ОАО «Сибирьтелеком»: локомотив развития телекоммуникаций Сибири

Основные тенденции развития МРК и рынка телекоммуникаций

Развитие телекоммуникаций в стране – важнейший показатель ее экономического и социального развития. На текущий момент сектор ИКТ (информационно-телекоммуникационный сектор) является одним из наиболее динамично развивающихся секторов экономики с темпом роста превышающим 20% в год, что позволило увеличить долю ИКТ в ВВП до 4,8%. За 2007 г. рост сектора составил 27% до 1,5 трлн. руб., в 2008 г. мы ожидаем рост на уровне 27%. Однако, несмотря на значительные темпы роста, по многим показателям Россия отстает от развитых стран. Особенно отставание очевидно в секторе предоставления доступа в Интернет – уровень проникновения ШПД в России всего 9% против 46% в США (в России в 2007 г. было подключено 4,8 млн. домохозяйств к широкополосному доступу, что соответствует 50% росту за год).

Телефонная плотность традиционной связи по итогам 2007 г. увеличилась в России до 32 телефонов на 100 жителей, при этом доля телефонизированных поселений в 2008 г. будет доведена до 100%. Увеличилось количество мобильных телефонов – более 80 человек из 100 пользуются мобильной связью. На сегодняшний день зарегистрировано около 180 млн. активных сим-карт и более 35 млн. человек являются пользователями сети Интернет. При этом потенциал развития сектора ИКТ сохраняется, привлекая в отрасль новых игроков и обостряя конкуренцию.

Особенно сильную конкуренцию ощущают на себе межрегиональные операторы Связьинвеста (МРК). Фиксированная связь, которая занимает значительную долю в доходах компаний, испытывает все большее давление со стороны сотовых операторов и IP-телефонии. При этом средние месячные платежи постепенно приближаются к «мобильным» в 260 руб., а очередь на установку домашних телефонов сократилась на 500 тыс. заявок – до 1 млн. Хотя ряд МРК имеют значительные мобильные активы (Уралсвязьинформ, Сибирьтелеком, Волгателеком), им не удалось получить 3G лицензии, которые в обозримом будущем должны стать основным катализатором роста сотовых компаний. К негативным факторам развития МРК также стоит отнести регулирование тарифов на фиксированную связь - ФСТ не планирует увеличивать тарифы в 2008 г., а в 2009 и 2010 годах они будут увеличиваться медленнее инфляции.

В такой непростой ситуации одной из приоритетных задач МРК становится развитие т.н. «новых» услуг – интернет, телевидение и пр. Однако и в этом секторе также растет конкуренция со стороны независимых операторов, многие из которых не раз заявляли о своих целях стать операторами ШПД федерального масштаба.

Однако все МРК на текущий момент остаются лидерами рынка ИКТ в своих регионах, и при правильно выбранной стратегии развития они имеют все шансы не только закрепиться на рынке, но и нарастить свое присутствие в некоторых сегментах.

В частности, в планах Минсвязи РФ после 100% телефонизации населенных пунктов страны планируется добавить в перечень универсальных услуг связи обеспечение широкополосным доступом в интернет всех российских семей. Таким образом, предоставление услуг ШПД становится приоритетной задачей для МРК, которая находит поддержку в решении этого вопроса у государства, что дает МРК все шансы закрепить лидирующие позиции по предоставлению широкополосного доступа в интернет.

При этом население (за исключение крупных мегаполисов) достаточно инертно и консервативно, поэтому оно еще много лет будет пользоваться традиционными видами связи. Фактически нет альтернативных операторов, готовых конкурировать с МРК и оказывать услуги традиционной телефонии населению в таких масштабах.

Что касается сотового бизнеса МРК, то в регионах значительный отток пользователей из сетей 2G в 3G (как это происходит сейчас в Европе) будет происходить, по нашим оценкам, через 7-10 лет. При этом МРК может получать в это время значительный доход от предоставления услуг сотовой связи без значительных инвестиций, а затем, как вариант, выгодно продать сотовые активы «BIG3». Несмотря на пессимистичные прогнозы, в частности Сибирьтелеком, по итогам 2007 г. показало темпы роста абонентской базы сотового бизнеса намного выше общероссийских.

Таким образом, для наращивания конкурентных преимуществ МРК необходимо сосредоточиться на развитии предоставления услуг широкополосного доступа в интернет и смежных услуг, проводить грамотную политику сокращения издержек и повышения рентабельности бизнеса внедрением современных CRM и ERP систем, оптимизацией организационной структуры и штатной численности, а также своевременно расширять перечень предоставляемых услуг.

Сибирский ФО: регион со значительным потенциалом роста рынка связи

Развитие ИКТ и рост расходов на услуги связи связаны с увеличением платежеспособного спроса и ВРП в целом. На текущий момент макроэкономическая ситуация в регионе способствует быстрому развитию телекоммуникационной отрасли. Территория СФО составляет 30% территории России, на которой проживает 19,6 млн. человек (14% населения страны). В Сибири сосредоточены: 85% общероссийских запасов свинца и платины, 80% угля и молибдена, 71% никеля, 69% меди, 44% серебра, 40% золота. Валовой региональный продукт составляет 11,4% ВВП России, а доля округа в общем объеме промышленного производства РФ за I квартал 2008 г. составила 10%. Среднедушевой доход на человека – 11,5 тыс. руб. (февраль 2008 г.). Сибирский федеральный округ за 2007 г. продемонстрировал рост доходов телекоммуникационной отрасли на 22%, при этом доля СФО в общероссийских доходах отрасли связи составила 9,3%. Однако стоит отметить и «сложность» региона – на 45% площади СФО плотность населения составляет 1,2 человека на 1 кв. км, что затрудняет развитие телекоммуникаций. При этом наибольшая деловая активность сосредоточена вокруг промышленных центров – Красноярска и Новосибирска. Несмотря на это, велика вероятность сохранения роста рынка ИКТ в Сибири на уровне 15% в год (по прогнозам Минсвязи до 2015 г.).

Безусловно, разрыв между региональным и столичным рынком будет сохраняться всегда. Однако развитие столичного рынка может служить ориентиром при выборе дальнейшего стратегического развития телекоммуникационных технологий на региональных рынках. Таким образом, в краткосрочной перспективе уровень проникновения Интернета и сотовой связи в СФО достигнет показателей Москвы и Петербурга, а к 2015 г. можно ожидать развития телекоммуникаций до европейского уровня.

Наибольший рост в СФО за 2007 г. наблюдался в секторах присоединения и пропуска трафика, внутризоновой связи и Интернета. При этом из-за государственного регулирования тарифов фиксированной связи наиболее привлекательным является именно широкополосный доступ в Интернет, который сменил сектор мобильной связи, став наиболее быстрорастущим сегментом. Инвестиционная привлекательность сибирского рынка ШПД продолжает расти: местные операторы ежегодно удваивают свои абонентские базы, а проникновение ШПД даже на самом развитом локальном рынке Сибири - новосибирском - пока еще менее 20%.

Развитие экономики СФО, с одной стороны, создает возможности для увеличения доходов операторов, с другой – способствует повышению конкурентного давления во всех потребительских сегментах рынка телекоммуникаций.

ОАО «Сибирьтелеком» остается ведущим оператором традиционной телефонии с долей рынка местной связи - 82% и внутризоновой - 97%. При этом наблюдается тенденция перераспределения доли доходов от различных видов услуг связи в пользу новых современных услуг: мобильной связи и услуг доступа к сети Интернет и передачи данных (ПД). В 3 раза с начала 2007 г. увеличилась абонентская база ШПД в Интернет, которая по итогам 2007 г. приблизилась к показателю в 200 тыс. абонентов и позволила занять более 70% рынка ШПД. Основные тенденции на рынке Интернет - это постепенный отказ предприятий и определенной части населения от услуг коммутируемого доступа и переход на более быстрый и качественный выделенный доступ. Благодаря сформированной клиентской базе за счет пользователей традиционной телефонии и активной маркетинговой политике, Сибирьтелеком планирует увеличить долю на рынке Интернет и ПД к 2011 г. до 66,0%.

Рынок мобильной связи также все еще остается одним из самых динамичных. Сибирьтелеком присутствует на рынке мобильной связи (ЗАО «Байкалвестком», ЗАО «Енисейтелеком»), занимая третье место среди ведущих операторов сотовой связи в СФО. В среднесрочной перспективе Сибирьтелеком планирует сохранить и улучшить достигнутые позиции за счет выхода на новые лицензионные территории и развития сетей CDMA-IMT-MC, несмотря на жесткую конкуренцию со стороны «BIG3», сохранив к 2010 г. долю на рынке мобильной связи на уровне 23%.

