Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Новость о мировом соглашении с Роснефтью пока нейтральна для котировок облигаций АФК "Система"


[23.06.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

На глобальных рынках не хватает драйверов для сильных движений.

На глобальных рынках по-прежнему отсутствует выраженная динамика – американские фондовые индексы завершили вчерашний день вблизи нулевой отметки, доходности десятилетних гособлигаций США продолжили консолидацию вблизи 2,15%. На рынках отсутствуют драйверы для каких-либо сильных движений.

Тем не менее, сегодняшний день наполнен и публикацией значимой макростатистики, и выступлениями представителей Федрезерва. С утра будут опубликованы индексы деловой активности PMI по отдельным странам еврозоны и всему ЕС в целом, а вечером аналогичные индексы по Штатам, данные по продажам нового жилья в США и выступления представителей Федрезерва Дж.Булларда, Л.Местер и Дж.Пауэлла (двое последних из них являются голосующими членами FOMC в этом году). В начале текущей неделе уже состоялись достаточно любопытные выступления представителей ФРС – в первую очередь отметим противоположные взгляды У.Дадли и Ч.Эванса, первый из которых не считает рациональным взятие паузы в процессе нормализации политики процентных ставок, а второй, напротив, отмечает риски, связанные с чрезмерным ужесточением монетарного курса. Таким образом, видим, что внутри самого комитета на данный момент нет определенности по вопросу дальнейшей динамики процентных ставок.

Ожидаем продолжения консолидации доходностей UST вблизи текущих уровней.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды в четверг после снижения смогли восстановиться на локальном отскоке нефтяных цен.

Российские суверенные евробонды в четверг в первой половине торгов снижались, главным образом под давлением нефтяных котировок, которые опустились ниже 45 долл. за барр по смеси Brent. Впрочем, под конец дня большинству бумаг удалось восстановить утраченные позиции и по отдельным выпускам показать небольшой ценовой рост. Этому способствовал подъем нефтяных котировок к 45,5 долл. за барр., а также стабильность базовых активов – UST-10 в доходности удерживались на уровне 2,14%-2,15% годовых. В итоге, бенчмарк RUS’26 в цене подрос на 9 б.п. (YTM 4,13%), длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 были в небольшом "минусе" – на 15-24 б.п. (YTM 4,96% годовых). В новых суверенных выпусках наблюдалась сопоставимая динамика: 30-летний евробонд России завершил торги выше по цене, чем на начало дня (цена в районе 100,97%; YTM 5,18%), 10-летний выпуск – на тех же уровнях (цена 99,814%; YTM 4,27%).

Сегодня нефть Brent консолидируется вблизи отметки 45,4 долл./барр., UST-10 удерживается на уровне 2,15%-2,16% годовых. В этом ключе в начале дня инвесторы могут выбрать выжидательную позицию, рассчитывая получить новые сигналы с сырьевых площадок, где нефть может еще попытаться подрасти к 46 долл. за барр. по Brent. Также сегодня выходят страновые PMI в Европе (в 11-00 мск) и США (в 16-45 мск), в США – данные по продажам нового жилья (в 17-00 мск). Данные статистики могут, в том числе повлиять на ход торгов базовыми активами.

В начале дня инвесторы могут выбрать выжидательную позицию, рассчитывая получить новые сигналы с сырьевых площадок, а также от макроданных в США и Европе.

FX/Денежные рынки

В ходе вчерашних торгов пара доллар/рубль консолидировалась вблизи отметки в 60 руб/долл.

Импульс на ослабление российской валюты вчера не получил продолжения – пара доллар/рубль консолидировалась вблизи отметки в 60 руб/долл. В целом группа валют развивающихся стран в большей части демонстрировала некоторое укрепление по отношению к доллару – российский рубль, южноафриканский ранд, турецкая лира, мексиканский песо укрепились по отношению к американской валюте на 0,6-0,9%.

