По итогам прошлой недели доходность 10-летних ОФЗ 26228 выросла на 12 б.п. – до 5,69% (в том числе в пятницу рост составил 7 б.п.). При этом доходность 1-летних ОФЗ снизилась за неделю на 24 б.п. - до 4,28% годовых. Основными продавцами выступали нерезиденты, за прошлую неделю их вложения в ОФЗ сократились на 8,7 млрд руб.

Увеличение угла наклона кривой ОФЗ отражает ожидания глобальных инвесторов ужесточения монетарной политики со стороны мировых центробанков по мере восстановления экономики. Рост долларового фондирования в будущем снижает привлекательность длинных ОФЗ для нерезидентов. Об улучшении в экономике США в пятницу просигнализировала статистика по рынку труда, которая оказалась лучше ожиданий. Безработица в мае снизилась до 13,3% по сравнению с 14,7% в апреле (ожидался рост до 19,8%). Доходность 10-летних гособлигаций США выросла до 0,89% годовых (+25 б.п. за неделю). На этом фоне доходность евробондов Russia`29 за неделю выросла на 8 б.п. – до 2,46% годовых (+10 б.п. в пятницу).

Внутренние факторы в РФ складываются в пользу снижения ключевой ставки ЦБ РФ, что способствует сдвигу вниз ближнего участка кривой ОФЗ. Эльвира Набиуллина на он-лайн брифинге в пятницу еще раз заявила, что на заседании 19 июня будет рассматриваться сценарий снижения ключевой ставки  на 100 б.п. В пользу этого решения выступает статистика по замедлению инфляции в мае до 3,0% по сравнению с 3,1% в апреле.

Объявленное решение ОПЕК+ о продлении ограничений по добыче нефти выступает позитивным фактором для рынка ОФЗ. Однако учитывая снижение привлекательности российских облигаций для нерезидентов на фоне роста доходности UST ожидаем боковой динамики на рынке ОФЗ в начале этой недели.