Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Новый выпуск евробондов РЖД может быть интересен инвесторам с доходностью от 2,30% годовых


[14.05.2019]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

В понедельник снижение цен российских евробондов продолжилось. Доходность Russia-35 выросла до 4,87% (+1 б.п.), Russia-47 – до 5,09% (+2 б.п.). Инвесторы продавали облигации ЕМ после сообщений со стороны Китая об ответных мерах на повышение импортных пошлин США стоимостью 200 млрд долл с 10% до 25%. Дополнительную нервозность рынку придают планы США ввести 25% пошлины на товары из КНР ещё на 300 млрд долл.

Провал торговых переговоров США и Китая усилил ожидания по смягчению монетарной политики, как со стороны Китая (для поддержки экономики), так и ФРС. На этом фоне доходность UST-10 снизилась до 2,40% (-7 б.п.). Повышение спроса на защитные активы и продажи риска ЕМ привели к расширению спреда в российских десятилетних евробондах к UST-10 до 200 б.п.

Из корпоративных событий отметим планы РЖД разместить "зеленые" евробонды в евро. Встречи с инвесторами проходят на этой неделе. Срок обращения бумаг составит от 7 до 10 лет. Средства от продажи евробондов РЖД планирует направить на покупку электровозов и/или пассажирских электропоездов. За счет выпуска "зеленых" облигаций РЖД расширит базу потенциальных инвесторов. Кроме того, РЖД может получить субсидии из российского бюджета в размере до 90% расходов на выплату купонов по бондам в рамках нацпроекта "Экология".

По данным МСФО за 2018 г. выручка РЖД составляла 2,4 трлн руб., долг - 1,3 трлн руб. В структуре долга 33% - евробонды, 49% - локальные облигации. Показатель Net Debt / EBITDA за последние 3 года вырос с 1,9х до 2,3х, что обусловлено значительными кап затратами. У РЖД уже есть два выпуска евробондов, номинированные в евро: RZD-21 EUR и RZD-23 EUR. Бумаги торгуются с премией к кривой доходности евробондов Газпрома в размере 20 б.п. Исходя, из текущей доходности GAZP-26 EUR на уровне 2,06% годовых, новый выпуск 7-летних евробондов РЖД может быть интересен инвесторам с доходностью от 2,30% годовых.

Торговые противоречия США и Китая и снижение спроса на риск ЕМ на текущей неделе продолжают оказывать давление на российские евробонды. Премия в российских десятилетках к UST-10 в размере 200 б.п. на горизонте мая-июня может сохраниться.

Облигации

В понедельник умеренные продажи длинных ОФЗ продолжились. Доходность 10- летних гособлигаций выросла до 8,17% (+3 б.п.). Ключевым фактором, определяющим настроение инвесторов, остаются торговые противоречия США и Китая. Российские гособлигации демонстрируют большую устойчивость к ухудшению глобальной конъюнктуры, чем большинство локальных суверенных облигаций ЕМ благодаря сильным ожиданиям по снижению ключевой ставки ЦБ РФ на горизонте ближайших 6 месяцев.

Ожидаем, что на этой неделе, реинвестирование средств после погашения ОФЗ26216 на 250 млрд руб. поддержит спрос на гособлигации.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: