Российский рынок облигаций

По итогам торгов в понедельник индекс цен гособлигаций RGBI вырос на 0,49%. Спросом пользовались как длинные, так и короткие бумаги. Оборот по индексу RGBI составил 17,5 млрд руб., более чем в два раза превысив среднедневной объем сделок в июне. Доходность ОФЗ срочностью до 1 года снизилась на 13 – 30 б.п., более длинные бумаги снизились в доходности на 5 – 10 б.п. Доходность 10-летних опустилась до 8,7% годовых.

Основным драйвером рынка рублевых облигаций остаются ожидания снижения ключевой ставки ЦБР. Кроме того, покупки ОФЗ стимулирует снижение ставок по депозитам в банках и ожидаемое сокращение объема гособлигаций в обращении в связи с плановым погашением ОФЗ на 1 трлн руб. во втором полугодии этого года.

По нашим оценкам, котировки рублевых гособлигаций сохраняют потенциал дальнейшего роста. По мере снижения ключевой ставки ЦБР ждем снижения доходности 10-летних ОФЗ в диапазон 8,0 – 8,5% годовых.

Сегмент корпоративных облигаций отстает от рынка ОФЗ. Индекс доходности 30 наиболее ликвидных облигаций IFX-Cbonds в понедельник снизился до 10,35% (-4 б.п.), премия по индексу к суверенной кривой расширилась до 162 б.п. (+5 б.п. в понедельник и +30 б.п. за неделю). Увеличение премии по доходности к ОФЗ повышает привлекательность корпоративных бумаг. На ожиданиях снижения ключевой ставки ЦБР и сужения премии к ОФЗ покупка корпоративных облигаций надежных эмитентов смотрится интересно. На этой неделе рекомендуем обратить внимание на первичное размещение облигаций СИБУРА (рейтинг "ААА" от Эксперт РА). Облигации предлагаются с премией по доходности к ОФЗ до 130 б.п. В прошлом году компания размещала облигации с премией к ОФЗ в размере 75 б.п.