Основные операционные результаты ОАО «Сибирьтелеком» за 2007 г.

Фиксированная связь

Общая монтированная емкость фиксированных сетей электросвязи в 2007 г. возросла с 4,51 млн. номеров до 4,62 млн. номеров. В 2008 г. ожидается дальнейший ввод новой емкости – до 4,71 млн. номеров. Доля используемой емкости местной телефонной сети Сибирьтелекома стабильно находится на высоком уровне – более 93%.

В 2007 г. продолжалась работа по модернизации местной телефонной сети - доля цифровых АТС по сравнению с 2006 г. годом возросла с 66,1% до 72,1%. За 2008 г. планируется довести уровень цифровизации до 80,5%.

В 2007 г. ОАО «Сибирьтелеком» провело значительную работу по модернизации и развитию внутризоновых сетей: построено и сдано в эксплуатацию 5 226 км внутризоновых волоконно- оптических линий. В 2008 г. планируется строительство 4 226 км ВОЛС, в 2009 – 1 460 км, что позволит охватить цифровой первичной сетью дополнительно 32 районных центра. Таежные, горные и другие труднодоступные районы будут подключаться к сети через каналы спутниковой связи.

Традиционная телефонная связь относится к социальнозначимым услугам, что с одной стороны накладывает определенную ответственность на оператора, а с другой – не позволяет свободно повышать тарифы. В частности, Сибирьтелеком ввел «социальный» тарифный план для малообеспеченных абонентов, представляющий собой комбинированный тариф с более низкой стоимостью предоплаченных минут (около 7% абонентов использует данный тариф). Одновременно Компания стремится к приближению тарифов до уровня экономически обоснованных затрат с учетом нормативной прибыли (ожидаемый размер индексации составит в 2009 г. около 7,5%). При этом на текущий момент Сибирьтелеком предоставляет своим абонентам услуги по тарифам до 30% ниже, нежели их предельный уровень.

В начале 2008 г. завершена реализация национального проекта «Универсальная услуга» (конкурс на реализацию проекта выигран Компанией в 2006 г). В 2007 г. Сибирьтелеком освоил наиболее затратную и трудоемкую часть данного проекта – построена и сдана в эксплуатацию сеть спутниковой связи, позволившая обеспечить телефонной связью наиболее удаленные уголки СФО. За весь период реализации проекта в эксплуатацию сдано более 10,8 тыс. таксофонов универсального обслуживания (в 2007 г. установлено свыше 6 тыс. таксофонов). Всего на 01.01.2008 г. таксофонный парк оператора составил 18 491 таксофон, в т.ч. 10 345 таксофонов «материнской» компании и 8146 универсальных таксофонов ЗАО «Енисейтелеком». Оказание «универсальных услуг» убыточно для оператора, однако данные расходы возмещаются Сибирьтелекому государством из фонда универсального обслуживания.

Консервативное тарифообразование для абонентов фиксированной связи способствует сохранению ценнейшего актива компании – абонентской базы, а также повышению доверия и лояльности абонентов к ОАО «Сибирьтелеком». При этом все пользователи традиционной телефонии являются потенциальными потребителями новых высокомаржинальных услуг (Интернет, IP-TV и пр.).

Мобильная связь

Сибирьтелеком присутствует на рынке мобильной связи Республики Бурятия и Томской области, а также развивает данный бизнес через дочерние компании - ЗАО «Байкалвестком» (Иркутская область), ЗАО «Енисейтелеком» (Красноярский край, Республика Хакасия, Кемеровская область, Алтайский край), занимая третье место среди ведущих операторов сотовой связи в СФО.

Несмотря на жесткую конкуренцию в секторе мобильной связи со стороны операторов «Big3» Сибирьтелеком за 2007 г. увеличил число абонентов сотовой связи на 36% до 4,3 млн., в 2008 г. планируется увеличить абонентскую базу еще на 12% - до 4,7 млн.

По итогам 1 квартала 2008 г. доля Сибирьтелеком на рынке мобильной связи Сибирского федерального округа по абонентской базе составила 21,3%. В среднесрочной перспективе оператор планирует сохранить и улучшить достигнутые позиции за счет выхода на новые лицензионные территории СФО, интеграции предоставляемых услуг фиксированной, мобильной связи и Интернет-услуг, повышения лояльности абонентов. По прогнозам компании, ее доля на рынке мобильной связи к концу 2009 г. составит не менее 23%.

Для удержания абонентов Компания планомерно снижает тарифы на мобильную связь в соответствии с рыночными тенденциями, что благоприятно сказывается на продолжительности разговора абонентов. Так в 2007 г. ARPU снизился на 25% до 220 руб. По итогам 2008 г. ожидается снижение данного показателя до 190 руб. при росте средней продолжительности разговора на 12% - до 307 мин. в месяц.

Однако в долгосрочной перспективе серьезной угрозой стабильности позиций Сибирьтелеком на рынке мобильной связи может стать строительство сетей третьего поколения (3G), которые по заявлениям «BIG3» будут запущены в регионе уже в 2009-2010 гг. Операторы «BIG3» вкладывают миллионы долларов в закупку и установку нового оборудования, проводят тестовые испытания. В то же время для возврата этих инвестиций операторам предстоит проделать тяжелую работу по выработке и продвижению новых услуг и сервисов, так как стоимость традиционных голосовых услуг и трафика в сетях 3G останется прежней.

В качестве альтернативы строящимся сетям Сибирьтелеком на протяжении последних двух лет активно развивает сети, построенные на технологии CDMA-IMT-MC-450 на территориях Красноярского края, Иркутской, Томской областей и Республики Хакасия. По своим характеристикам данный стандарт не уступает сетям 3G, скорость передачи данных в радиоканале достигает 2,4 Мбит/с. При удержании Сибирьтелекомом значительной доли рынка мобильной связи (23%) оператор может и в дальнейшем, комбинируя преимущества обоих стандартов, получать значительный доход от оказания услуг мобильной связи, при относительно небольших капитальных затратах (по сравнению со стоимостью развертывания сетей 3G).

«Новые» услуги

Сибирьтелеком постепенно смещает акцент в сторону развития новых высокодоходных сервисов и рассматривает ШПД одним из приоритетных направлений бизнеса. Основные тенденции на рынке Интернет - это постепенный отказ предприятий и определенной части населения от услуг коммутируемого доступа (КД) и переход на более быстрый и качественный выделенный доступ. При этом Сибирьтелеком ведет достаточно лояльную ценовую политику - ARPU ШПД в 2007 г. снизился почти на 30%, в текущем году ожидается снижение еще на 20% при росте доходов оператора по данному сегменту в 2007 г. на 46%.

Для основной части населения интересной и доступной по цене услугой компании является ШПД по технологии xDSL (торговая марка Webstream). Однако на столичном рынке технология ADSL уже исчерпала себя. В качестве более перспективной альтернативы медным сетям Сибирьтелеком рассматривает прокладку оптоволоконных линий – FTTx по технологии «Ethernet To The Home» (ETTH): ввод портов FTTx в 2007 г. составил 12,3 тыс. При этом все сетевые решения по ШПД независимо от технологии ориентированы на предоставление абонентам услуг Triple Play (Интернет, IP телефония, TV).

Также рост деловой активности и увеличение спроса на комплексные телекоммуникационные услуги делает перспективным развитие направления предоставления услуг по передаче данных в рамках единых корпоративных сетей VPN (virtual private network).

Помимо проводных сетей связи, Сибирьтелеком делает ставку на услуги по беспроводному доступу в Интернет - в 2007 г. в рамках развития сетей Wi-Fi было организовано 136 точек доступа во всех региональных филиалах (за исключением Горно-Алтайского).

В 2007 г. продолжилось коммерческое предоставление услуг цифрового телевидения (IP-TV) в Новосибирском филиале. По итогам года более 4000 абонентов пользовались данной услугой. На третий квартал 2008 г. намечено коммерческое предоставление услуг в Красноярском, Томском, Алтайском и Кемеровском филиалах.

В рамках предоставления услуг интеллектуальных сетей связи (ИСС) Сибирьтелеком в июне текущего года запустило 2 новые услуги - «Телеголосование» и «Бесплатный вызов», позволяющие организовать «горячую линию» или службу поддержки клиентов на базе единого номера 8-800 (803)-xx-xx.

