В пятницу рынок ОФЗ показал активное восстановление котировок после консолидации на локальных минимумах с весны 2022 года практически всю неделю. В результате, доходность индексного портфеля RGBI по итогам недели снизилась на 11 б.п. – до ~13,53% годовых.

Восстановление оптимизма на рынке в первую очередь связано с ростом ожиданий возможного смягчения сигнала в части конкретизации сроков возможного снижения ключевой ставки. Кроме того, инвесторы ожидают замещения флоатера на 300 млрд руб., который погашается в следующую среду, что позволит ослабить давление аукционов Минфина на кривую ОФЗ-ПД.

В результате, в течение текущей недели котировки госбумаг могут продолжить восстанавливаться. Однако, мы пока сохраняем консервативный взгляд на облигации – в текущей ситуации высокой неопределенности флоатеры остаются привлекательным инструментом в части соотношения риск/доходность. Ожидаем цикл снижения ставки будет плавным (растянут по времени), что будет сдерживать снижение купонной доходности флоатеров.