Глобальные рынки

Рынки оказались под давлением новостей из Великобритании.

При открытии пятничных торгов на глобальном долговом рынке можно было наблюдать активные распродажи в сегменте государственного долга стран ЕС. При этом можно отметить, что наиболее сильно доходности росли у, считающихся рискованными, облигаций Италии и Испании. При этом гособлигации Германии и Франции, напротив, находились на минимумах последнего времени.

Основной причиной для подобных действий инвесторов можно назвать итоги референдума в Великобритании, возможное негативное влияние Brexit на экономику стран ЕС и неопределенность дальнейшего развития событий.

В рамках американской сессии доходности UST-10 удерживались ниже уровня 1,5%, что было обусловлено повышенным спросом на безрисковые активы.

Сегодня, на наш взгляд, следует рассчитывать на восстановление спроса на рисковые активы.

Еврооблигации

Российские евробонды отреагировали падением на новости из Великобритании по Brexit, но уже во второй половине дня смогли отыграть часть позиций.

Российские суверенные евробонды в пятницу отреагировали на новости из Великобритании, где большинство голосов на референдуме было отдано за Brexit, падением котировок на 150-300 б.п. при открытии (до июньских минимумов). Впрочем, в дальнейшем на фоне относительной стабилизации ситуации на глобальных и сырьевых площадках, где нефть удержалась выше 48 долл. за барр., российским бумагам даже удалось показать умеренный отскок, восстановив часть позиций. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 снизились в цене на 126-130 б.п. (YTM 5,02%-5,04%), бенчмарк Russia-23 – на 81 б.п. (YTM 3,76%). CDS на Россию (5 лет) показал рост на 20 б.п. до 257 б.п. В целом, можно отметить, что первая реакция на Brexit в евробондах была сдержанной, чем можно было ожидать.

Сегодня с утра Brent торгуется выше 48,5 долл. за барр., что будет поддерживать российский сегмент российских евробондов на текущих уровнях. Впрочем, напряженность на глобальных площадках, очевидно, сохраняется – UST-10 в доходности сегодня снизилась на 5 б.п. до 1,51%. Неопределенность относительно дальнейших действий по выходу Великобритании из ЕС сохраняется, и пока не прояснится "путь" выхода (жесткий/мягкий), рынки будут испытывать периодическую волатильность. Так, 28 июня в рамках саммита ЕС премьер-министр Великобритании Д.Кэмерон сообщит об итогах референдума по выходу из Евросоюза. Сегодня состоится встреча канцлера ФРГ А.Меркель с президентом Франции Ф.Олландом, премьером Италии М.Ренци и главой Евросовета Д. Туска, где будет обсуждаться Brexit и, возможно, будет сформирована общая в преддверии саммита ЕС позиция в данном вопросе. Также сегодня ожидаются выступления глав глобальных банков ФРС, ЕЦБ и Банка Англии.

Сегодня поддержку евробондам окажет нефть выше 48,5 долл. за барр. Впрочем, напряженность на рынках из-за Brexit сохраняется, ждем дальнейших заявлений представителей ЕС.

FX/Денежные рынки

Шок от итогов референдума в Великобритании оказался непродолжительным.

Пятничные торги на локальном валютном рынке начались не лучшим для рубля образом. Итоги референдума в Великобритании, о которых стало известно еще в рамках азиатской сессии спровоцировали коррекцию на глобальных фондовых и сырьевых площадках. При этом можно было наблюдать активное стремление инвесторов минимизировать риски. При открытии торгов на российских площадках курс доллара превысил отметку 66,0 руб. При этом можно отметить, что в рамках азиатских торгов доллар преодолевал отметку 67,0 руб.

В рамках дневной сессии рубль частично отыграл потерянные позиции, что проходило при поддержке сырьевого сегмента. По итогам торгов курс доллара составил 65,01 руб.

В рамках сегодняшних торгов рубль, вероятнее всего, попробует приблизиться к отметке 64,5 руб. за доллар. Факторам поддержки рубля можно назвать предстоящую уплату налогов, а также нахождение котировок нефти выше отметки 48,5 долларов за баррель.