Необходимо отметить, что значительный вклад в укрепление позиций ОАО «Сибирьтелеком» на высококонкурентном рынке Интернет услуг может оказать государство. После 100% телефонизации населенных пунктов страны, которая завершится к концу 2008 г., планируется добавить в перечень универсальных услуг связи обеспечение широкополосным доступом в Интернет всех российских семей. ОАО «Сибирьтелеком» уже завершило выполнение приоритетного национального проекта «Образование», в рамках которого Компания обеспечила 7,4 тыс. общеобразовательных учреждения интернетом.

Одним из крупнейших инвестиционных проектов последних лет стало строительство мультисервисной сети (МСС) протяженностью свыше 16 000 км и пропускной способностью до 10Гб. Данная сеть является основой активного развития высокотехнологичных услуг на базе ETTH, ADSL, IP-TV, NGN и беспроводного Wi-Fi. Объединение сетей филиалов на базе собственных транспортных ресурсов компании в единую МСС позволит предложить клиентам новые виды услуг (например, IP-VPN), оптимизировать расходы по оплате Интернет-трафика, обеспечить собственную среду для доставки внутреннего контента (IP/TV, единый контент-центр, и т.д.) потребителям. В 2008 г. предполагается завершить строительство сети, охватив оставшиеся два филиала - Бурятский и Забайкальский.

Финансовые результаты ОАО «Сибирьтелеком»

ОАО «Сибирьтелеком» в 2007 г. увеличило чистую прибыль по МСФО в 2,8 раза по сравнению с 2006 г. - до 2,66 млрд. руб. Выручка оператора составила 35,25 млрд. руб., продемонстрировав рост на 17%, EBITDA увеличилась на 59% до 12 млрд. руб. Благодаря Программе повышения эффективности, направленной на контроль и сокращение издержек оператора, за отчетный год значительно возросла рентабельность. Так, рентабельность капитала увеличилась на 8 п.п. – до 14%, чистой прибыли – на 5 п.п. – до 8%. Рентабельность EBITDA выросла сразу на 9 п.п., достигнув 34% против 25% в 2006.

В 2008 г. Сибирьтелеком ожидает получить выручку (по МСФО) на уровне 38 млрд. руб. при росте за год порядка 8%. Чистая прибыль по прогнозам компании составит 3,5 млрд. руб. (+32% за год). Рост рентабельности EBITDA ожидается до 35%.

Структура выручки оператора наглядно демонстрирует приоритеты, взятые за основы развития Компании – доля доходов от услуг предоставления доступа в Интернет и передачи данных за отчетный год выросли с 7% до 9%. В текущем году планируется увеличить данный показатель до 13%. При этом доля доходов от местной связи имеет тенденцию к плавному снижению – с 33% в 2006 г. до 31% в 2008 г.

Значительную долю в затратах Компании составляет оплата труда и отчисления на социальные нужды. В связи с этим оптимизация численности персонала является для оператора приоритетным мероприятием по сокращению издержек. За 2007 г. ОАО «Сибирьтелеком» снизило среднюю численность сотрудников на 12% - до 34,5 тыс. человек. За 2008 г. планируется довести численность персонала до 31 тыс. (-10%). Одновременно Сибирьтелеком проводит мероприятия по совершенствованию системы оплаты и стимулированию персонала, в результате чего увеличение размера средней заработной платы работников в 2007 г. по отношению к 2006 г. составило 24,4% до 18 154 руб. В текущем году средняя зарплата увеличится до 19,5 тыс. руб. Благодаря проводимым мероприятиям по оптимизации численности персонала оператору удалось сократить расходы на персонал с 44% в 2006 г. до 38% - в 2007 г.

Долговая нагрузка

Благодаря повышению эффективности бизнеса оператора и консервативной кредитной политике в 2007 г. наметилась тенденция к сокращению долговой нагрузки Сибирьтелекома. Чистый долг Компании увеличился на 16,7% - до 20 млрд. руб. против роста на 21,4% в 2006 г. При этом показатель чистый долг/EBITDA снизился до значения 1,67х. Показатель чистый долг/выручка остался без изменений – 0,57х. Рост показателя покрытия процентных платежей EBITDA/% до 7,2х также говорит о высоком кредитном качестве эмитента. В соответствии с ковенантами размещенных в апреле CLN на $90 млн., чистый долг/EBITDA не должен составлять более 3х, а EBITDA/% - менее 3,5х. В соответствии с данными ограничениями, оператор имеет значительный запас кредитной прочности. При этом часть предстоящего облигационного займа планируется использовать на рефинансирование текущего долга, что окажет незначительное влияние на долговую нагрузку эмитента.

