Российский рынок облигаций

По итогам понедельника доходности госбумаг продолжили консолидироваться на локальных минимумах текущего года в узком диапазоне 8,95%-9,05% годовых.

Сегодня также не ожидаем существенных ценовых изменений – триггером для дальнейшего снижения доходностей могут стать традиционные данные по инфляции, которые выйдут завтра после закрытия торгов. Пока кривая закладывает снижение ставки на 50 б.п. в июле; сохранение недельной дефляции позволит доходностям ОФЗ уверенно закрепиться в диапазоне 8,5%-9,0% годовых.

Вчера были опубликованы предварительные параметры бюджета на 2022- 2025 гг. Минфин планирует поступательно увеличивать объемы внутренних заимствований с 1,05 трлн. руб. в 2023 г. до 2,4 трлн руб. в 2025 г. (нетто привлечение). С учетом погашений объем гросс привлечения в следующем году составит 1,8 трлн. руб., что вдвое ниже объема 2021 г. Ранее Минфин заявлял, что не исключает выхода на рынок в текущего году (погашается бумаг на 1 трлн руб. до конца года), хотя в документе размещений на 2022 г. не запланировано.

В целом, фактор погашения ОФЗ в текущем году станет дополнительным драйвером роста котировок госбумаг (помимо снижения ключевой ставки). Ожидаем, что на горизонте 3 месяцев доходности госбумаг перейдут в диапазон 8,0%-8,5% годовых.