В преддверии налоговых выплат ситуация на денежном рынке сохраняется стабильно - комфортной. Ставки МБК продемонстрировали снижение – Mosprime o/n достигла отметки 10,43%. Причин для роста ставок пока нет.

В рамках сегодняшних торгов рубль, вероятнее всего, попробует приблизиться к отметке 64,5 руб. за доллар.

Облигации

ОФЗ, в целом, сдержанно отреагировали на итоги референдума в Великобритании по Brexit, показав рост доходности на 10-15 б.п. при открытии.

В пятницу ОФЗ, в целом, сдержанно отреагировали на итоги референдума в Великобритании по Brexit, показав рост доходности на 10-15 б.п. при открытии: доходность среднесрочных выпусков – 8,7%-8,9%, долгосрочные ОФЗ – 8,7% годовых. Безусловно, приостановка падения на глобальных и сырьевых площадках, в первую очередь нефти, которая смогла удержаться выше 48 долл. за барр. по Brent, поддержав и курс рубля на уровне 65-65,5 руб. за доллар, позволила ОФЗ также удержать позиции. В итоге, пятницу ОФЗ в доходности завершали на среднесрочном участке на уровне 8,75%-8,95%, в длине – 8,65%. При этом дисконт к ключевой ставке ЦБ немного сузился до 155-185 б.п., тем не менее, по-прежнему продолжил отражать ожидания рынка среднесрочного снижения ключевой ставки ЦБ, хотя после Brexit, регулятор на ближайшем июльском заседании вряд ли пойдет на дальнейшее смягчение монетарной политики.

Сегодня ОФЗ будут торговаться при поддержке нефти выше 48,5 долл. за барр. и относительной стабильности рубля в период налоговых выплат. Тем не менее, волатильность на рынках может сохраняться из-за возможных последствий Brexit и переоценки игроками связанных с этим событием рисков. Среди важных событий, которые могут повлиять на развитие ситуации, в том числе сырьевых рынках, можно отметить встречу глав крупнейших стран ЕС сегодня и саммит ЕС 28 июня. Некоторый оптимизм сегодня также могут внести выступления глав глобальных банков (ФРС, ЕЦБ, Банка Англии).

Сегодня ОФЗ будут торговаться при поддержке нефти выше 48,5 долл./барр. и относительной стабильности рубля в период налоговых выплат. Внимание будет к выступлениям глав глобальных ЦБ и предстоящему саммиту ЕС.

Корпоративные события

Татфондбанк (B3/B/– ) планирует допэмиссию на 3 млрд рублей.

Совет директоров Татфондбанка на заседании 22 июня одобрил увеличение уставного капитала банка путем размещения дополнительных акций на 3 млрд рублей. Об этом банк сообщил в пятницу, уточнив, что данный вопрос выносится на внеочередное собрание акционеров 29 июля. Председателем совета директоров Татфондбанка является Премьер-министр Татарстана Ильдар Халиков.

Поддержка со стороны руководства Республики Татарстан (Ва2/-/ВВВ-), на наш взгляд, является позитивным сигналом для владельцев облигаций Татфондбанка. Мы рекомендуем обратить внимание на ликвидный выпуск Татфондбанк БО-15, который можно купить с доходностью 16,5% – 16,9% годовых к оферте 21.12.2016 г. Данная бумага торгуется с премией к собственной кривой Татфондбанка в размере 200 -300 б.п. Об отсутствии у банка проблем с ликвидностью для обслуживания публичного долга косвенно свидетельствует готовность досрочно выкупить до 2 млрд руб. выпуска БО-17, о чем эмитент сообщил в пятницу. Досрочную оферту по выпуску БО-17 банк выставил на 25 июля по цене 100% от номинала. Выпуск серии БО-17 Татфондбанк разместил в феврале 2016 г. со ставкой купона 14,5% годовых. Клиентское фондирование обходится Татфондбанку существенно дешевле привлечения средств с долгового рынка. В связи с этим ожидаем, что банк будет и дальше проводить стратегию по сокращению доли рыночного фондирования в пассивах, что будет поддерживать спрос на остающиеся в обращении бумаги.