В 2007 г. объем капитальных вложений Сибирьтелеком составил 13,3 млрд. руб. (+15,5% к 2006 г). На реализацию инвестиционной программы в 2008 г. направлено 11,6 млрд. рублей (-12,8%), в 2009 г. эта сумма снизится еще на 10%. Несмотря на постоянное развитие Компании, совершенствование технологий и расширение инфраструктуры, оператор стремится снижать уровень капитальных затрат. Так, к 2012 г. объем инвестиционных затрат будет снижен примерно на 20% по сравнению с 2008 г.

При этом в структуре инвестиций наибольшую долю занимают современные услуги (Интернет, мобильная связь): в 2007 г. на развитие данных услуг было направлено 36,6% всех инвестиций, в 2009 г. планируется направить до 45,4%. Значительный рост в структуре инвестиций в 2008 г. ожидается в развитие IT-решений компании. Повсеместное внедрение централизованных IT программ призвано повысить эффективность управления бизнесом, сократить издержки, улучшить качество работы с потребителями, что позволит Сибирьтелеком выйти на европейский уровень ведения телекоммуникационного бизнеса.

Стратегия развития ОАО «Сибирьтелеком»

Развитие отрасли ИКТ будет определяться дальнейшей экспансией мобильной связи, либерализацией телекоммуникационного рынка и резким обострением конкуренции по всем направлениям. В этих условиях Сибирьтелеком осуществляет коренное преобразование своего делового профиля для того, чтобы превратиться из оператора местной телефонной связи в провайдера конвергентных услуг голосовой связи, доступа в Интернет, передачи данных, системных инфокоммуникационных решений для бизнеса, образования и досуга.

Развитие собственных сетей

в 2008 г. планируется строительство 4 226 км ВОЛС кольцевой структуры на территории СФО, в 2009 – 1 460 км. Для полного завершения строительства требуется прокладка порядка 5 000 км ВОЛС (без учета 2009 г.);
- для построения корпоративной сети ОАО «Сибирьтелеком» в 2008 г. завершится строительство транспортной сети DWDM на участке Иркутск – Улан-Удэ – Чита. В 2010 г. завершится строительство кольцевой структуры в Забайкальском филиале;
- для обеспечения широкополосными каналами связи городских сетей планируется строительство транспортных сетей DWDM в г. Барнауле, Томске, Кемерово, Красноярске, Иркутске, Улан-Удэ;
- в рамках программы обновления сетей будет продолжена замена аналоговых систем коммутации и передачи, что повысит уровень цифровизации к концу 2008 г. до 80,5%;
- в 2008 году приоритетным направлением останется развитие сети xDSL – планируемый ввод составит порядка 215 тыс. портов;
- будет продолжена работа по развитию ШПД FTTx по технологии «Ethernet To The Home» (ETTH) - планируемый ввод в 2008 году составит 48 тыс. портов;
- развитие беспроводного широкополосного абонентского доступа по технологиям Wi-Fi и Wi-Max;

Активная маркетинговая политика

- снижение темпов отсева существующей абонентской базы и обеспечение ее прироста за счет активности в сегменте новостроек;
- переход на унифицированную структуру потребительских сегментов при дифференцированном подходе по каждому из сегментов;
- интеграция («пакетизация») предоставляемых услуг фиксированной и мобильной связи и Интернет-услуг: объединение каналов продаж, унификация биллинговых систем, централизация процессов разработки рекламной продукции и закупок SIM-карт; наличие единых центров обслуживания абонентов, единые счета и точки приема платежей, увеличение числа пакетных предложений услуг (в т.ч. Triple Play);
- оптимизация тарифной политики, улучшение качественных параметров услуг и сервиса
- вывод на рынок новых перспективных предложений, в т.ч. нового продукта, объединяющего услуги сотовой, фиксированной связи и ШПД, так называемых конвергентных услуг.

