Еврооблигации

Сохранение спроса на евробонды ЕМ способствовало снижению доходности Russia`29 во вторник до 4,45% (-2 б.п.), Russia`47 – до 5,15% (-3 б.п.). Оптимизм в отношении российских евробондов поддержал рост цен на нефть, а также инвесторы продолжают отыгрывать смягчение монетарной политики ФРС.

Евраз вчера провел book-building 5-летних евробондов в объеме 700 млн долл. Ставка купона установлена в размере 5,25% годовых, что мы считаем справедливым уровнем.

В российских евробондах рекомендуем новый выпуск Russia`35.

Облигации

Во вторник кривая ОФЗ скорректировалась вверх на 2-4 б.п. Доходность 5-летних ОФЗ выросла до 7,96% годовых (+2 б.п.), 10-летних – до 8,24% годовых (+4 б.п.). Продажи локальных гособлигаций проходили в большинстве ЕМ вслед за коррекцией национальных валют.

Вчера проводили сбор заявок инвесторов на новые бонды Тинькофф Банк (Ва3/–/ВВ-), Россельхозбанк (Ba1/–/BB+), Ростелеком (–/BB+/ВBB-). На все бумаги был предъявлен высокий спрос, закрытие книг проходило с увеличением объемов и понижением первоначальных ориентиров доходности. РСХБ закрыл книгу на 1-летние бонды со ставкой купона 8,35% (YTM 8,52%), премия к ОФЗ – 104 б.п. Тинькофф Банк – 9,25% на 3 года (YTP 9,46%), премия к ОФЗ 171 б.п. Ростелеком – 8,45% (YTP 8,63%), премия к ОФЗ 88 б.п.

Сегодня сбор заявок на новые бонды проводит АФК Система (–/В+/ВВ-). Выпуск предлагается со ставкой купона 10,00 – 10,15% на 3,5 года (YTP 10,25 - 10,41%). Премию к ОФЗ по бумаге в размере 245 – 261 б.п. мы считаем интересной уже по нижней границе.

Сегодня на аукционах Минфин РФ предложит новые 5-летние ОФЗ 26227 с погашением в июле 2024 г. и 10-летние ОФЗ 26224. Ожидаем высокий спрос на бумаги на ожиданиях снижения ключевой ставки ЦБ РФ и повышения аппетита глобальных инвесторов к локальным бондам ЕМ после смягчения монетарной политики ФРС. Минфин уже перевыполнил план по размещению ОФЗ в 1 квартале, разместив ОФЗ на 456 млрд руб. Однако план формировался еще в декабре, когда рыночная конъюнктура была значительно хуже. Федеральный бюджет предполагает чистое размещение ОФЗ на 1,5 трлн руб. в 2019 г. С учетом произведенных погашений, чистое размещение ОФЗ в 1 квартале составило 306 млрд руб. (20% от годового плана). Ожидаем, что Минфин воспользуется текущей благоприятной конъюнктурой и будет стремиться разместить сегодня ОФЗ на 70 – 100 млрд руб.

В текущей конъюнктуре ОФЗ срочностью 5-10 лет смотрятся привлекательно для покупки. Цель для 10-летнего бенчмарка на уровне 8,00 - 8,15% годовых считаем актуальной.