Глобальные рынки

Глобальные долговые рынки продолжают отражать снижение доходностей гособлигаций.

Для глобальных долговых площадок ключевым событием пятницы была публикация данных о ВВП США за четвертый квартал. При этом публикуемая в рамках европейской сессии статистика так же имела определенное влияние на ход торгов. Так, в рамках европейской сессии можно было наблюдать сохранение тренда на снижение доходностей стран ЕС.

Представленные данные о ВВП Испании за четвертый квартал, а также уровень безработицы в ЕС, оказались лучше ожиданий, что лишь усилило покупки со стороны инвесторов.

В рамках американской сессии представленные данные о ВВП США оказались хуже прогнозов, на этом фоне доходности UST‐10 достигли по итогам недели уровня 1,63%.

На глобальных валютных площадках данные о ВВП США спровоцировали небольшое ослабление доллара. Пара EUR USD по итогам недели достигла уровня 1,1314х

Сегодня на фоне предстоящих публикаций данных о личных доходах и расходах в США следует рассчитывать на рост волатильности на глобальных долговых площадках.

Еврооблигации

Осторожное снижение в преддверии выходных.

В преддверии выходных рынок закрывал неделю осторожными продажами. Так, в суверенных евробондах ценовое снижение не превышало 50‐70 б.п. В корпоративных бумаг настрой инвесторов скорее был смешанным. Уверенные продажи были в банковском и в нефтегазовом сегменте. Отметим также довольно уверенный покупки в бондах КОКS‐16 –«+205 б.п.». В целом данный выпуск мы считаем довольно интересным к покупке.

Неделю рынок начинает довольно смешанным фоном. С одной стороны минская встреча в пятницу завершалась безрезультатно и в целом геополитический фон остается довольно напряженным. С другой стороны, рост нефтяных котировок будет поддерживать рынок. Последнее, вероятно, будет превалирующим для инвесторов. В силу этого рынок сегодня с утра может показать рост котировок.

Ждем роста покупок сегодня.

FX/Денежные рынки

Решение ЦБ стало поводом для роста волатильности на локальном валютном рынке.

Ключевым событием пятничных торгов для локального валютного рынка было решение Банка России о снижении ключевой ставки на 200 б.п. до уровня 15%. Подобное решение на фоне сохраняющейся напряженной геополитической ситуации, а также низких цен на нефть, стали поводом для резкого ослабления курса национальной валюты. Если еще в начале торгов курс доллара составлял 68,61 руб., то после оглашения решения ЦБ РФ он достигал отметки 71,78 руб.

По итогам основной сессии курс доллара составил 70,40 руб. Тем не менее уже в рамках вечерней сессии на фоне ослабления доллара на глобальных площадках, после публикации данных о ВВП США, курс доллара к рублю снизился до 69,08 руб.

Денежный рынок еще не успел отреагировать на понижение ключевой ставки. Ставки МБК удерживались на прежних уровнях – Mosprime o/n – 17,45%. Уровень ликвидности по‐прежнему находится выше значения 1,5 трлн руб.

Сегодня на фоне роста котировок нефти выше отметки 50 долл. за барр. рубль может продемонстрировать небольшое укрепление.

Облигации

Решение ЦБ стало уверенным драйвером для сегмента ОФЗ.

Решение ЦБ, которое было довольно неожиданным для большинства инвесторов, в целом вызвало довольно уверенный оптимизм на рынке ОФЗ, несмотря на обвальное снижение позиций национальной валюты. Отметим, что решение ЦБ в целом уже было в котировках суверенных бумаг, а к концу дня на рынке началось увеличиваться давление продавцов. Вместе с тем, конечно, общий сантимент на рынке был положительным. Под конец дня бумаги завершали торги с ценовым ростом в пределах 100‐150 б.п.

В целом, как мы отмечали ранее, действия ЦБ вызывают довольно смешанные чувства. Безусловно, действие регулятора может подержать позиции локальных долговых бумаг. Однако более важно, что снижение ставки совсем не совпадает с риторикой регулятора ранее, а политика ЦБ становится, с нашей точки зрения, менее предсказуемой. Исходя из экономических факторов, мы считаем, что Банк России не должен пойти на дальнейшее смягчение денежно‐кредитной политики в первом полугодии.

Локальный долговой рынок сегодня может получить поддержку от цен на нефть, которые в эти выходные закрепились выше уровня в 50 долл. за баррель. В совокупности с решением ЦБ в пятницу мы ждем преобладания покупателей на рынке сегодня.

Ждем уверенного роста сегодня.

Корпоративные события

Максимальная ставка топ‐10 банков России по вкладам снизилась до 15,08%.

По данным ЦБ РФ, за третью декаду января средняя максимальная ставка топ‐10 банков России по вкладам населения в рублях составила 15,08%.

За первую и вторую декады января ставка равнялась 15,33%. Таким образом, показатель снизился на 0,25 процентного пункта. Максимального с июля 2009 года значения – 15,64% показатель достиг за третью декаду декабря прошлого года. Банк России ранее рекомендовал банкам не превышать уровень средней максимальной ставки топ‐10 кредитных организаций более чем на 2 процентных пункта. В середине декабря 2014 года было принято решение увеличить этот диапазон до 3,5 п. п.

В настоящее время в топ‐10 банков с наибольшим объемом депозитов населения в рублях входят Сбербанк, ВТБ 24, Банк Москвы, Райффайзенбанк, Газпромбанк, Ханты‐Мансийский Банк «Открытие», Альфа‐Банк, Бинбанк, Промсвязьбанк и Россельхозбанк. С учетом снижения ключевой ставки ЦБ на 200 б.п. снижение ставок по депозитам в феврале должно продолжиться. Снижение стоимости фондирования будет поддерживать рентабельность банковского сектора. Одновременно с этим снижение ставок по кредитам облегчит ситуацию с обслуживанием долга для конечных заемщиков.

VimpelCom Ltd. (Ва3/ВВ/‐) закрыл сделку по продаже алжирского оператора местным властям.

В конце прошлой недели VimpelCom Ltd. сообщил, что завершил сделку по продаже алжирскому государству 51% оператора Omnium Telecom Algeria (бывший Djezzy). Общая сумма сделки с учетом дивидендов составила 3,8 млрд долл. Вместе с тем, VimpelCom Ltd. сохранит операционный контроль над OTA и продолжит консолидировать ее результаты в отчетности группы (на Djezzy приходится 8% выручки и 11‐12% OIBDA). Все судебные разбирательства по налоговым претензиям прекращены по условиям сделки. В результате, Банк Алжира отменил ограничения на валютные операции и импорт оборудования в обмен на выплату в бюджет Алжира штрафа около 1,1 млрд долл., который будет выплачен из операционного потока Djezzy. Событие позитивное для VimpelCom, но ожидаемо – еще в апреле были достигнуты договоренности по сделке, которая должна была быть закрыта в декабре минувшего год. В свою очередь, у VimpelCom Ltd. за счет вырученных средств есть возможность снизить размер долга, который по итогам 9 мес. был порядка 27,7 млрд долл., а метрика Долг/OIBDA ‐ 3,2х. Если компания направит 3,8 млрд долл. на погашение долга, метрика может улучшиться до 2,8‐3,0х (Долг/OIBDA). Новость может стать хорошим поводом для роста евробондов VimpelCom, на наш взгляд, на 1‐1,5 фигуры.