Программа трансформации бизнес-процессов

- переход к новой организационной архитектуре с целью перехода на стратегическую модель управления
- организация распределения функций фронт и бэк-офиса;
- внедрение системы ключевых показателей эффективности и механизма контроля;
- повышение оперативности выполнения заказов;
- построение ЦОВ (центра обслуживания вызовов) и Web-портала для предоставления единой "точки входа" в компанию;
- внедрение системы менеджмента качества, сертификация компании по ISO 9000

Внедрения IT решений

- объединенная программа обеспечения расчётов и взаимодействия с клиентами, направленная на модернизацию процессов и информационных систем биллинга и обслуживания абонентов;
- внедрение единой системы CRM;
- развитие системы предбиллинговой обработки данных на базе HP IUM. система управления предприятием Oracle E-Business Suite (ERP), которая призвана обеспечить автоматизацию управления всеми ресурсами компании.
- система электронного документооборота CompanyMedia

Анализ МРК (по отчетности МСФО за 2007 г.)

Консолидированная отчетность МРК по итогам 2007 года не могла не порадовать инвесторов – компании связи показали рост выручки в среднем на 16%, EBITDA – на 35% и почти трехкратный рост чистой прибыли на фоне снижения показателей долговой нагрузки. Благодаря снижению затрат МРК удалось повысить рентабельность EBITDA до 35% и чистой прибыли – до 9%. В свете развития «новых услуг» многим операторам удалось показать трехкратный рост абонентской базы широкополосного доступа в интернет. На момент написания данного обзора ОАО «Волгателеком» еще не опубликовала отчетность по МСФО за 2007 г, поэтому для получения сопоставимых данных показатели компании рассчитаны исходя из полугодовой отчетности по международным стандартам. Также в анализе не учтена прибыль ОАО «Северо-Западный Телеком» от продажи в 2007 г. 15% акций холдинга «Телекоминвест», владеющего 31,1% «Мегафона», за $410 млн.

В целом на текущий момент показатели, как долговой нагрузки, так и эффективности деятельности всех МРК практически выровнялись. Дальнейшему развитию операторов будет способствовать схожая стратегия развития, заключающаяся в снижении издержек за счет оптимизации штатной численности персонала и организационной структуры компании, повышении эффективности работы при внедрении современных ERP и CRM систем, активной маркетинговой политики и построении современных сетей связи. Стратегическим направлением всех МРК является развитие услуг по предоставлению широкополосного доступа в интернет, а также смежных услуг.

Мобильная связь

ОАО «Сибирьтелеком» по числу абонентов сотовой связи (4,27 млн. человек) – второй крупнейший оператор после ОАО «Уралсвязьинформ», у которого по итогам прошедшего года число абонентов превысило 5 млн. человек, а доля доходов в выручке от данного вида услуг составила 32% (у Сибирьтелеком – 26%). Также более 3 млн. абонентов сотовой связи имеет Волгателеком, и 340 тыс. – Дальсвязь. Благодаря развитию сотового направления и Интернет услуг доля нерегулируемого бизнеса у Сибирьтелеком и УрСИ наиболее высокая – 35% и 41% соответственно, что позволяет в меньшей степени зависеть от фиксированной связи, регулируемой ФСТ. При этом, несмотря на негативные прогнозы большинства аналитиков, рост абонентов мобильной связи МРК в 2007 г. продолжился, составив 36% у Сибирьтелеком, 25% у Волгателеком и 16% и 15% у Уралсвязьинформ и Дальсвязь соответственно.

Широкополосный доступ в интернет

Лидером по числу пользователей ШПД стало ОАО «Волгателеком», обслуживая по итогам 2007 г. 373 тыс. пользователей. При этом почти все операторы троекратно увеличили абонентскую базу пользователей ШПД. В планах МРК по итогам 2008 г. – удвоение числа абонентов. С учетом низкого проникновения услуг ШПД в регионах (по России – порядка 9%) и значительного спроса на данный вид связи, поставленные цели МРК будут достигнуты, а возможно и перевыполнены. При грамотной маркетинговой политике МРК имеют все шансы оставаться лидерами в своих регионах по данному виду услуг, что позволит операторам значительно диверсифицировать свой бизнес, предоставляя высокомаржинальные услуги.

Показатели эффективности

Благодаря оптимизации штатной численности и организационной структуры, МРК по итогам отчетного года показали способность контролировать издержки – рентабельность EBITDA анализируемых операторов связи составила в среднем 35%. При этом максимальный рост на 9 п.п. до 34% показал Сибирьтелеком. По рентабельности капитала с большим отрывом от остальных МРК идет Центртелеком – 25% при среднем значении показателя – 13,5%. Рентабельность по чистой прибыли межрегиональным операторам удалось за год в среднем увеличить на 4 п.п. – до 9%.

