Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Основной спрос на аукционах сегодня будет сосредоточен в 7,5-летних ОФЗ


[17.04.2019]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

Евробонды развивающихся стран продолжают консолидацию на достигнутых уровнях – доходность евробондов Russia’29 снизилась на 1 б.п. – до 4,39% годовых, Russia’47 – также на 1 б.п. – до 5,12% годовых. Доходность 10-леток ЮАР снизилась на 2 б.п. – до 5,07% годовых, Бразилии – осталась на уровне 5,35%, Мексики – на уровне 4,19%, Турции – снизилась на 17 б.п. – до 7,7% годовых.

Вышедшая сильная статистика по ВВП Китая сегодня должна поддержать спрос на риск. Вместе с тем, растущая доходность базовой кривой сдерживает снижение доходностей евробондов ЕМ – вчера доходность UST’10 повысилась на 4 б.п. – до 2,59% годовых.

Облигации

Кривая ОФЗ по итогам торгов вторника осталась практически без движения в ожидании сегодняшних результатов аукционов - доходность 5-летних ОФЗ снизилась на 1 б.п. – до 7,93% годовых, 10-летних – осталась на уровне до 8,24% годовых.

После рекордного размещения на прошлой неделе (137,1 млрд. руб.) Минфин сегодня предложит сразу 3 выпуска госбумаг – 7,5-летние ОФЗ 26226 (доходность 8,21%), 15-летние ОФЗ 26225 (8,49%) и 9-летний линкер ОФЗ 52002 (3,33%). Отметим, что комбинация бумаг не самая популярная у инвесторов. Так, 15-летний выпуск слишком длинный (и, соответственно, более рисковый) при достаточно скромной премии 28 б.п. к выпуску ОФЗ 26226, который вдвое короче по сроку. Инфляционные госбумаги при этом не пользуются спросом на фоне замедляющейся инфляции – покупка ОФЗ 52002 может быть более интересна по сравнению с ОФЗ-ПД лишь в случае превышения среднегодовой инфляцией на горизонте 9 лет уровня 4,84% (breakeven inflation), что заметно выше долгосрочного таргета ЦБ (4%).

В результате, ждем, что основной спрос будет сосредоточен в 7,5-летние ОФЗ 26226, который предлагает премию к кривой в размере 10 б.п. Рекорд прошлой недели, с большой долей вероятности, побит не будет, однако при высоком спросе на 7,5-летний выпуск это не будет сигналом ослабления интереса инвесторов к ОФЗ.

Автодор (–/–/BBB-) в четверг проведет сбор заявок на 2-летние облигации серии БО002P-03 объемом от 6 млрд. руб. с ориентиром ставки купона на уровне 8,80-9,00% (YTP 8,99-9,20%) годовых, что соответствует премии к ОФЗ на уровне 128-149 б.п. Учитывая наличие рейтинга инвестиционной категории, текущий прайсинг выглядит завышенным – последние размещения эмитентов с рейтингом BB/BBB проходят с премией к кривой госбумаг в диапазоне 82-98 б.п. Также вчера закрылась книга по 2-летнему выпуску МОЭК (ruAA- от Эксперт) с купоном 8,45% (премия 92 б.п. к ОФЗ по доходности). В этом ключе ждем закрытие книги по новому выпуску Автодора вблизи 8,6% годоввых по доходности (купон – 8,40%-8,45%).

В центре внимания сегодня будут итоги по размещению 7,5-летнего выпуска ОФЗ, на котором, скорее всего, будет сконцентрирован основной спрос инвесторов.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: