Российский рынок облигаций

Кривая ОФЗ продолжает консолидироваться. В среду доходность 10-летних ОФЗ прибавила 1 б.п. (5,81% годовых), 5-летних – 2 б.п. (5,19% годовых).

Спрос на аукционе на новый 8-летний выпуск ОФЗ 26232 оказался слабым – 23 млрд. руб., из которых Минфин удовлетворил заявок на 18 млрд. руб. без премии. Уровень спроса инвесторов на аукционе является индикатором сохранения невысокого интереса к рынку ОФЗ, как локальных участников, так и нерезидентов, на фоне сохраняющегося инфляционного давления. Так, недельная инфляция на 23 ноября осталась на уровне 0,2%, в годовом выражении – 4,32%.

Позитивным фактором для рынка явилось вчера заявление главы ЦБ РФ Э.Набиуллиной относительно сохранения мягкой монетарной политики в 2021 г., и возможно даже дольше. На наш взгляд, формирование на рынке данных ожиданий позволит несколько повысить интерес инвесторов к ОФЗ. Вместе с тем уровень доходности 10-летних ОФЗ в диапазоне 5,5%-6,0% годовых по-прежнему считаем справедливым.