/г), которые совпали с прогнозами, игроков рынка обеспокоили слабые показатели розничных продаж (не изменились м/м) и оптовых цен (снизились в июле на 0,4% м/м) в США.

В итоге, рынки вновь начинают переоценивать на основе новой порции статистики вероятность повышения ставок в США (фьючерсы на ставку в конце года отражают вероятность порядка 42%). Хотя августовский опрос The Wall Street Journal экономистов отразил, что 71% ждет повышения ставки ФРС в декабре.

Доходности сегмента европейского госдолга в пятницу показали снижение, также как и базовых активов UST. Так, доходности десятилетних гособлигаций Германии опустились с "-0,085%" до "-0,111%", Франции – с 0,133% до 0,111%, Италии – с 1,07% до 1,041%. В свою очередь, десятилетние UST снизились с 1,54% до 1,51% годовых.

На этой неделе рынки будут находиться в ожидании публикации протоколов последнего заседания ФРС 17 августа (в 21-00 мск), в которых может появиться больше ясности относительно перспектив монетарной политики в этом году и влиянии Brexit на принятие решений.

Глобальные долговые рынки на этой неделе будут находиться в ожидании публикации протоколов последнего заседания ФРС.

Еврооблигации

Российские евробонды продолжили снижение в конце недели, несмотря на отскок нефтяных цен, из-за возвращения геополитической напряженности.

В пятницу российские суверенные евробонды продолжили снижение, даже несмотря на довольно неплохой отскок нефтяных цен выше отметки в 46 долл. за барр. марки Brent. Под конец недели все больше набирала оборот геополитическая напряженность, связанная с ситуацией вокруг Крыма, в этом ключе инвесторы могли начать фиксировать прибыл после роста в первой половине недели. Вместе с тем, доходности базовых активов продемонстрировали снижение – UST-10 с 1,54% до 1,51% годовых. В итоге, длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 в цене просели на 67-98 б.п. (YTM 4,73%-4,78%), бенчмарк Russia-23 – на 55 б.п. (YTM 3,45% годовых). CDS на Россию (5 лет) подрос на 10,5 б.п. до 231 б.п.

Сегодня с утра Brent торгуется выше отметки 47 долл. за барр., что, безусловно, должно оказать поддержку российскому сегменту евробондов, которые после снижения могут отчасти восстановить утраченные позиции. В свою очередь, информационный фон на геополитической арене в выходные, скорее, был нейтральным, что может несколько переоценить отношение инвесторов к российскому риску в начале недели, особенно при поддержке нефтяных котировок.

Отскок Brent выше отметки 47 долл. за барр. может поддержать российские евробонды, в том числе на фоне геополитической напряженности.

FX/Денежные рынки

Рубль в пятницу вопреки росту нефти ослаблялся из-за негативного информационного потока с геополитической арены.

В пятницу на локальном валютном рынке сложилась несколько нестандартная ситуация – при росте котировок нефти выше отметки в 46 долл. за барр. рубль демонстрировал ослабление позиций до значений 64,60-64,8 руб. за доллар. Отчасти подобная ситуация могла быть связана с фактором конца недели в условиях появившегося негативного информационного потока с геополитической арены.

Сегодня при сохранении котировок нефти вблизи отметки 47 долл. за барр. рубль может продемонстрировать восстановление позиций до 64-64,2 руб. за доллар, учитывая нейтральный новостной фон в выходные относительно геополитической обстановки. Стоит отметить, что на предстоящей неделе поддержку рублю также будет оказывать фактор налоговых выплат, под который экспортеры уже начали продавать валютную выручку. За июль (без страховых взносов), по нашим оценкам, будут выплачено налогов на общую сумму порядка 750 млрд руб.

На денежном рынке ситуация кардинально в пятницу не изменилась. Уровень остатков на счетах в ЦБ удерживается вблизи отметки 1,98 трлн руб., савки МБК – по-прежнему вблизи ключевой ставки, что выглядит весьма комфортным накануне налоговых выплат.

Сегодня при нефти вблизи 47 долл. за барр. рубль может восстановить позиций до 64-64,2 руб. за доллар, учитывая нейтральный новостной фон в выходные относительно геополитической обстановки.

Облигации

Инвесторы решили зафиксировать прибыль в преддверии выходных, в том числе из-за возвращения геополитических рисков.

В пятницу рынок ОФЗ скорректировался, несмотря на рост нефтяных котировок почти до 47 долл. за баррель. Причины такой динамики кроются в продажах со стороны нерезидентов, о чем свидетельствует раскорреляция нефти и рубля, который упал к закрытию до уровня 64,9 руб./долл.

По всей видимости, иностранные инвесторы решили зафиксировать прибыль в преддверии выходных на фоне обострения геополитической обстановки в связи с крымским конфликтом. О возросшей напряженности свидетельствуют заявления высокопоставленных чиновников.

Наиболее глубокая коррекция произошла на длинном участке кривой ОФЗ: падение цен составило 0,25%-0,55%, в результате чего доходности выросли на 7-8 б.п. до 8,35%-8,45%. Доходности среднесрочных выпусков увеличились на 3-4 б.п. и перешли в диапазон 8,4%-8,9%. В результате по итогам недели кривая доходности рублевого долга правительства практически не сдвинулась, при этом ее инверсия уменьшилась за счет роста доходностей в длине.

С момента пятничного закрытия российского рынка котировки нефти прибавляют около 1%, и находятся на уровне 47,3 долл. за баррель. С учетом отсутствия негативных геополитических новостей за выходные, сегодня рост котировок ОФЗ, вероятно, возобновится. При этом волатильность на рынке возрастет, так как в случае обострения конфликта продажи со стороны нерезидентов продолжатся. В целом, на этой неделе фундаментальные факторы, скорее всего, на время могут отойти на второй план.

Сегодня мы ждем возобновления роста котировок ОФЗ, но риски новой коррекции сохраняются.