В абсолютном выражении МРК увеличили выручку за год в среднем на 16% (Дальсвязь – на 37%). При этом по размеру выручки Сибирьтелеком - второй крупнейший оператор среди МРК, уступая Уралсвязьинформ с выручкой на 11% больше. Лидерство Уралсвязьинформ связано с достаточно сильными позициями компании на рынке сотовой связи. Наибольший рост EBITDA показали Сибирьтелеком и Дальсвязь, увеличив данный показатель на 59% и 62% соответственно.

Долговая нагрузка

За 2007 г. МРК практически не увеличили размер чистого долга, что на фоне роста выручки и рентабельности, привело к снижению показателей долговой нагрузки. Так, компании снизили значение показателя чистый долг/EBITDA в среднем более чем на 20% - до 1,7х. Также МРК сохранили невысокий уровень финансового рычага – отношение капитал/займы у СЗТ, Волгателеком и Дальсвязь больше 1х, у СТК и Уралсвязьинформ и Центртелеком – на уровне 0,8х. Рост доходов операторов положительно отразился на показателе покрытия процентных платежей EBITDA/%, который увеличился за год в среднем на 30% - до 8х, что также отражает высокое кредитное качество эмитентов. Достаточно высокая долговая нагрузка по сравнению с остальными МРК остается только у ЮТК: чистый долг/EBITDA – 2,75х, капитал/займы – 0,52х, EBITDA/% - 3,5х. Однако данный уровень не является критичным для компании. Мы ожидаем, что тенденция к плавному снижению долговой нагрузки будет иметь место и по итогам 2008 г.

В целом, Сибирьтелеком отличает устойчивое развитие при невысокой долговой нагрузке и показателях эффективности, имеющих тенденцию к росту.

Позиционирование облигационного займа Сибирьтелеком, 08

Ситуация на рынке рублевой ликвидности остается неоднозначной. С одной стороны инвесторы готовы инвестировать в бумаги эмитентов с высоким кредитным качеством, о чем говорят результаты ряда последних размещений, с другой стороны, негатив, идущий с Запада, и ряд дефолтов в 3 – 4 эшелонах оказывают давление на российский рынок облигаций.

Последние проведенные аукционы компаний телекоммуникационного сектора показывают, что спрос на бумаги существует только при наличии значительной премии к вторичному рынку. Так в апреле текущего года состоялось размещение облигаций Уралсвязьинформ, 08, на котором был установлен купон 9,6% годовых (доходность к 2-х летней оферте 9,8%). Только на вторичных торгах доходность снизилась до 8.9%. Затем в июне прошло размещение рублевых облигаций МТС, на котором был также установлен высокий купон для данного эмитента – 8,7% (доходность к 2-х летней оферте 8,9%).

Достаточно агрессивную политику при размещении займа на 20 млрд. руб. в начале июля вело РЖД – инвесторам предлагались бумаги с премией к кривой эмитента в 130 – 180 б.п. (доходности к погашению через 3 года 8,42-8,94%). В итоге облигации были размещены со ставкой купона 8,5% (доходность 8,68%), сдвиг вверх кривой РЖД составил 30 – 80 б.п., заставив инвесторов пересмотреть уровни доходностей эмитентов I, II эшелонов.

Организаторы размещения облигаций на 10 млрд. руб. второго крупнейшего оператора мобильной связи Вымпелкома также предложили инвесторам выпуск со значительной премией: ориентир по доходности при размещении составил 8,94% - 9,46% (купон 8,75% - 9,25%) при оферте всего 1,5 года.

Учитывая данную тенденцию, несмотря на высокое кредитное качество ОАО «Сибирьтелеком», мы ожидаем доходность при размещении облигаций эмитента на уровне 9,20% - 9,73% годовых (купон 9,00% - 9,50%) к оферте через 1,5 года, что предполагает премию к «кривой МРК» 40 – 90 б.п.

При этом фундаментально обоснованным уровнем доходности облигаций Сибирьтелеком, 08 мы считаем 8,55% - 9,10% годовых, до которого может опуститься доходность на вторичных торгах. Таким образом, первичное размещение Сибирьтелеком, 08 предполагает премию инвесторам к вторичному рынку до 120 б.п.