Цены на нефть вчера пытались продемонстрировать восстановление, и по итогу дня вернулись выше отметки в 45 долл/барр., прибавив около 1%. На наш взгляд корреляция рубля и нефтяных котировок в ближайшее время продолжит оставаться высокой, и, если несколько недель назад рубль демонстрировал завидную устойчивость при снижении нефтяных цен за счет позитивного взгляда глобальных инвесторов на валюты EM, то сейчас подобной картины мы уже не наблюдаем.

Некоторая поддержка для рубля в ближайшие пару дней может исходить со стороны приближающегося налогового периода. Пик налоговых выплат в этом месяце приходится на 26-28 июня, когда будут выплачиваться НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а общую сумму выплат мы оцениваем в 940-950 млрд. руб. Текущие относительно высокие для последних месяцев уровни в парах доллар/рубль, евро/рубль могут привести к активизации экспортеров для частичной продажи валютной выручки. Но в целом уровень ликвидности в системе достаточно комфортный, поэтому рассматриваем фактор налогов лишь как локальный фактор поддержки для рубля.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в четверг снизилась до 9,11%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ подрос до 2,95 трлн руб. В связи с уменьшением лимита на последнем недельном депозитном аукционе профицит банковской ликвидности держится на уровне примерно 150 млрд руб.

Консолидация вблизи отметки в 60 руб/долл. может продолжиться. В случае восстановления нефтяных котировок цели коррекции в паре – район 59-59,30 руб/долл.

Облигации

Слабая конъюнктура на рынке нефти препятствует снижению доходностей ОФЗ.

По итогам четверга котировки большинства ОФЗ не продемонстрировали выраженной динамики. Аппетит инвесторов к покупкам сдерживает слабая конъюнктура на рынке нефти, которая вчера торговалась в диапазоне 44,5-45,8 долл. за барр. марки Brent против 45,5-46,4 в предыдущий день. Тем не менее, наиболее длинные выпуски серий 26218 и 26221, в которых вчера были сосредоточены основные торговые объемы, все же подорожали на 0,2-0,25%, продолжая восстанавливаться после просадки на 1,5-1,6% с 15 по 19 июня. Доходности всех ОФЗ-ПД находятся в диапазоне 7,8-8,08%.

После вчерашнего закрытия торгов ОФЗ стало известно, что лидеры ЕС договорились о продлении на полгода экономических санкций в отношении РФ из-за невыполнения "минских договоренностей". Решение было ожидаемым и вряд ли окажет влияние на динамику российского долгового рынка. В отсутствие важных запланированных событий и значимой статистики сегодня внимание инвесторов будет сосредоточено на нефтяных ценах. Пока что они остаются вблизи 45,5 долл. за барр. Brent, что соответствует уровням на момент закрытия рынка ОФЗ и позволяет рассчитывать на продолжение восстановительного роста котировок рублевых гособлигаций.

Доходности большинства выпусков ОФЗ сегодня могут опуститься на 2-3 б.п., продолжая восстанавливаться после недавней коррекции.

Корпоративные события

АФК Система (–/BB/BB-) предлагает мировое соглашение Роснефти (Ba1/BB+/–).

АФК Система предложила нефтяной компании Роснефть механизм внесудебного урегулирования спора по ранее поданному иску со стороны Роснефти на 170,6 млрд руб. Об этом заявил президент Системы Михаил Шамолин, передает "Интерфакс". Подробности предложения не раскрываются. Представители Роснефти пока воздержались от комментариев, отметив, что полученное предложение по урегулированию спора, позволяющее во внесудебном порядке оценить результаты проведенной реорганизации Башнефти и финансовые последствия этой реорганизации для нефтяной компании, изучается, в том числе и на предмет его легитимности.

Достижение мирового соглашения, скорее всего, предполагает уменьшение суммы исковых требований, что будет позитивно для АФК Система. Если, Роснефть не согласится с предложением и продолжит отстаивать свои требования в суде, то это по-прежнему будет содержать риски для Системы. Учитывая отсутствие деталей предложения и позитивной реакции со стороны Роснефти, мы нейтрально оцениваем новость для котировок обращающихся облигаций АФК Система.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: